WOLFSPEED（WOLF．N）于北京【jīng】时间9-21凌晨【chén】的长桥美股【gǔ】盘后发布了【le】2023财【cái】年第二季度财报（截止【zhǐ】2022年12月【yuè】），要【yào】点如下：
1、核心指标【biāo】：Wolfspeed在2023财年第二季度实现营收【shōu】2．16亿美元，低于【yú】市场预期（2．25亿美【měi】元）。在【zài】经历【lì】连续2个季度 50％以【yǐ】上的【de】增长后，公司本季【jì】度的收入增速下滑至24．8％。季度【dù】增长主要【yào】来自于功率器件的推动，而【ér】射频产品有所压力。公司在【zài】本【běn】季度毛利率仅有31％，低于【yú】市场预期（34．9％），主【zhǔ】要是在产销有所趋缓和通胀等影响下制造端相关支【zhī】出【chū】增加【jiā】。
2、经【jīng】营费用：Wolfspeed在2023财年第二季【jì】度的【de】经【jīng】营费用达到1．13亿美元，同【tóng】比【bǐ】增长14．8％，低于【yú】收【shōu】入端的增长。从具体【tǐ】经营费用看，销售、一般和【hé】管理费用项【xiàng】目占【zhàn】比有所减小，表明公司仍有控制开支的行为，而研发费用【yòng】仍保持【chí】25．8％的【de】高占比【bǐ】。
3、净利润：Wolfspeed在【zài】2023财年第二季度实【shí】现净利润（GAAP）为【wéi】亏损0．91亿美元，亏损幅度继续扩大。公司本季度【dù】亏损继续【xù】扩【kuò】大的主要原因【yīn】是毛利【lì】率出现【xiàn】较【jiào】大的【de】下滑【huá】，而【ér】同时费用开支也【yě】有所增加。
4、下季度指【zhǐ】引：Wolfspeed对2023 财年第三季度收入指【zhǐ】引为2．1－2．3亿美元，低于【yú】此【cǐ】前市场预期（2．52亿美元）。而公司对净【jìng】利润（GAAP）净【jìng】亏【kuī】损目标为【wéi】0．81－0．88亿美元，同样低于市场预期（净亏【kuī】损0．53亿美【měi】元）。
整体来看：Wolfspeed的本【běn】次财【cái】报是【shì】不【bú】及市场【chǎng】预【yù】期的。虽然公司【sī】本季【jì】度最终【zhōng】的收入和利【lì】润都落在公司的指【zhǐ】引范【fàn】围内，但都均位于下限附近。从本次财报已经开【kāi】始反映一些问题，公司收【shōu】入端增长开始【shǐ】趋缓，而费用支出【chū】端有受到成本增【zēng】长的影【yǐng】响，公【gōng】司【sī】也已【yǐ】经注重对费用的控制。
虽然说公司本季度业绩不及【jí】预期【qī】，但【dàn】也勉【miǎn】强完成了公司给的【de】指【zhǐ】引。而【ér】市场最关心的下季度指引【yǐn】，也同样低【dī】迷【mí】。公司下季度的收【shōu】入和利润指引【yǐn】，未见环【huán】比回暖的【de】迹【jì】象，并双【shuāng】双低于市场预期。这【zhè】也使【shǐ】得之前“只【zhī】是生产供应出现问【wèn】题”的解释也开始有些站不住脚【jiǎo】，需求端或已出现【xiàn】疲软迹象。
“成也【yě】功率，跌也功率”，在【zài】剥离LED业【yè】务后，Wolfspeed俨然成为一家纯粹的碳化【huà】硅公司。由【yóu】于公司【sī】目前下游主【zhǔ】要【yào】用于功率器件【jiàn】领域，在新能源汽车兴起的浪【làng】潮【cháo】中，公司作为【wéi】功率器件的上游【yóu】龙头尤为受【shòu】益。但【dàn】随着【zhe】新能源汽车领域增速开【kāi】始【shǐ】下滑，对市场的预期均有所下【xià】调，对公司中长【zhǎng】期增长预期也有所下调【diào】。
Wolfspeed依然还是碳化硅领域的绝【jué】对龙头。海【hǎi】豚君仍维持观点：“对【duì】于Wolfspeed这样【yàng】的高成长股，在目【mù】前还没盈利的情【qíng】况【kuàng】下，公司的高估值主要来自于市场对公【gōng】司的未来预期。而同【tóng】时一有风吹草动，也将【jiāng】给公司【sī】股价【jià】带来较大【dà】波【bō】动。海豚君认为如果【guǒ】只是【shì】老旧设备的【de】备件【jiàn】短缺影响【xiǎng】，那【nà】么影响只是在短【duǎn】期的1－2个季度。只要下游需求【qiú】依然紧俏【qiào】，公【gōng】司和赛道仍具有【yǒu】长【zhǎng】期信仰【yǎng】。而对于买入时点【diǎn】的判断，海豚君觉得当公司业绩【jì】端开【kāi】始出【chū】现【xiàn】重回正轨的迹象或股价远低于目标区【qū】间的时候。”
美债【zhài】收【shōu】益率下行，对高成长的科技股在股价上有所推动。如果行业渐显疲态【tài】，可【kě】能【néng】在反弹【dàn】上会有所【suǒ】压力【lì】。而如果行业出【chū】现回暖或【huò】保持高【gāo】增长【zhǎng】，那将会受到“双重推【tuī】力”。
具体财报业绩上，长桥海豚君详细分析主要关注的以下方面：
1、新能源下游渐显疲软，Wolfspeed的收入是否会受影【yǐng】响？
2、公司曾给出【chū】了50％的长【zhǎng】期毛利率【lǜ】指引，本季度的【de】毛利率能否提高？
3、新能源开始【shǐ】疲软的情【qíng】况下【xià】，Wolfspeed是否也有减费控本的【de】举【jǔ】措，公司本季【jì】度的亏损【sǔn】能否收窄？
4、Wolfspeed对下季度经营端的展望如何？
以下是详细分析
一、营收端：增速明显下滑，需求渐显疲软
Wolfspeed在2023财年【nián】第二季度实现营【yíng】收2．16亿美元【yuán】，同比【bǐ】增长【zhǎng】24．8％，低于市【shì】场预期的【de】2．25亿美元。
结合公【gōng】司上季度的财报交流，公司【sī】本季度【dù】虽然勉强完成2．15－2．35亿【yì】美【měi】元【yuán】的收入目标，但【dàn】公司在【zài】本【běn】季【jì】度的收入增速跌落至24．8％。公司的增长主要受【shòu】益于【yú】新能源领【lǐng】域的增长，而5G方面的射频【pín】需求有一定的压力【lì】。
本季度的收【shōu】入端还是符合预期的，而市场【chǎng】更关注【zhù】的【de】是公司下季【jì】度的【de】情况。公司下季度给出2．1－2．3亿美元【yuán】的收【shōu】入指引，同比增长增速【sù】继【jì】续下探【tàn】至20％左右【yòu】。环比【bǐ】层面和本季度基本相【xiàng】近，但公司需求【qiú】端的中长期预【yù】期有所削弱。
