晶科能源(JKS.N)在三季报电话会议里称：
“18年四【sì】季度需求旺盛，可【kě】能供不【bú】应求，公司【sī】19年订单情【qíng】况非常好【hǎo】”
中【zhōng】环股份(002129.SZ)董事长【zhǎng】沈浩平在接受证券【quàn】时报专访【fǎng】时透露：
“12月【yuè】份会将2019年【nián】90%的产能【néng】签掉”
隆基股【gǔ】份(601012.SH)董事【shì】长李振国在接【jiē】受PV-tech媒体采访【fǎng】时称：
“我【wǒ】们对市场有信【xìn】心，对自【zì】身竞争能力也【yě】有信心，我【wǒ】们几乎没有无效资产和无效产【chǎn】能【néng】，现在11月【yuè】产能利用【yòng】率很高，随着【zhe】政【zhèng】策调整及市场回【huí】暖，2019年订单充裕，不扩产【chǎn】将无法满足市场需【xū】求”
此外，近期光伏概【gài】念股在资本市场上也【yě】表现强【qiáng】势【shì】，龙头股11月单月涨【zhǎng】幅超【chāo】过30%的比比皆【jiē】是【shì】。
国【guó】泰君【jun1】安【ān】电【diàn】新团队明【míng】确提出【chū】，光【guāng】伏最困难的时候已经过【guò】去，并自【zì】11月初起连续推出多篇报告【gào】，记录了“光伏行业重见光明的150天”。
01光伏的至暗时刻
光伏企业并不是天生的乐观者。
五个月【yuè】前，光【guāng】伏【fú】产【chǎn】业没能度过一【yī】个快乐的儿童【tóng】节：发改委、财政部、能源局【jú】等三部委出台【tái】《2018年光伏发电有关【guān】事项的【de】通【tōng】知》，从规模和电价【jià】双管齐下，直接扼住【zhù】了行业【yè】的咽喉。
规【guī】模方【fāng】面的政策有限制类——暂不安排【pái】2018年普通光伏电站建设规【guī】模、分布式【shì】今年安排10GW的规模【mó】;支持类——支持【chí】光伏扶贫，及时下达“十三五”第二批光伏【fú】扶贫计【jì】划、有序推动【dòng】领跑者基地建【jiàn】设【shè】、鼓励不需要【yào】补【bǔ】贴的光伏。
电价方面的【de】政策则包括两下调一不【bú】变——标杆电【diàn】价和分布【bù】式统一调降5分【fèn】钱【qián】，村级扶贫电站电价【jià】不变。
同时《通知》还规定，所有普通光伏项目竞争性招标确定业主，推动分布式光伏资源配置市场化。
对【duì】于成本尚高于现【xiàn】有能源，需要依赖政策来实现持【chí】续【xù】发【fā】展的光伏产【chǎn】业来说，瞬间乌【wū】云笼罩。从过【guò】去的数【shù】个产业周期来看，政策的变动对行【háng】业【yè】的整体盈利水平都有很大影响。
根【gēn】据国泰君安电【diàn】新团队当时第一时【shí】间【jiān】的研究【jiū】分析，此次《通知》从规模和电【diàn】价两方面都将对行业的整体销【xiāo】量和盈利产生负【fù】面【miàn】影【yǐng】响。
①从规模来看，考虑【lǜ】分布式整体仅安【ān】排10GW的规模【mó】，假【jiǎ】设2018年【nián】不【bú】再【zài】下发普通光伏电站建设规【guī】模，国内【nèi】装机【jī】量预计需要下修至30GW左右，同比2017年锐减42%。
②从盈利【lì】来看，电【diàn】价下调则会降低【dī】新建项【xiàng】目的收益【yì】率水平，倒逼行业【yè】装机成【chéng】本继续下移，整【zhěng】体装机【jī】成本【běn】需要下降0.4元/W来对【duì】冲5分钱/kWh的【de】标杆电价下调。
③综合装机需求和产能，由【yóu】于【yú】2018年海外需求增长较为显著，假设海外需求同比增长【zhǎng】20%达到【dào】60GW，叠加国内30GW，全【quán】球总装机量【liàng】在90GW，同比下滑【huá】12%，这【zhè】也是【shì】历史【shǐ】上首次光伏【fú】装机量负【fù】增长。
考【kǎo】虑行业整【zhěng】体产能大幅增【zēng】长超过20%以上，将会【huì】出【chū】现产能【néng】过剩局面，行业价格压力【lì】较大，考虑甩【shuǎi】库存的【de】情【qíng】况会出【chū】现，不排除【chú】价格在一定时间【jiān】内可能低于【yú】“产能-成本模型【xíng】”中需求曲线对应的产能的现金成【chéng】本，同时开工【gōng】率不足会【huì】导致【zhì】相关非硅成本上升，因此综【zōng】合来看价【jià】格下跌成本上升，单位盈利水平会下移【yí】。
这场冲【chōng】击非常突然。新政出台后，光伏股【gǔ】在【zài】资【zī】本市场被坚决抛【pāo】弃，以龙头股隆基股份为例【lì】，6月单月股【gǔ】价跌幅超【chāo】过30%。
光伏行业，迎来至暗时刻。
02政策纠偏启动
9-21，政治局会议提出经济下行压力大，要施行积极财政政策。
9-21，在【zài】那场著名的民【mín】营企业座谈会上，通威集团刘汉【hàn】元对【duì】光【guāng】伏行业面【miàn】临的不【bú】利政策进行了系统性阐述【shù】。
随后，最【zuì】高层发话【huà】了：“有些政【zhèng】策制定过程中前期调研不够，没有【yǒu】充分听取企业【yè】意见，对政策实际影响考【kǎo】虑不周，没有【yǒu】给【gěi】企业【yè】留出必要【yào】的【de】适应调整期......导致【zhì】一些初衷是【shì】好的政策产生了相【xiàng】反的作用”。
9-21能源局旋【xuán】即召【zhào】开关于太阳【yáng】能发展“十三【sān】五【wǔ】”规划中期【qī】评【píng】估成果的座谈会，商讨“十三五”光伏发展【zhǎn】规模调整。
具体细节有5点：
①明确【què】2022年前光伏都有补【bǔ】贴，有补贴项【xiàng】目和平价【jià】上【shàng】网项目并行;
②每年【nián】规模要保【bǎo】证，补贴要下降，大【dà】幅提高十【shí】三五光伏建【jiàn】设目标，认为210GW不够，可以更加积极一些;
③加快速度出台明年政策，给市场稳定预期;
④认可户用单独管理;
⑤未来【lái】一个【gè】多月【yuè】，能【néng】源局【jú】将重点加速出台2019年的光伏行业相关政策，对市【shì】场的稳定发展提供保【bǎo】障。
03为什么2018年三季度是底部?
2018年【nián】的531新【xīn】政【zhèng】导致行业装机下【xià】行，产品价格因供需失衡而大幅【fú】下【xià】降，产业【yè】链利润基本挤出。
但同时我们也【yě】应该看到，下降的价格【gé】带来更大的需求，这从Q4各企业排产和明年订单【dān】情况【kuàng】就【jiù】能够得到【dào】验证。
为什么2018Q3是底部呢?因为531的冲【chōng】击【jī】非常【cháng】突然【rán】，531后价格【gé】大幅下【xià】降，订单大量取消，这就导致相关企业库存高【gāo】企，同【tóng】时面临高额的存货【huò】减值。
而这个高额存货减值在2019年Q1就【jiù】不会再出现【xiàn】了，因为相关企业【yè】目前销售情况良好【hǎo】，库存控【kòng】制合【hé】理，同【tóng】时产【chǎn】业链【liàn】价格大幅下行【háng】的可能【néng】性极其微小了。
042019年光伏行业会怎样?
简而言之，量价齐增。
目前看【kàn】，2019年实现120GW的全球【qiú】装机是一个【gè】较【jiào】为合理【lǐ】的预期，同比今年增长【zhǎng】20%，量增必然导致行业【yè】价格中枢上行。
其中组件【jiàn】端会率先受【shòu】益，并逐【zhú】渐向上传导，产【chǎn】业链【liàn】价格中枢【shū】也将上移，受益【yì】排序为硅片>组【zǔ】件>硅料>电池片。
排序的【de】原因为硅片和组件【jiàn】2019年扩【kuò】产温和，而硅片【piàn】行业集中度高于组件【jiàn】，所【suǒ】以硅片好于组件;考【kǎo】虑PERC产【chǎn】能密集扩张、硅料【liào】产能密【mì】集投放，而硅料环【huán】节【jiē】集中度高于电池片，所以硅料好于电池【chí】片。
随着光伏在全球【qiú】进入【rù】平价【jià】，需求将保持持【chí】续稳定的【de】快【kuài】速增长，行业底【dǐ】部已经过去了，后续量利齐【qí】升可期。
但是【shì】，补贴【tiē】顽【wán】疾【jí】尚未得到【dào】有效解决，因此【cǐ】万【wàn】不能极度【dù】乐观【guān】，光伏有其自身的发展规律，期待财政更【gèng】加积极，各【gè】级政府及相关机构、电网能【néng】够推动平价上网【wǎng】市场环境的形成。
