文 ｜ 荆玉
困扰整个光伏行业已久的硅料瓶颈终于得以缓解。
2022年三【sān】季度末以来，随着多晶【jīng】硅料产【chǎn】能【néng】快速释放，硅料结束【shù】了【le】两年多的【de】连续【xù】上涨，开启了下跌趋势。根据机构PVinfolink上周发【fā】布的数【shù】据，单【dān】晶致密料主流【liú】成交价格已降至277元【yuán】／kg，低【dī】价区间来到268元／kg，距离2022年内高【gāo】点330元／kg降幅【fú】已【yǐ】达18．8％。
考虑到2022年Q4和【hé】2023年硅料新【xīn】产能的大量落地【dì】，硅料价【jià】格【gé】的周期大拐点也已经【jīng】成为业内【nèi】共识。
但就在困扰整个光伏行【háng】业两年之【zhī】久的瓶颈缓解之际，二级资【zī】本市场上光伏上【shàng】市【shì】公司的表现却陷入了阶段【duàn】性【xìng】的“冰点”。光【guāng】伏ETF（159857）自8月至今【jīn】下跌近【jìn】30％，隆【lóng】基【jī】绿能、通威股份、阳光电【diàn】源、晶科能源、晶澳科技等光伏龙头的股价均在近期连续下杀，创下了最近一轮调整的新低。
光伏ETF表现（9-21至今）
曾经备受投资【zī】者【zhě】青睐的【de】光伏概念股【gǔ】，为何【hé】反而【ér】在硅【guī】料瓶颈缓解后变得乏人问津？
一【yī】方面，作为【wéi】光伏产业链中最紧缺的环节，硅料【liào】牵一发【fā】而动全【quán】身【shēn】，其价格的【de】下跌【diē】也带动了硅【guī】片、电池片、组件环节程度不一的【de】价格下跌。这意味【wèi】着其他环节【jiē】的【de】玩家并不都是原材料价格【gé】下跌【diē】的受益者。
另一方【fāng】面，当最大的供【gòng】给端瓶【píng】颈【jǐng】缓解后，光伏行业的【de】产能过剩问题【tí】再次成【chéng】为焦点【diǎn】。市场担忧，随着硅料价格下滑向下游的硅片、电【diàn】池、组件环节【jiē】传导，会再次【cì】出【chū】现【xiàn】激烈的【de】价格【gé】战。近期硅片【piàn】领域价格踩踏严【yán】重，甚至比【bǐ】硅料还要惨烈，已经出现了【le】价格战的迹象。
由于在【zài】产业链各【gè】环节中扩产周期最长，硅料的周【zhōu】期性变化【huà】往【wǎng】往影响着【zhe】光伏行业【yè】的根本【běn】脉动【dòng】。根据【jù】以往【wǎng】的经【jīng】验，硅料的疯狂往往是整个光伏行【háng】业周期轮动的最后的疯狂，每一轮都是如此【cǐ】。因【yīn】此本次上游硅料的供【gòng】求转折点极有可能是价格战的时间【jiān】节点，也将是【shì】新一轮【lún】行业洗牌的开始【shǐ】。
01
硅料拐点已至
随【suí】着硅料厂商新产能的不断【duàn】落地，硅料【liào】价格【gé】的周期向下已经成为共【gòng】识。
最近一段时间【jiān】，硅料价格下跌的新闻不绝于耳【ěr】。自2022年12月初，就【jiù】有自媒体称【chēng】250元／kg的【de】多【duō】晶硅【guī】致密料【liào】无人问津，彼时主流厂商的硅料均价在300元【yuán】／kg左【zuǒ】右，因【yīn】此【cǐ】迅【xùn】速吸引了市场的目【mù】光。
虽然这一消息后来经【jīng】历了多方辟谣，但【dàn】却没【méi】挡住硅料价格【gé】的连【lián】续下跌。据【jù】上文机构【gòu】PVinfolink最【zuì】新数据，当前【qián】277元／kg的【de】硅料主流【liú】成交价格距250元【yuán】／kg已经【jīng】十分接近，其【qí】下降速度超出【chū】不少人的【de】预期。虽然硅料在短时间内难以出【chū】现断崖式下跌【diē】，但价格反转的信号已然出现。
值得一提的是，去年年末【mò】，硅料价格曾在短时【shí】间内出【chū】现下跌，隆基和中环两【liǎng】大硅片玩【wán】家也曾【céng】跟随硅料降价，但最【zuì】终硅料价【jià】格【gé】于2022年1月初止【zhǐ】跌，并在9-21开始反【fǎn】弹，随后便一路上【shàng】涨，最高【gāo】涨【zhǎng】至308元／kg。
有此先例，部分业【yè】内专【zhuān】家不【bú】再轻言硅料拐点【diǎn】的【de】到来，但随【suí】着【zhe】硅料【liào】厂商新产能的不断落地【dì】，硅料价格的周期向【xiàng】下已经成为共识。
PVinfolink的数据显示【shì】，截【jié】至2022Q3，硅料年化产【chǎn】能已超【chāo】过400GW，Q4硅料【liào】年化产能将快速爬升至【zhì】超过500GW，相比【bǐ】Q3同比【bǐ】增长25％，这一数字【zì】创下【xià】了近三【sān】年来的季度【dù】最大增幅。
更【gèng】长【zhǎng】周期【qī】来【lái】看，中【zhōng】国有色金属工业协【xié】会硅业分会【huì】的数据显示，2021年【nián】国内硅料产【chǎn】能合计51．9万吨，而2022年底国内硅料产【chǎn】能将达到【dào】120．3万吨，同比【bǐ】翻倍有余【yú】。2023年【nián】国内多晶硅产能将再次【cì】翻【fān】倍，达到250万吨。
硅业【yè】分会专家【jiā】委副主任吕锦标在【zài】接受媒体【tǐ】采访【fǎng】时表示，2023年国内多【duō】晶硅产量保守估【gū】计有146万吨【dūn】，加【jiā】上进口多晶硅可达156万【wàn】吨【dūn】，这些硅料已经【jīng】足够【gòu】600GW光伏装机。这不仅【jǐn】远超明【míng】年的全球光伏【fú】装【zhuāng】机量需求【qiú】，即使是潜在的光伏市场需求全部激活也无法消化。
在此背景下【xià】，硅料价格的下【xià】跌是【shì】中短期内的必然趋势。因此目【mù】前市场双方正处【chù】于“僵持”和“观望【wàng】”状【zhuàng】态，在不断地寻找新的【de】价【jià】格【gé】平衡点。
针对这一现状，PVInfolink在9-21的周评【píng】中指出【chū】，新【xīn】订【dìng】单签【qiān】订和价格谈判过程艰难，买【mǎi】方观望情绪严重，而且双【shuāng】方对于新成【chéng】交价格截至本周仍然难以达成一致，博弈【yì】仍在【zài】继续。
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