大股东减持后，天合光能带着光伏板块一起崩了。
9-21星【xīng】期六，天合【hé】光能发【fā】布《关于持股5%以上股东减持股份【fèn】计划公告》披露称，公【gōng】司【sī】股东兴银成【chéng】长资本管理有限公司（简称：兴银资本）和上海兴璟投资管【guǎn】理有限公【gōng】司（简称：兴璟投资）因自身发展【zhǎn】和资金需求，前者拟减持【chí】合计不【bú】超【chāo】过天合光能总股本【běn】5.23%的股票，约1.14亿股，后者拟减【jiǎn】持合计【jì】不【bú】超过天合【hé】光【guāng】能总股【gǔ】本0.42%的股票【piào】，即【jí】921.13万股。
按公【gōng】告后首个交易日股【gǔ】价估算，两大股东预计套现近50亿元。值得一提的是【shì】，这两家公司都属【shǔ】于【yú】华【huá】福【fú】系，公开【kāi】资料显示【shì】，兴银资本【běn】为华福证【zhèng】券100%全资控股子公司，是华福【fú】证【zhèng】券的私募基金子公【gōng】司管理人，而兴璟【jǐng】投资则【zé】是兴银资本控股子公司，为私募股【gǔ】权基【jī】金管理人。
减持【chí】的消息传出后，股【gǔ】吧一片哀嚎声。果不其然【rán】，天合光能【néng】股【gǔ】价在9-21（星【xīng】期一）放量暴跌16.34%，收报40.3元/股，当日【rì】市值蒸发逾170亿元。
事【shì】实【shí】上，这已经不是华福【fú】系【xì】资金【jīn】第一次减持天合【hé】光【guāng】能。9-21，天合光能披露了减持结果公告【gào】，兴银资本【běn】和兴【xìng】璟投资通过【guò】大宗交易方【fāng】式累计减持其股【gǔ】份【fèn】5646.82万【wàn】股，占公司彼时总股本的2.61%，减【jiǎn】持价格区间为54.90元/股【gǔ】－76.85元/股，套现总金额达34.13亿元。
大【dà】股【gǔ】东两次【cì】减持套现80亿元，却【què】苦了天【tiān】合光能的其他【tā】投资者。年初至今（9-21），天【tiān】合光能累计跌幅超过38%。此次大股东减持后，多位第一季度【dù】加仓该【gāi】公司【sī】的明星基金经【jīng】理和散户一【yī】起被套牢。
来源：雪球
受到天合光能波及，隆基绿能【néng】、东方日升、通威股【gǔ】份等一众光伏概【gài】念【niàn】股集体下跌。更严重【chóng】的是，兴银资本和兴璟投资的连续减持【chí】行【háng】为【wéi】，加【jiā】剧了市场对光【guāng】伏板【bǎn】块前【qián】景【jǐng】的担忧。
也许是为了【le】稳定市场预期和信心，遭遇减持【chí】后，天合光能【néng】公告称【chēng】，公司拟以不超【chāo】过人【rén】民【mín】币 65元/股【gǔ】（含），回购资【zī】金总额不低于人民币3亿元（含）、不超过人民币6亿元【yuán】（含）的已发行 A 股股份，回购股份将在未来【lái】适宜时机【jī】全部用【yòng】于员【yuán】工持股计划或者股权激励【lì】，并在股【gǔ】份回购【gòu】实施结果暨股份【fèn】变动公【gōng】告【gào】后三年【nián】内【nèi】予以转让。
天合光能积极回购，能否提振投资者信心？这家光伏组件龙头是否还具备投资价值？
向上的业绩与减持的大股东：利好出尽？
兴银资【zī】本和兴璟投资作为华福【fú】证券的子公【gōng】司，曾在2017年【nián】天合【hé】光能的【de】私有化和重组中【zhōng】起到了重要作用。
彼时【shí】，从【cóng】美股市场退出的天合【hé】光能【néng】一直在谋【móu】求A股【gǔ】上市，重【chóng】新获得融资渠道以发展业务。
为此，天合【hé】光能的【de】前身常【cháng】州【zhōu】天合光能有限公司引入了盘基投资、兴【xìng】银【yín】资本、兴【xìng】璟投资等一【yī】众投资方。其中，兴【xìng】银资本出【chū】资额为【wéi】2.87亿美【měi】元，兴【xìng】璟投资【zī】出【chū】资额【é】为【wéi】1.56亿美元，二者持股合计比例一【yī】度高【gāo】达35%，还要超过身为公司实控人的高纪【jì】凡先生（20%）。（上市前转让了【le】一部分股权，受让者包括高【gāo】纪凡家族所持公司【sī】。）
2020年6月【yuè】，天合【hé】光【guāng】能如愿登陆科【kē】创板【bǎn】。在随后的三年【nián】里，该公司一方面受益于光伏产业的高成【chéng】长，另【lìng】一方面凭借【jiè】自【zì】身先【xiān】进产能规【guī】模化优势和【hé】品【pǐn】牌影响力，实现了连年业绩高增长。
根【gēn】据【jù】最新年报，2022年，天【tiān】合光能营收、净利润均创历史新高【gāo】。2022年，营业收入850.52亿【yì】元，同比增长91.21%；净【jìng】利【lì】润36.8亿元，同比【bǐ】增长103.97%；扣非净利润【rùn】34.65亿元，同比【bǐ】增长123.89%。
来源：天合光能官方
绝对核心业务【wù】光【guāng】伏组件2022年出【chū】货【huò】量为43.09GW，出货【huò】量和销售收入【rù】较【jiào】上一【yī】年度均有较大幅度增长。
来源：天合光能官方
如此亮眼的业务离不开国家“双碳”目标、分布式光伏市场的扩大、光伏系统业务的增长等多重因素支撑。
然而，正【zhèng】是在众【zhòng】多利好之下，兴【xìng】银资本和兴璟投【tóu】资两大股东却连续减持天合光能，致【zhì】天【tiān】合【hé】光能股价低于【yú】其【qí】合理估值水平。
这是利好出尽的节奏？
在松果财经看来，华【huá】福系减持天合光能【néng】的原因至少有两点：一是【shì】光伏行业的周期【qī】性【xìng】波动，该股短期内【nèi】可能仍面临较大【dà】的下【xià】行压力和【hé】波【bō】动风险【xiǎn】；二是A股解禁潮到来，市场环境同【tóng】样不利【lì】于股价。根据上【shàng】证报的统计，按照最新【xīn】市值【zhí】计算，6月A股【gǔ】解禁市值【zhí】将高达7000多亿元，为近两年解禁【jìn】市值最大月份。
这【zhè】两大【dà】利空【kōng】因素直接或间接地推动了大股【gǔ】东密集且大规模地【dì】减【jiǎn】持动作。那么，股价暴跌的天合光能，这会儿是否【fǒu】又“利空出【chū】尽”了呢【ne】？
三大挑战下，前路未知
“中国光伏产业面临产能过剩、技术迭代和国际环境三大挑战。”
在近日【rì】的第【dì】十六届【jiè】国【guó】际太阳能【néng】光伏与智【zhì】慧【huì】能源展览会（SNEC）上，天合光能董【dǒng】事长高纪凡表示【shì】，在行业快速【sù】发展的同时，挑战也随之【zhī】而来。
首先，是产能过剩的隐忧。
近两年，在【zài】“双碳”政策的刺【cì】激【jī】下，越来越多企业向“光”而【ér】行【háng】。今年SNEC光伏展，就有3100多家【jiā】企业出席【xí】。
然而，在去年【nián】底的中国光伏行业年度大会上，中国光伏【fú】行业【yè】协会名誉理事长【zhǎng】王勃【bó】华就【jiù】指出【chū】，光伏产业链扩产【chǎn】项目能否最终落实，仍存在【zài】很大的不【bú】确定【dìng】性，且【qiě】对于跨界企业【yè】入局制【zhì】造端，挑【tiāo】战主要来【lái】自可能出现行业低水平【píng】重复建设，部【bù】分环节【jiē】存在产能过【guò】剩的风险。
对此，高纪凡也指出，预计我【wǒ】国光伏、风电累计装机量将快速提升。2025年电网将迎来【lái】解决系统【tǒng】平【píng】衡和【hé】稳定的极大挑战，需要加【jiā】快【kuài】构建【jiàn】适【shì】应【yīng】新能源【yuán】占比快速提高的【de】新型电力系统，否则【zé】光伏【fú】将陷入持续发展的【de】困境。
其次，是技术迭代带来的行业出清。
新材【cái】料、新工艺、新设备不断涌现，光伏【fú】行业的技术日【rì】新月【yuè】异。比如，天合光能技术助理副【fù】总裁陈【chén】奕峰博士引用PVinfolink数【shù】据称，预计今年国内【nèi】N型技术的投资、产能将首【shǒu】次达50%以【yǐ】上，N型新增产【chǎn】能将首次超过P型【xíng】。
中国光伏产【chǎn】业已经【jīng】是一条万【wàn】亿赛道。根据SNEC光伏展会上【shàng】天合光【guāng】能透露的【de】数据，2022年【nián】全【quán】年光伏主产【chǎn】业的行业总产值突破1.4万亿元；若加【jiā】上【shàng】辅助【zhù】材料和装备，总【zǒng】产值超过【guò】2.2万亿【yì】元；截至2022年末，138家【jiā】光伏上市公司的【de】总市值高达3.8万亿元。
如此【cǐ】庞【páng】大的赛道，在技【jì】术迭代【dài】之中【zhōng】，必然出现【xiàn】一批研发投入不【bú】足、技术创【chuàng】新能力较弱的企业被淘汰出局，这也可能对光伏板【bǎn】块【kuài】的整体估值造成影响。
最后，是国际环境的不确定性导致【zhì】的原【yuán】材料【liào】价格波【bō】动和下游市场的需【xū】求【qiú】波动【dòng】。
一方面，中国光伏企【qǐ】业的出口可能受国际贸易【yì】环境【jìng】的影【yǐng】响。根据中国光伏行业协会数据，2022年【nián】我国【guó】光伏产品（硅片、电【diàn】池片、组件）出口总额约512.5亿美元，同比增长80.3%，海外市场【chǎng】对【duì】国内【nèi】光伏企【qǐ】业来说【shuō】意【yì】义【yì】重大。
另一方【fāng】面，光伏【fú】产品以硅料为基础原材料【liào】，近年硅料价格的走势【shì】向【xiàng】上，可能给【gěi】光伏企业【yè】带【dài】来成本压【yā】力。
不【bú】过，天合【hé】光【guāng】能做好了【le】应对成本问题的准备【bèi】。陈奕【yì】峰博士表【biǎo】示，天合【hé】光能对此已有相应的策略，包括【kuò】跟合作伙【huǒ】伴签署一系列战略合作【zuò】协议等，且在推进电池【chí】薄片化，比【bǐ】如P型【xíng】可【kě】达145微米，N型达130微【wēi】米甚至【zhì】更低，以此来抵抗硅料价格对成本的影响。
但是，下游市场的价格还是有【yǒu】可【kě】能【néng】影响光【guāng】伏【fú】企业业绩。随着各国推进光伏平价上网【wǎng】，光【guāng】伏组件价【jià】格【gé】持续下降是必然趋势。就目前来看，各【gè】环节的生产成【chéng】本及销【xiāo】售价格仍有下降的空间，这或【huò】许会【huì】导致天【tiān】合光能【néng】光【guāng】伏组件业务毛利率波动。
总【zǒng】之，尽管天合光能【néng】整体业绩增长态势依旧，但未来面【miàn】临【lín】的挑战仍然不小。尤其是【shì】经历了大股东两次【cì】大减持之后，投资者信【xìn】心遭【zāo】遇【yù】打击，其股价何时能扭【niǔ】转【zhuǎn】颓势，还有待观【guān】察。
来源：松果财经
原文标【biāo】题 : A股解禁潮前遭遇大股【gǔ】东百亿抛【pāo】盘，天合光能利好出【chū】尽？
