9-21，隆基股份做【zuò】出了一个【gè】重大决定——正【zhèng】式将名字改为“隆基绿【lǜ】能”。
对【duì】于改名“隆基绿能”的【de】原因，其给出的【de】解释是：“为更好地体【tǐ】现公司【sī】战略布局和主营业【yè】务定【dìng】位，进【jìn】一步强化品牌形象和【hé】公司价【jià】值”，言语【yǔ】之间无处不透露着作为光伏行业“一哥”的自信和霸【bà】气。
然而事与愿【yuàn】违——如今距【jù】离改【gǎi】名【míng】“隆基绿能”已经过去了一年【nián】，隆基【jī】不但没能更进一步，股价还跌跌不休【xiū】。
据统【tǒng】计，截至9-21收盘，隆【lóng】基绿能股价报收【shōu】32.9元/股，总市【shì】值仅为2494亿；和9-21的最【zuì】高【gāo】点73.6元/股相比，如今隆基绿能的【de】股价已经腰斩，市值更【gèng】是大【dà】幅缩水超过了【le】3000亿【yì】。
实际上，隆基绿能的股价之【zhī】所以会跌【diē】跌不休，除了【le】自身【shēn】的原因之外，跟光伏行业【yè】进入【rù】下【xià】行周期也有很大的关【guān】系。
在经历了前两年【nián】的“无序扩【kuò】张”之后，整个光伏行【háng】业开【kāi】始出现产能过剩的情况【kuàng】，其中上游【yóu】的【de】硅料价【jià】格更【gèng】是直接“崩盘”，以单晶复投【tóu】料为【wéi】例，其价格【gé】从9-21的23.95万元跌到了9-21的14.50万元/吨，跌幅【fú】已经接近40%。
在【zài】行业步入下行周期的大【dà】背景下，各光【guāng】伏【fú】企业之间的竞争加剧，作【zuò】为行业“一哥”的隆基绿能自然成了【le】大家【jiā】争相超越的对象【xiàng】，其面临【lín】的竞争压【yā】力可想而知；除【chú】了【le】外部竞争之外，隆基绿能自身也面临着产能过剩【shèng】、技【jì】术迭代【dài】落后等多重问【wèn】题，面对【duì】内【nèi】忧【yōu】外患【huàn】的局面，隆基绿能该如何面对？已经跌了一【yī】整年的隆【lóng】基绿能，未【wèi】来又还要【yào】“绿【lǜ】”多久【jiǔ】？
难以摆脱的周期“轮回”
从2004年起【qǐ】步至今【jīn】，在国内光【guāng】伏产业近20年的发展历程【chéng】中，经历过三次大【dà】的【de】周期“轮回【huí】”。
第一【yī】次【cì】周期【qī】“轮【lún】回”发【fā】生在2008年。在2008年之前，受【shòu】欧洲补贴的带动，国内光伏行业迅速发展，光伏企业的数量【liàng】从最初的不到10家猛【měng】增到了【le】2008年的接近400家；然而随着【zhe】全球金【jīn】融风暴的来【lái】袭，多【duō】晶硅价格【gé】剧【jù】烈【liè】变动，很【hěn】多才刚发展起来【lái】的光伏企业就被淘汰出局，据媒体统【tǒng】计，当时国内有超过300家光伏企业倒闭，整个行【háng】业一片狼【láng】藉。
第一次行业“出清”之【zhī】后，光伏行业被【bèi】逐【zhú】步提升【shēng】为国家战略【luè】性【xìng】新兴产业，政策【cè】利好频出。在这一背景下，各路资本又开始【shǐ】涌入光伏行业，然【rán】而让人【rén】没有想到的是——才刚过没几年，多个国家【jiā】又大【dà】幅下【xià】调了【le】政策【cè】补贴力度，光伏行业竞争加【jiā】剧，再加上欧美对中国光伏产品实行【háng】“双反”，国内光伏行业【yè】再度【dù】迎来破产潮，超【chāo】过350家光伏【fú】企业破产。
在【zài】经历【lì】了2011～2013年的行【háng】业大【dà】洗牌【pái】之后，2014年【nián】之【zhī】后光伏行业再次迎来复苏。伴随着技术【shù】的迭代，国内光伏市场加速【sù】发展，到2017年时国内光伏发电新增装【zhuāng】机已【yǐ】经【jīng】达到了惊【jīng】人的53.06GW，然而再一次出人意【yì】料——2018年对光伏行业影响深远【yuǎn】的“531政策”突【tū】然发【fā】布【bù】，光【guāng】伏行业又一【yī】次迎来破产潮，而且这一次【cì】破产【chǎn】的光【guāng】伏企业数量更是超过了600家。
回【huí】顾【gù】光伏【fú】行业的这三次“大轮回”，其【qí】周期性【xìng】虽然【rán】有一定的规律，但又会受到很多不确定性因【yīn】素【sù】的影【yǐng】响。
除了全球及国【guó】内经济大环境的变化之外，内外部【bù】还会【huì】有补贴退【tuì】坡、政策剧变、技术更【gèng】新迭代、贸易摩擦等影响因素，但也【yě】正是因【yīn】为【wéi】光【guāng】伏【fú】行业这种摸不【bú】透的周期性【xìng】变化规律，让行业内很多的【de】小企业拥有【yǒu】逆袭【xí】的机会。
以【yǐ】隆基绿能为例，这个如今的光伏巨头【tóu】诞生于2000年，在一开始时【shí】体量并不【bú】大【dà】。然【rán】而，在2011～2013年光伏行业大洗牌时期，隆基绿能却凭【píng】借着坚【jiān】持现货采【cǎi】购、不过【guò】快【kuài】扩张【zhāng】的策略成【chéng】功存活【huó】下来，再加上坚守单晶硅【guī】这一技术【shù】路线，最终隆基绿能成【chéng】功从竞争激【jī】烈的光伏行业中脱颖而出，一步一步慢慢【màn】发【fā】展成为如今的【de】光伏行业【yè】龙头。
不过，随着新一轮光伏周期“轮回”的到来，再度陷入周期“轮【lún】回”的隆基【jī】绿【lǜ】能，目前的形势【shì】其实并不乐【lè】观【guān】。
下行周期背后的压力
伴随着光伏行业【yè】进入下行周期，作为【wéi】行业【yè】龙【lóng】头的隆【lóng】基绿能正面【miàn】临【lín】着多重压力。
隆基绿能的第一重压力来【lái】自产能【néng】方面。作【zuò】为【wéi】全球光伏【fú】巨头，如【rú】今隆基绿能的业务已经涵盖【gài】了【le】硅片、电池、组件全产业链。根据2022年【nián】的财【cái】报【bào】数据【jù】显示，2022年隆基绿【lǜ】能的【de】太阳【yáng】能【néng】组件及电池营收高达848.8亿【yì】，硅片及硅棒的营收为382亿，其2022年单晶硅片出货量为85.06GW，已经连续9年【nián】稳居【jū】全球单晶硅片出货量第【dì】一。
不可否认，隆基绿能凭借着强大【dà】的【de】产能【néng】已经站稳了光伏【fú】行业龙头的位置，但这【zhè】背后其实同样暗【àn】藏风【fēng】险。
根据【jù】隆基绿能此前的【de】预测，其在2023年电池【chí】组件【jiàn】出货【huò】量85GW，硅片出货量130GW；截至2023年末，其硅【guī】片产能将达【dá】到190GW。需要注【zhù】意，2022年全【quán】球光伏新增装机量也才仅为230GW，换而言之隆基绿能一家【jiā】可提供的硅【guī】片【piàn】就【jiù】已经【jīng】覆【fù】盖了2022全【quán】球装机量的【de】82%，但行业并非只有隆基绿能【néng】一家公【gōng】司，隆基绿能产能过【guò】剩已经【jīng】是大概率的结局。
隆基【jī】绿能【néng】的第二重压力来自【zì】技术方面。此前，光伏的技【jì】术迭代主要是在尺寸方【fāng】面，例【lì】如中环股份在2019年【nián】推出了210mm尺寸的【de】硅片，对隆基【jī】绿能的182mm硅【guī】片已经造【zào】成了“降维打击【jī】”；而到【dào】了近两年，电池【chí】技术【shù】开始出【chū】现【xiàn】切换，去年以TOPCon（隧穿氧化【huà】层【céng】钝化接触）技术为代表【biǎo】的产【chǎn】品开始量产及出货【huò】，今【jīn】年新技术【shù】的透【tòu】率将进一步提升。
然而【ér】，作为行业【yè】龙【lóng】头的隆【lóng】基绿能在技术迭代以及切入新【xīn】技术的速度上却表现得有些【xiē】许【xǔ】缓慢。去【qù】年11月【yuè】，在不少光伏【fú】企业已经开始兴建TOPCON生产【chǎn】线的【de】时候，隆基绿能才【cái】“姗姗【shān】来迟【chí】”地【dì】发布了【le】HPBC（混合钝化背接触）电【diàn】池技术新品；而在今年【nián】3月【yuè】，隆基绿能【néng】宣布在【zài】鄂尔多斯投建30GW电【diàn】池项目，该项目将导入TOPCON技术。
其实这也不难【nán】理解，毕竟【jìng】光【guāng】伏【fú】行业【yè】属于重资【zī】产行业，一旦技术发【fā】生大的变更【gèng】，那么大部分的生产线【xiàn】都【dōu】要被替换，而【ér】作为行业巨【jù】头，隆基绿能不可能像小型的光伏【fú】企业【yè】那样去追逐新技术【shù】，但这也很有【yǒu】可【kě】能导致其被新【xīn】技术所颠覆。
隆基绿能的【de】第【dì】三重压【yā】力来自外【wài】围市【shì】场的不确定性。此前【qián】，李振国就透露【lù】过目前最担【dān】忧的问题是在【zài】地缘政治【zhì】以【yǐ】及【jí】国际形【xíng】势的变化【huà】上：最近两【liǎng】年，美【měi】国【guó】的市场变化以【yǐ】及政策摇摆给国内光伏产业【yè】带来诸多困扰，例如对原【yuán】材料来源【yuán】地【dì】的限制，通关上的障【zhàng】碍以及关税等，而在过去一【yī】段时间，隆基绿能在美国市场的业务受到了较大伤害。
根据财报【bào】显【xiǎn】示，2022年隆基绿能在【zài】国内的收入为810.7亿【yì】，占总营收的比重为62.84%；欧洲、亚太以及【jí】美洲地【dì】区的收入【rù】分别为213.4亿【yì】、134.8亿和94.93亿【yì】，占总营收的比重分别为16.55%、10.45%和7.36%，目【mù】前随着全【quán】球经【jīng】济走向衰退，地缘政治【zhì】不断【duàn】变化【huà】，对于国际业务占比【bǐ】接近40%的隆【lóng】基【jī】绿能来说【shuō】，确实充满了【le】风险【xiǎn】。
还要再“绿”多久？
自从2021年11月创出了【le】历史高点73.6元【yuán】/股【gǔ】之后，隆基绿能的【de】股价便跌跌不休。
截至9-21收盘，隆【lóng】基绿能股价报收32.9/股【gǔ】，总市值仅为2494亿；和2021年11月的最高点73.6元【yuán】/股相比，如今【jīn】隆基绿能【néng】的股价【jià】已经腰斩【zhǎn】，市值更是【shì】大幅缩水超【chāo】过了3000亿，表现【xiàn】可【kě】以说是非常“惨淡【dàn】”了。
面对【duì】持续下【xià】行的股价，投资者难免会【huì】有疑惑——隆基还要再绿【lǜ】多久【jiǔ】？想要【yào】解答这个【gè】问题，那就要回到【dào】基本面上。
股价往【wǎng】往是基本面的体现，只有基【jī】本面转好【hǎo】，隆基【jī】绿能【néng】的股价才有止跌的可能。据侃【kǎn】见财经【jīng】梳理发现，虽【suī】然【rán】股价跌跌不休，但其实隆【lóng】基绿能的基本面并不算【suàn】差。根据【jù】此前披露的财报显示，今【jīn】年一季度【dù】隆基【jī】绿能实现营收为283.2亿，同比增【zēng】长52.35%；实现净利【lì】润为36.37亿，同比增长36.55%，营【yíng】收和净利润都【dōu】实现【xiàn】了双位【wèi】数的增【zēng】长。
从利润【rùn】率数据来看【kàn】，今年一【yī】季度隆基【jī】股【gǔ】份的【de】毛利率为17.91%，相较于去年四季【jì】度13.86%的【de】毛利率提升4.05%；净利率为12.81%，相较于去年【nián】四季度9.09%的净利率提【tí】升3.72%；还【hái】有负债【zhài】率方面【miàn】，今年一季度隆基绿能的资产负债率为54.18%，而【ér】在【zài】去年同期隆基绿能的资产负债率为【wéi】55.66%，今【jīn】年【nián】一季度【dù】隆基绿能的负债情【qíng】况是有所【suǒ】改善的。
仅从静态的基本面【miàn】数据来【lái】看，虽然光伏行业进【jìn】入【rù】下行周期，但【dàn】隆基绿能还【hái】并【bìng】没有【yǒu】受到明显的冲击，大家对于隆【lóng】基【jī】绿能的担忧更多还是只是在预期【qī】方面。不过，这种担忧也并非【fēi】没有理由，最近【jìn】几个月上游硅料价格【gé】出现了“崩盘”的情【qíng】况，以【yǐ】单晶复投【tóu】料为例，其价【jià】格【gé】从9-21的23.95万元【yuán】跌到了9-21的【de】14.50万元/吨，跌幅已经接近40%。
在悲观的预期下【xià】，很【hěn】多基【jī】金也【yě】对隆基绿能进行了减仓操【cāo】作。根据财报【bào】显示，今年【nián】一【yī】季度隆基绿能的基金持【chí】仓家数为471家，占【zhàn】总股【gǔ】本比例为9.42%；而在去【qù】年【nián】一【yī】季度，隆基绿能的【de】基金【jīn】持仓家【jiā】数为【wéi】940家，占总股本比例为15.67%，虽然股价已【yǐ】经跌去了一半有余，但很多的机【jī】构【gòu】却仍【réng】选择在低位减【jiǎn】仓，而这【zhè】正是出于对未来隆基绿能业绩【jì】下滑的担忧。
从目前来看，伴随【suí】着【zhe】行业【yè】进入下【xià】行周【zhōu】期，纵使隆基绿能的【de】业绩表现依旧出色【sè】，但【dàn】大家仍有不少的担忧；在这种情况下，隆基【jī】绿能的【de】股【gǔ】价想要止跌，或【huò】许只有等到下一轮【lún】上升周期【qī】到来了【le】？
原文标题 : 隆【lóng】基之殇！光【guāng】伏“一哥【gē】”深【shēn】陷周期困境【jìng】，市值缩水超3000亿
