作为新能【néng】源【yuán】赛道【dào】的代表，光伏产业一直是世界增长速度最高和最稳【wěn】定的领域之一，也成为【wéi】全球发展【zhǎn】最快的新兴行业之【zhī】一。因【yīn】此【cǐ】，光伏【fú】产业【yè】对上市公司【sī】的诱【yòu】惑也【yě】越来越大。
据不完【wán】全统计，今年以来已有超30家上市公司发布公【gōng】告，拟跨界布局光【guāng】伏业务，参与者包括但不限【xiàn】于服装制造商、车企【qǐ】、猪企、家电【diàn】厂商、快递企【qǐ】业、玩【wán】具【jù】制【zhì】造商【shāng】等。如美【měi】的【de】、格力、海尔【ěr】、TCL、皇氏集【jí】团等【děng】知名企业【yè】都披露【lù】了相关计划。
近日，光伏赛道又迎来一位游戏行业的新玩家——三五互联。
9-21晚间，三五【wǔ】互联公告，公司【sī】控股子公【gōng】司天津【jīn】通讯拟与眉山市丹棱县【xiàn】人民政府【fǔ】签署项目投资合作【zuò】协议书，投资建【jiàn】设“5GW超高效【xiào】异【yì】质结（HJT）电池5G智慧工厂”项目，项【xiàng】目计划总投资约25亿【yì】元【yuán】。
01
公司现金仅有3600万
截至公【gōng】司【sī】公告【gào】前一【yī】日【rì】收盘，三五互联报价【jià】7．29元／股，总【zǒng】市值26．66亿元【yuán】。由于此次投资【zī】额堪比公【gōng】司总市值，三五互联称得上是用【yòng】身家性命“满仓”光伏【fú】了，监管也很快关注到此事【shì】。
9-21，深【shēn】交【jiāo】所向三五互【hù】联发出关注函，要求【qiú】公【gōng】司【sī】说明是【shì】否存在迎合【hé】热点炒作股价的情形，并说明项目所需资金【jīn】规模及其具体【tǐ】来源，以及与公【gōng】司资【zī】金实力是否匹配等问题。
根据公【gōng】司公【gōng】告，项目资金来源为【wéi】公【gōng】司自筹（包【bāo】含全【quán】部建设投资和【hé】流动【dòng】资金）。但从公司【sī】资【zī】产负债表可以看出【chū】，截【jié】至9-21，公【gōng】司货币资金仅有3638万元，连此次投【tóu】资【zī】的零头都还不够。而公司【sī】总负债长期维持在4亿元左右【yòu】，想依靠银行贷款筹【chóu】集20多亿也不太现实【shí】。
除了【le】三五互联【lián】本身的【de】资金【jīn】实力【lì】遭到质疑外，此次【cì】“跨界”的意图也引发市场【chǎng】猜想。
如今年上半年，主【zhǔ】营【yíng】呢绒面料生产【chǎn】和销售的江苏阳光曾公告【gào】称，拟在【zài】包【bāo】头投资【zī】200亿元建设【shè】光伏新【xīn】能源【yuán】全产业【yè】链项目。彼【bǐ】时，公【gōng】司股价一【yī】度录得6天5涨停，一【yī】个月内涨幅近60％。但大【dà】半年了过去，9-21，公司公告【gào】拟终止在内蒙古相关的投资事项【xiàng】，经评判，决定将拟投资的光伏项目地选在宁夏石嘴山，而先期拟投资额则下降到了50亿元。
此外【wài】如正邦科技【jì】、蓝光发展、绿【lǜ】康生化、＊ST中【zhōng】潜等曾经【jīng】宣布【bù】“跨界”光伏的企业，也是雷【léi】声大【dà】雨点小。故事【shì】越讲越小，套利【lì】离场者却越来越多，有了这些前车之鉴，三五【wǔ】互联此次规划的跨界【jiè】蓝图或许还会迎来更多【duō】的质【zhì】疑声。同时，股价也有了反映，在9-21收获“20CM”涨停后【hòu】，27日公司【sī】股价【jià】就已经【jīng】收跌。
02
主业分散
或难以支撑过渡期
一般而言，跨【kuà】界转型需要【yào】1～3年的【de】过渡期，三五互联此【cǐ】次跨界也是分两【liǎng】个阶段：第一阶段建设2GW高效HJT电池片生产线及5GW配【pèi】套公用【yòng】工【gōng】程，2023年 12 月建成投产；第二阶【jiē】段建设【shè】3GW高效HJT电池【chí】片生产线【xiàn】，2024年【nián】12月【yuè】建成投产。
但【dàn】是以三【sān】五【wǔ】互联本身的【de】经【jīng】营状况，能否【fǒu】平安渡过【guò】这最少一【yī】年的【de】转【zhuǎn】型期还有着不确定性。事实上，作为互联网应用服务企业【yè】，近年来三五互联的业绩一直【zhí】难言乐【lè】观，其归【guī】母净利润更是已【yǐ】经【jīng】连续四年维持亏损状态。
回顾公司十【shí】几年来的【de】业【yè】绩，上市之初，三五互联在2010年实【shí】现归【guī】母净利润3519万元，2011年即降【jiàng】至2465万元，2012年净【jìng】利润【rùn】仅为331．8万元，而【ér】扣非净利【lì】润【rùn】更是亏损超3700万元；2013年、2014年勉强维【wéi】持盈利后，2015年则【zé】又巨亏7975万元。
此【cǐ】后，因计【jì】提商誉减值，三五互联【lián】在2018年、2019年又陷【xiàn】入了连续【xù】2年亏损，分别【bié】亏【kuī】损【sǔn】3．46亿元、2．58亿元。最终【zhōng】，公司于2021年4月份戴上了ST帽子。
虽然目前公司“摘帽”了，但【dàn】业【yè】绩【jì】依旧不【bú】容乐观。2022年三季报显示，公司前三季度实【shí】现营业收入1．39亿【yì】元【yuán】，同比【bǐ】下降【jiàng】2．09％；实现净利润亏损2066．69万元，亏损同比【bǐ】扩【kuò】大191．93％。
而公司业绩持续下滑，也与其“主业”杂乱有关。
据公司【sī】2022年中【zhōng】报，公【gōng】司【sī】主因业务包括移【yí】动通信转售产品【pǐn】、游戏、房屋租赁【lìn】、企业邮箱等，占比过于分散，未【wèi】能抓住重点。对于一家市值不【bú】足50亿的企业，发【fā】展切忌【jì】主业分散，主次不分【fèn】，眉毛胡子一【yī】把【bǎ】抓【zhuā】。这会导致资源【yuán】难以集【jí】中，最后在每个领域都会成为“半吊【diào】子”。
其实，这并非三五互联第一次有“跨界”的想法。
期间，三五互联【lián】曾多次筹划并购【gòu】重【chóng】组，但多数以失【shī】败告【gào】终【zhōng】，而对【duì】于提【tí】振【zhèn】业绩【jì】而言显然也微乎其微。2015年【nián】完成了对深圳道熙100％股【gǔ】权的收购，在完成了三年业绩承诺后再次陷入巨亏风波。
2020年正值网红【hóng】经济发展高峰，公司又想要收购一家MCN机【jī】构上海婉锐，打造【zào】分【fèn】布于时尚美妆【zhuāng】、生活【huó】、母婴、电【diàn】商垂直等【děng】各个领域的众【zhòng】多泛生活内【nèi】容【róng】IP。当时，深【shēn】交所就曾两次【cì】下发问询函，询问公司是否存【cún】在【zài】蹭热点炒股价的嫌【xián】疑。最终【zhōng】，这笔【bǐ】交易在半年内宣布终止了【le】。
有了这一前车之鉴，在光伏发展【zhǎn】如火如荼【tú】的2022年，公司的投【tóu】资是否【fǒu】又【yòu】是一张“大饼”，离【lí】见分晓【xiǎo】也不会太远。
03
进军光伏产业
收益或不及预期
据【jù】不【bú】完全统计，2021年初至2022年11月，我国光伏规划扩产项目【mù】超过480 个，其中部【bù】分项【xiàng】目为分期建设，未来将视【shì】市场变化的情况择机启【qǐ】动。但是，这【zhè】些【xiē】项目【mù】能不能最终【zhōng】落实，仍存在很【hěn】大的不确【què】定【dìng】性。对于【yú】跨界企业入【rù】局制造端，挑战主要【yào】来自行业低水平重【chóng】复建【jiàn】设，部分环节存在产【chǎn】能过剩的风险。
收益【yì】方面，三五互联表【biǎo】示，根据财务预评价结果【guǒ】显示，项目全部【bù】建成投产后，生【shēng】产的高效晶【jīng】体硅【guī】HJT太阳能电池产品含【hán】税出厂价定为1．4元／W，年【nián】均销售【shòu】收入为61．9亿【yì】元，年【nián】均销【xiāo】售【shòu】成本【běn】为55．5亿元，年均税后利润为5．37亿元，项目经济效益评【píng】价积极正向【xiàng】。
虽然公【gōng】司的【de】测算十分乐【lè】观【guān】，叠加近【jìn】期上游硅料降价进一步【bù】为下游让【ràng】利，但其中【zhōng】风【fēng】险依旧不容忽视。对公司而言【yán】，进军【jun1】光伏领域，也并非简单轻【qīng】松的事情。
首先，需要考虑自身的综合实力，是否【fǒu】可【kě】以在五年【nián】以上不盈【yíng】利的基础上走下去【qù】，有时候可能要【yào】花【huā】费十年以上的时【shí】间做研发、做【zuò】探索，这并不是一般【bān】企业可【kě】以承【chéng】受得起的成本。所以，从【cóng】某种程【chéng】度上，只有巨头企业，才有这【zhè】样的资本参【cān】与【yǔ】其【qí】中。
再者，进军【jun1】光伏领【lǐng】域【yù】，又会面临【lín】同行业巨头的竞争压【yā】力。有的光伏行业【yè】龙【lóng】头企业深【shēn】耕十年、二十年的时间，本身【shēn】已经具备了成熟完善的设备【bèi】，而且具备了在这【zhè】个行【háng】业领【lǐng】域【yù】中做【zuò】大做强的基因。对【duì】于三【sān】五互联此类中小企业来【lái】说，未必【bì】具备这样的【de】基【jī】因，即使花【huā】费重资聘请相关的【de】专业人才，也未必可以达到预期的效果，这也【yě】是跨界【jiè】做光伏需【xū】要考虑的问题。
此外，进军光伏领域，本身是一【yī】项非常艰巨的考验。因为，光伏【fú】产业【yè】背后【hòu】不是重【chóng】复【fù】的产能堆积，而是新【xīn】技术【shù】的【de】竞争，实际上还是比拼【pīn】花钱的能【néng】力【lì】以及研发的力度。谁的资金足【zú】够多、谁的研发投【tóu】入足够大以及【jí】谁的【de】人【rén】才储备【bèi】足够丰富，谁就更有希望赢得市场，并在光伏领域【yù】中【zhōng】获得更好的竞【jìng】争优【yōu】势。
由【yóu】此可见，要想顺利切换行业赛道，本身也是一个艰巨的任务。从新赛道的探索【suǒ】到新赛道的【de】深【shēn】耕【gēng】布局，再到加大研发提高【gāo】市场份额，最后再不【bú】断【duàn】摸索寻求【qiú】盈利【lì】，对【duì】跨界企【qǐ】业来说并不容易。面【miàn】对大量新进入的竞争者，必然会【huì】有【yǒu】一轮优胜【shèng】劣汰的过程，最【zuì】后可【kě】以留在【zài】赛【sài】道【dào】中的企业也是少数。
－ End －
原文标题 : 三五互联“满仓”跨界光伏
