冬至日，果然很冷。
今天（9-21），在【zài】上个月刚刚创下电【diàn】池转化【huà】效率世界第一的“光【guāng】伏茅【máo】”——隆【lóng】基绿能，股价跳水，创下近8个月来的新低，并【bìng】且以一【yī】己之力，带崩了【le】整个光【guāng】伏【fú】设备板【bǎn】块。
9-21，中国有色金属【shǔ】工业协会【huì】硅业分会【huì】最新数据显示，本周【zhōu】硅片价格下【xià】跌明显【xiǎn】，M10 单晶硅片（182 mm ／150μm）价【jià】格周环比跌幅为20％。市【shì】场【chǎng】认为【wéi】这是隆基绿能市【shì】场波动的主要原因。
对此，隆基【jī】在投【tóu】资者互动【dòng】平台中表示，光伏【fú】行业的本质驱动因【yīn】素是度【dù】电成本的不断降低【dī】。硅【guī】料价格下降【jiàng】从行业来看，有利【lì】于刺激【jī】下游装【zhuāng】机【jī】需求【qiú】快速【sù】增加，推动行业健康【kāng】发展【zhǎn】，另一方面，若硅料价格【gé】向硅片端传递，公【gōng】司可通过提升硅片【piàn】的自用量，降低电池环节的成本，伴【bàn】随行【háng】业下【xià】游需求【qiú】的提升进一步【bù】推动组件端利润的提高【gāo】。这个说法，符合行业【yè】带着大哥的【de】站位，但从逻【luó】辑【jí】上仿佛又不是这样，因为，是硅片跌【diē】价在【zài】先。
01硅片过剩，殃及池鱼
早【zǎo】在上个月，赶【gǎn】碳号就撰文《危险！光伏行业将迎来全面产能【néng】过剩？！》。我们认为，硅片产能率先过剩，也会【huì】率【lǜ】先【xiān】下跌。另【lìng】外，硅【guī】料在未来一【yī】段【duàn】时间，仍将【jiāng】处【chù】于供需紧平【píng】衡【héng】状态，会出现小幅下跌，但短期内的跌幅相对有限。
针对【duì】硅片的上游硅【guī】料，最近【jìn】市场中【zhōng】有【yǒu】一些硅料“塌方论”。可能【néng】是【shì】在拥硅为王的2021年和2022年，天下苦硅【guī】料【liào】久矣，这种论点颇能迎合一些市场心态。拐点【diǎn】大概【gài】率【lǜ】出现【xiàn】了，但拐到【dào】什么程度，赶【gǎn】碳号认为，仍不宜过度乐观。当然，没【méi】有【yǒu】人【rén】能【néng】够真正预言【yán】未【wèi】来。情【qíng】绪只能【néng】决定股价波【bō】动，只有供需才能决定价格。
上周，PV Infolink表示，多晶硅在【zài】买家和【hé】卖家之间仍处于僵持【chí】状态【tài】，没有显示出任何决心的迹象【xiàng】，价格【gé】谈判继【jì】续【xù】拖【tuō】延。硅料制造商正【zhèng】完成交付以前的订单，很少【shǎo】有未履行【háng】的订单。PV Infolink最近还宣称，将根【gēn】据订【dìng】单交付价格和从上一【yī】周【zhōu】的【de】星期【qī】四到本星期【qī】三签署【shǔ】的新订单【dān】，于【yú】9-21（今天）晚【wǎn】间发布多晶硅现货价格。关于硅料价格走势，赶碳号近【jìn】期会专门分析，在此【cǐ】不赘述。
本质上，硅片产能，率先出现了过剩。
最近，赶【gǎn】碳号【hào】花了相当长【zhǎng】的时【shí】间，梳理了一个图表。梳理完，有些难以置信。四大环【huán】节，压力最大的，反而不是一直说赚不到钱的组件，而是硅片【piàn】。2022年底，也就【jiù】是【shì】现在，硅【guī】片的产能将达到惊【jīng】人的【de】700GGW以【yǐ】上，产量【liàng】也【yě】将突【tū】破320GW。这个量，无论对于上游的【de】硅【guī】料，还是下【xià】游供不应【yīng】求的电池片【piàn】，硅片【piàn】都已经提前出现了过剩了。
光伏产业四大环节产能产量统计；来源：赶碳号综合各方数据
02频繁股权质押的控股股东，可能又要补充质押物了
硅片价格波动带来的影响 ，不只是投资者的荷包。
9-21，公司公告，控股【gǔ】股东【dōng】李振国【guó】在【zài】9-21将【jiāng】其原【yuán】质押给山东省国际【jì】信托【tuō】股份有限公司【sī】的37，800，000 股【gǔ】无限售【shòu】流通股，办理了【le】解除质押手续（原质押数量为27，000，000股，公司【sī】2021年度资本公积转增股本方案实【shí】施后质押数量增【zēng】加至 37，800，000 股）。
控【kòng】股股东【dōng】李振国、李喜【xǐ】燕及【jí】其一致行动人【rén】李春【chūn】安累计【jì】质押情况；来源：公司公告
最近一周，隆【lóng】基绿能又跌【diē】去近10％，这下估计李振国又【yòu】要补【bǔ】充【chōng】质【zhì】押物了。不过，李振【zhèn】国目前【qián】的股权质押比例并不高，仅占其【qí】所【suǒ】持股比8．53％。
控【kòng】股【gǔ】股东的股权质【zhì】押【yā】，在长期以来，一【yī】直【zhí】伴【bàn】随着隆基【jī】。这是一种市场化融资手段【duàn】，无可厚非【fēi】，虽【suī】然在绝大【dà】多数情况下【xià】，与上市公司的业务发展没有任何关系【xì】。而且，多数质权【quán】人为信【xìn】托，融资成本也不【bú】会太低。
根【gēn】据【jù】天眼查统计，自2014年以【yǐ】来，隆基绿能已【yǐ】发生过不【bú】少于58次股权质押【yā】，其中【zhōng】发生于李振【zhèn】国及李喜燕（李振国妻子）的【de】股权质押有48次之【zhī】多，另有10次为李【lǐ】振国【guó】李喜燕的一致行动人、前不【bú】久因涉嫌内幕交易被【bèi】调查的李春【chūn】安。
回顾李振国过往历次【cì】股权【quán】质【zhì】押【yā】，比例最高的一次发生于2014年【nián】5月，质押【yā】给国信证券，占所持股份比例为【wéi】28．88％，用于办理股票回购交易业【yè】务【wù】。李喜燕亦【yì】曾【céng】在2014年8月将所持股份【fèn】100％质【zhì】押给【gěi】民生【shēng】银行西安分行。
9-21，李振国最近一【yī】次5500万股【gǔ】的【de】质权人亦是国信证券。公司公告，李振国质押融资【zī】资金【jīn】用途为“个人【rén】资金周转【zhuǎn】”。若以9-21隆基绿能的最新收盘价计算【suàn】，李振国目前【qián】质押股【gǔ】票总市【shì】值为【wéi】37亿左【zuǒ】右，如果按70％的融资比例，或能融到【dào】26亿。行业普遍【biàn】认为，李【lǐ】振国【guó】个人其【qí】实一向简朴【pǔ】，不事奢靡。不知，融【róng】到手这20多个亿，将用于【yú】哪些方【fāng】面的投资，这就不得而知【zhī】了【le】。
原文标题 : 刚【gāng】创下转化效率【lǜ】世【shì】界【jiè】第一的隆【lóng】基，为何带【dài】崩【bēng】了整个光伏板块？
