这是新能源大爆炸的第517篇原【yuán】创【chuàng】文章。文【wén】章仅【jǐn】记录《新能源大爆炸》思想，不构【gòu】成投资建【jiàn】议【yì】，作【zuò】者没有群、不收【shōu】费荐股【gǔ】、不代客理财。
先说明一下，今天覆盖能辉科技完【wán】全【quán】是基【jī】于前几【jǐ】天光伏行业2023年机会展望【wàng】里的【de】逻【luó】辑。
新【xīn】能【néng】源大爆炸【zhà】对【duì】2023年光伏行【háng】业的机会，是基于上游硅料迎来价【jià】格拐【guǎi】点，更【gèng】准确说是市场预期的价格拐点。行业中下游将充分受【shòu】益【yì】于上游原【yuán】材料的【de】降价，尤【yóu】其是一些特别的环节，无论是公司业绩，还是价【jià】格走势【shì】，潜【qián】在的弹性都更大，这其中【zhōng】，光伏电站EPC就有望是弹性最大的环节之一。
01为什么2023年光伏EPC弹性比较大？
光伏电站 EPC，是光【guāng】伏电站的工程总包方，即按照合【hé】同约定，承担工程【chéng】项目的【de】“设计、采购、施工、试运行服务”等【děng】，并且对承包工程【chéng】的质量、安【ān】全、工【gōng】期、造价全【quán】面负责，相应的工程【chéng】承包商必须【xū】具有【yǒu】EPC资质。 盈利模式【shì】是合同【tóng】金【jīn】额扣除总包成本为公【gōng】司利【lì】润，利润率7～8％左右，会受益组件【jiàn】等产品价格下跌。由于【yú】利【lì】润一【yī】次性确认，因此盈利增长依赖每年公司在手新增【zēng】装机【jī】增【zēng】速。
从EPC的商业模【mó】式可以看出来【lái】，行业会【huì】明显受益于硅【guī】料【liào】价格下降带来的中下游环节的价格下降，再加上随着上游原材【cái】料下【xià】降，下游光伏电【diàn】站【zhàn】有望加【jiā】速扩张，光伏EPC的订单也有【yǒu】望增【zēng】加。 此外，由【yóu】于【yú】这【zhè】两年硅【guī】料价格高【gāo】企【qǐ】，很多【duō】项目方为了受益考虑，故意放缓了在手【shǒu】项目【mù】的进度，很多光伏项目进度【dù】不【bú】及【jí】预期，明年【nián】随着中下游成本下降，此前【qián】的项目也有望加速推【tuī】进，行业【yè】中下【xià】游的业绩有望快速释放。
还有一点，由于去年和今年硅【guī】料价格高企，下游扩张比较谨【jǐn】慎【shèn】，已【yǐ】有项【xiàng】目的开发进度【dù】也比较慢，导致【zhì】今【jīn】年EPC行业【yè】业绩普遍偏【piān】低，今【jīn】年【nián】走势【shì】也都普遍比【bǐ】较糟糕。 几种因素累加起【qǐ】来，EPC行【háng】业明年的高增长预期【qī】确定【dìng】性就比较强。
正是基于这样的逻辑【jí】，2023年的光【guāng】伏EPC领【lǐng】域的机会是非常【cháng】值得期待【dài】的，但也存【cún】在【zài】一【yī】个相对【duì】的不确定性：2023年硅料价格是不【bú】是真的会迎来拐【guǎi】点，如【rú】果真的迎来拐【guǎi】点，降价幅【fú】度又有多【duō】大？
这是存在不确定性的【de】，而【ér】且以目【mù】前【qián】光伏行业的发【fā】展情况看【kàn】，一下子大降价可【kě】能也不是很切【qiē】实际，为了【le】提防这个问题【tí】，寻找EPC相关【guān】机【jī】会的时候，必须关注企业的业【yè】绩【jì】弹性，以及潜在的走势弹性的问【wèn】题。
正【zhèng】是基于这样【yàng】的逻辑，今【jīn】天简单覆盖了能辉科【kē】技，综合起来，它是符合上面【miàn】的各种要【yào】求的。
02能辉科技的业务足够纯正
能辉科【kē】技成立于 2009 年【nián】，经过【guò】多年【nián】的发展，现在【zài】已经成为国内拥【yōng】有【yǒu】一定知名度的光伏电站EPC厂商，来自EPC业务的收入占据了【le】公司营收的90％ 以上【shàng】，在【zài】此基【jī】础【chǔ】上，公【gōng】司也同时运营【yíng】了一【yī】些分布式光伏电站，可以认为是纯正的EPC公司。
03盘子足够小
由【yóu】于明【míng】年硅料价格的下滑幅度【dù】不确定，下【xià】游【yóu】需【xū】求能有多大程【chéng】度【dù】的释放存在不确定性【xìng】，要想获取【qǔ】这一波机会【huì】，只能【néng】尽量选择弹【dàn】性比较大的品种，盘子则不能太大。
能辉科【kē】技现在每年【nián】的营收也就几个亿，市值也就50亿左右，无论【lùn】是业务规模【mó】，还【hái】是市值规【guī】模都【dōu】是比【bǐ】较小的【de】，弹性是比较大的。
04今年业绩低迷
要想【xiǎng】2023年有高【gāo】增长弹性，除了订单【dān】释【shì】放之外【wài】，今年的业绩增速最好也不能太高，能【néng】辉【huī】科技也【yě】符合这【zhè】个条件。
近期【qī】能【néng】辉科技刚【gāng】刚公布了2022年年度业绩预告：2022年【nián】预计盈利2400万到3600万，比上年同期下降65．39％ ～ 76．92％ ，扣【kòu】非【fēi】净利润为【wéi】盈利1700 万–2900 万，比上年同【tóng】期【qī】下降：71．04％ － 83．02％。
虽然【rán】今年的业【yè】绩拉胯跟去年业【yè】绩【jì】较高【gāo】的增速有一定【dìng】关系，但主要也是因为今年确实是受疫情影【yǐng】响比较大，公司总【zǒng】部在上海【hǎi】，上半年上海【hǎi】疫情管控，导致公司部分设计人员、工【gōng】程【chéng】管理【lǐ】人员无法前往项目现【xiàn】场，项【xiàng】目推【tuī】进受【shòu】到【dào】一【yī】定阻碍。
另外，公司销售、招【zhāo】投【tóu】标等活【huó】动也受阻，严【yán】重影响了项目的开拓，再加上光伏组件价【jià】格上涨等因素导致公司部分光伏电站系统集成业务进度放缓。 随着国【guó】内疫情管控【kòng】的转向，加【jiā】上硅料价格也【yě】有迎【yíng】来【lái】拐【guǎi】点的迹象，能辉科技此前的负面压制【zhì】因【yīn】素都将消失，2023年不止【zhǐ】有望获取【qǔ】更【gèng】多的订单，此【cǐ】前【qián】的【de】项目【mù】也将【jiāng】加快【kuài】交付，一来一去【qù】时【shí】间，2023年的业绩增速就非常值得期待了。
这不，11月份的时候【hòu】，公司【sī】就【jiù】发出【chū】了项目中标【biāo】通知书，中标【biāo】海南【nán】儋州市整县推进【jìn】项目（一期）东成镇等7 镇户用光伏项目设【shè】计、 施工【gōng】总【zǒng】承包（EPC） ，中标价【jià】格：3．948（元／Wp） ，规划总装机容量：96．03825MWp ，项目投【tóu】资概算近3．9亿，工期／交货期／服务期：411 天 。
后续随【suí】着硅【guī】料价格继续下行，各地的【de】光伏【fú】项目【mù】有【yǒu】望继【jì】续加速，有望获取更多的订单。
最后，还是要跟【gēn】大【dà】家说清【qīng】楚，选择覆盖能辉【huī】科【kē】技，更多的是基于对于【yú】2023年【nián】硅料【liào】迎来价格拐点，市场对【duì】于光伏的关注将转向下游的逻辑，以及硅料【liào】降价幅度不确定性，尽【jìn】量选择弹性更【gèng】大的公司的逻辑，属于题材价值投【tóu】机。
实【shí】事【shì】求是的【de】说，能辉【huī】科技本身，基本面并没有很扎实，如果【guǒ】更【gèng】看重【chóng】基本面，应该关注中国能建，那【nà】才是新能源行【háng】业EPC龙头，后续新能源大爆炸也【yě】考虑【lǜ】覆盖一【yī】下【xià】。
能辉科技这样的公【gōng】司，在【zài】公司经营基【jī】本面出现大转变之【zhī】前，并不太适【shì】合作为【wéi】长线的投【tóu】资品种，至于它2023年能否真的有【yǒu】一些表现【xiàn】，核心还是看【kàn】上游硅料价格【gé】是不【bú】是真【zhēn】的能迎来拐点【diǎn】，或者至少市场会不会【huì】形成【chéng】迎【yíng】来拐点的预期。
总体上，是存在一些不确定性的，大家对此要心里有底。
原文标题 : 2023年最值得关注，弹性最大的光伏公司之一
