9-21，光伏板块持续走低。

其中，隆【lóng】基绿能跌超6％，最低触及【jí】40．48元／股，创下今年【nián】5月以【yǐ】来【lái】新【xīn】低，回吐了4月至6月反【fǎn】弹行情时的全部涨幅。目前【qián】，公司股价年内跌【diē】幅【fú】超过30％。此外，通威股份、阳光【guāng】电【diàn】源、晶科【kē】能源、TCL中环、大全能源等巨头集体杀跌【diē】。

消【xiāo】息【xī】面上，光伏产业链价【jià】格终于不复上半年的强势，出现了一【yī】轮【lún】大跌。不【bú】过对于硅片价格的【de】暴跌【diē】，隆基绿【lǜ】能并不担忧，其表示【shì】，“公司【sī】可以用硅片【piàn】做下游的电池和组件，保留我【wǒ】们的利【lì】润。”

01

硅片价格“熔断式下跌”

中国有色金属工业协会【huì】硅业分会21日下午发布的数据显示，最【zuì】新一【yī】周的各型号硅片【piàn】报价【jià】环【huán】比跌【diē】幅从15．2％至20％不【bú】等，创下今年以来的硅片【piàn】价格跌幅纪【jì】录。硅【guī】业分会【huì】用【yòng】“熔断式下跌”来【lái】形容本周的硅片价格。

数据显示，M6单【dān】晶硅片（166mm／155μm）价格区间在5－5．1元／片【piàn】，成交均价【jià】降至5．08元／片，周【zhōu】环【huán】比跌幅为15．2％；M10单晶硅片（182 mm ／150μm）价格区间在【zài】5．38－5．5元／片，成【chéng】交均价降至5．41元／片【piàn】，周环【huán】比【bǐ】跌幅【fú】为20％；G12单晶硅片（210 mm／150μm）价【jià】格区间【jiān】在7．16－7．5元／片，成交均价降至7．25元／片，周【zhōu】环【huán】比跌幅为18．4％。

事实上，硅片降价来得【dé】更早。本轮硅片降价【jià】潮始自今【jīn】年10月底，TCL中【zhōng】环打响降价第一【yī】枪，降幅在3％左【zuǒ】右。隆基绿能紧跟其后【hòu】，于11月底下调【diào】部分【fèn】单晶硅片价格，降【jiàng】幅达1．42％。

此次硅【guī】片价格【gé】暴跌的原因【yīn】，是在传导硅【guī】料降价。早在一个【gè】月前，9-21，硅料价格就首先开始“踩【cǎi】刹【shā】车”。

据PVinfolink数【shù】据，9-21，多晶硅价【jià】格同比跌幅为【wéi】0．3％，9-21，跌幅来到【dào】了2．3％。时【shí】至【zhì】9-21，跌【diē】幅小幅扩大为2．4％，而【ér】到了9-21，在之前【qián】所有【yǒu】基【jī】础上，多晶硅价格跌幅已经【jīng】达到了3．8％，跌幅扩大非常明【míng】显。

目前看来，硅片与硅料价格高【gāo】度【dù】联动的格局正在显【xiǎn】现，两【liǎng】大环【huán】节均进入降价【jià】周期【qī】。

02

产能过剩是根本原因

这一轮硅片、硅料双双降价，根本原因还是对产能过剩的担忧。

受益【yì】于行业的【de】高景气，光伏产业链各环节都得到【dào】了资本的关注。一边【biān】是【shì】老玩家大手【shǒu】笔扩产，另一边新【xīn】玩家【jiā】还在不断【duàn】入局【jú】。即便只是【shì】关注二【èr】级【jí】市场，也能明显感觉到光【guāng】伏【fú】行业的火热乃至拥挤。

供应端，隆基【jī】绿能、TCL中环、协鑫科【kē】技、双良节能、上机数控【kòng】等15家企业【yè】2022年【nián】末的硅片产能将【jiāng】达到677．6GW。据上海有【yǒu】色金【jīn】属网统计，国【guó】内硅料及硅片【piàn】产能将分【fèn】别【bié】达到244万吨、780GW，同比增长【zhǎng】125％、41％。

反观需求端，2023年全【quán】球预【yù】计新增光伏装机量约为【wéi】350GW，同比增长40％左右。考虑容配【pèi】比及各环节【jiē】损耗【hào】，2023年光伏对硅片需求【qiú】量约【yuē】为437GW，对硅【guī】料【liào】需求量约为115万吨【dūn】。仅国内一年的产能，就【jiù】足够供应全球【qiú】未来【lái】近两【liǎng】年的需【xū】求，可以看出，硅料及硅片产能严重过剩。

同【tóng】时，年底需求的【de】减弱【ruò】也【yě】造成了各环节不同【tóng】程度的【de】库存积压。据上海有色金属网消息，某【mǒu】企业在12月初硅片库存已达3亿片【piàn】。

为缓解【jiě】库存压力，硅片企业开始“双管齐下【xià】”，降低【dī】开【kāi】工【gōng】率并降价排【pái】库。本周，两家一线企业开工率【lǜ】降【jiàng】低至80％和85％。其中，一体化企【qǐ】业开【kāi】工率维持【chí】在70％－80％之间，其余企业开工率下降至60％－70％之间。另【lìng】一方面，龙头【tóu】企业的降价引发二三线企业纷纷跟跌，市场价格【gé】战兴起，价格【gé】形成【chéng】互【hù】相踩踏【tà】。

03

一体化龙头企业更具优势

上游原料降价，下游电池片环节自【zì】然就成【chéng】了最直接【jiē】的【de】受益者。根据【jù】中信期货计【jì】算，PERC硅【guī】片价格下降10％，电池片成本下【xià】降8．19％，HJT硅片【piàn】价格下降10％，电池片【piàn】成本下降7．17％。

事实上【shàng】，光伏行业的发展具有周期性【xìng】，大【dà】概3年一【yī】个小周期，5～6年一个大周期【qī】。虽然【rán】行业目前【qián】处在【zài】一个迅【xùn】速发展的【de】阶段，但是产业链发展并不【bú】平衡【héng】。在过去两三年中，光伏产业链，特别【bié】是上游原料部分，都处于供不应【yīng】求状【zhuàng】态，但【dàn】这【zhè】种局面不【bú】会长久。进入一个新的周期【qī】时【shí】，必【bì】然要开启新一轮的调整。

供大于【yú】求的情【qíng】况下，对光伏【fú】产业来说，创新【xīn】技术路线成了保持竞争力的关键【jiàn】，而无论哪种技【jì】术【shù】路【lù】线，核心竞争力还是要看性【xìng】价【jià】比。因此，正如隆基绿能的回应，一体【tǐ】化企业在这一进程中将具备更【gèng】大优【yōu】势【shì】。

核【hé】心逻【luó】辑【jí】包括：1）硅料价格下行，产【chǎn】业链整【zhěng】体利润【rùn】分配回归【guī】较合理区间，预计一体化组件龙头【tóu】将获得【dé】盈利修【xiū】复；2）硅【guī】成本【běn】下降下【xià】，组件价【jià】格回归合理区间，预【yù】计2023年终端将顺利迎【yíng】来放量【liàng】，组件需求提振；3）N型【xíng】迭【dié】代趋势下，组件同质化趋势减弱，技术先【xiān】进的N型组件龙头【tóu】有【yǒu】望获得溢价。

因此，在当下光伏【fú】产业【yè】链利【lì】润再分配【pèi】及N型技【jì】术迭【dié】代稳步推进的大趋势，一体化组件龙头【tóu】有望实现量【liàng】利齐【qí】升。除了一体【tǐ】化组件企业外，2023年盈利兑【duì】现确定性高、长【zhǎng】期格局良【liáng】好、存在较显著预期差【chà】的方向还有：大【dà】储、alpha硅料。

一体化组件龙头：当前市场【chǎng】对【duì】一体【tǐ】化组件2023年的盈利兑现能力【lì】及未来中长期竞争格局的稳定性【xìng】都存在【zài】显著低估（隆基【jī】股【gǔ】份【fèn】、天合光能、晶澳科技、晶科能源、通威股份、TCL中环）。

大储：2023年大储将是最直接受益光伏组件和锂电【diàn】池降价环节【jiē】，并有望实现“量利齐升”，当前【qián】市场对大储盈利能力的改【gǎi】善弹性【xìng】预期不【bú】足【zú】（阳光电源、南【nán】都电源、林洋能【néng】源、科华数据、科陆【lù】电子、上能电气等【děng】）。

强α硅料龙头（通威股份【fèn】、协【xié】鑫科技）：当前极低的PE估【gū】值【zhí】充分【fèn】反映硅料降价预期【qī】的负β，但对【duì】通威2023年【nián】70GW电【diàn】池【chí】片盈利能【néng】力及组件业务国内外开拓进【jìn】展、协鑫颗粒硅2023年【nián】大幅放量的强【qiáng】α预期不足。

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原文标题 : 硅片价格“熔断”带崩光伏板块