文章仅记录《新能源大爆【bào】炸【zhà】》思想【xiǎng】，不构成投资【zī】建议，作【zuò】者没【méi】有群、不收费荐股【gǔ】、不代客理财。“这【zhè】是【shì】新【xīn】能源大爆炸的第482篇原创文章”
从UP电源向逆【nì】变器业务【wù】拓展，技术【shù】上【shàng】是非常【cháng】丝滑的，能不能将业【yè】务【wù】做起【qǐ】来，则考验公司的执行力，科【kē】士【shì】达初步证明了公司的执行力，在新能源行业已经有了【le】比较【jiào】强【qiáng】的竞争力【lì】了。
01科士达2022年三季报简析
9-21科士达发布【bù】了2022年的三季报，业绩【jì】大超预期，甚【shèn】至【zhì】隐隐【yǐn】有了一点下一个德【dé】业股份的潜力。
前三【sān】季度【dù】，公司实现营收【shōu】 27．40 亿元，同比增长48．3％，归母【mǔ】净利润 4．47 亿元，同【tóng】比【bǐ】增【zēng】长58．8％。扣非净利润4．08亿，更是同比【bǐ】大增77．29％！
Q3 单季营收 12．18 亿元【yuán】，同 比大涨85．3％，环比也增长了26．9％，归母净【jìng】利润 2．29 亿元【yuán】，同比暴涨123．4％，环比 Q2 增长月40％！ 毛【máo】利率30．82％，同比下降了3个百分【fèn】点，但【dàn】环比略微【wēi】增【zēng】加。
从去年【nián】Q3开始【shǐ】，受上游【yóu】原【yuán】材料涨价的【de】影响，公司【sī】的毛【máo】利率就是一路下滑的【de】，但去年Q4就企稳了，今年来，一【yī】直是盈利修复的走势，每一个【gè】季度【dù】毛利都在【zài】小【xiǎo】幅度的【de】改善。
除了刨开电芯和器件【jiàn】以外【wài】的大宗商品价格趋于【yú】平稳，甚至出【chū】现下滑外，也是因为今年【nián】公司的海外收入占【zhàn】比大幅度提【tí】升【shēng】，中报【bào】的【de】时候，海【hǎi】外营收占比超【chāo】过43％，三季报的【de】时候，大约到【dào】了60％，相比去【qù】年中报的【de】35％，近乎翻倍【bèi】的增长。
这也是为什么此前新能源【yuán】大爆【bào】炸非【fēi】常在乎企业能否出海去【qù】卷的原因，海外的市场【chǎng】更【gèng】广阔【kuò】，钱更好赚。 大【dà】部【bù】分制造业企业是【shì】没问题【tí】的，只是国内的互联网巨头【tóu】在【zài】这方面就【jiù】弱的【de】多了，这【zhè】几年做的比较【jiào】好的也就字【zì】节跳动了。
净利润相【xiàng】比营收增【zēng】速更高，则是受益于美【měi】元的升值。三季【jì】度美元的疯狂【kuáng】升值【zhí】，对于很多出口企业而言【yán】，完全是躺赚【zuàn】的。此外【wài】，去年投入的【de】销售费用以【yǐ】及银行费用，随产品逐渐成熟叠加规模效【xiào】应，也对今年的盈利产生【shēng】正【zhèng】影【yǐng】响。
毫无疑【yí】问，科士达【dá】的三季报是大超预期的，从公司过往的历史来【lái】看，收入【rù】主【zhǔ】要集中【zhōng】于下半年，基本第四季度【dù】都【dōu】是表【biǎo】现最好的，按照三季度的增长态势，22年全年净利润超过7个亿【yì】应该【gāi】没有太大【dà】压【yā】力，比【bǐ】此前券商的【de】最高预【yù】测值【zhí】还要高。
而且明年光储业务【wù】还将保持高速【sù】增长【zhǎng】，逆【nì】变器业务至少两【liǎng】位数的【de】增速，储【chǔ】能业务则至少保持翻倍【bèi】的增长，这还【hái】是【shì】不包括北美业务可能的【de】大突破的情况下【xià】。
02科士达弯道超车回来
话说回【huí】来，老朋友都知道，科士达和科华数据，新能源大爆炸都覆盖过，两【liǎng】个公【gōng】司是非【fēi】常相似的，不论是公司【sī】历史，还是起家业务，还【hái】是【shì】后续【xù】从up电【diàn】源往数【shù】据中心【xīn】，再往光储业务的拓展，乃至公司体量和业绩，以及股【gǔ】价走势【shì】，几乎【hū】是孪生兄【xiōng】弟一般。
（上图K线【xiàn】是科士达，蓝色【sè】曲线是科华数据）。 但从今年中报开始，两者【zhě】的【de】走【zǒu】势就【jiù】差【chà】距越来越大了，科士【shì】达是一路上扬走势，而科华【huá】数【shù】据则开始了震荡走势，双方的市值差距【jù】也拉到了130多【duō】亿【yì】。
感觉有点像之前的格力电器和【hé】美【měi】的集团【tuán】，从一开始的相伴相随，到慢慢的格【gé】力被美【měi】的【de】甩下。 为【wéi】什【shí】么会这样【yàng】呢？ 直接【jiē】原【yuán】因自然是因为中报开始，科士达的光储业务开始【shǐ】体现出了高速【sù】增长的态势【shì】，三季度继续验证，而【ér】科华数【shù】据的【de】光【guāng】储【chǔ】业务的【de】增速依然比较缓慢，现在就看三季报【bào】能否证明自【zì】己了。如果【guǒ】三季报依然无法证明自己在新能源【yuán】业务上的潜【qián】力，两者【zhě】的【de】差距还会继续拉大【dà】。
其实从UP电源到数【shù】据中心业务，科华数【shù】据做的比科【kē】士达要好的，虽【suī】然科士达最先进【jìn】入UPS电源业【yè】务，但科【kē】华数【shù】据【jù】却后发【fā】先至【zhì】，如果不是新能源业务的大【dà】爆发，科士达就是一个丐版的科华数【shù】据。
而之所以能在新【xīn】能业【yè】务上游弯道超车回来，真的是弯道超车，事实【shí】上，科华数据进入逆变器业【yè】务的时间比【bǐ】科士达【dá】还要早，分析下来主要得益【yì】于【yú】两【liǎng】点【diǎn】。
03科士达光储大爆发的原因
一是科士达摊上了宁德时代这一根大腿。
2019年，公司【sī】与宁德时代【dài】合【hé】资【zī】设立时【shí】代科士达，主要做储能、充电桩及【jí】 “光储充”一【yī】体化相关【guān】的产品。科士【shì】达占股权的49％，后面应【yīng】该是宁【níng】德时代主动让出了一些股【gǔ】份，科士达占【zhàn】比达到【dào】80％。
虽然宁德【dé】时代的占比不多了，但毕【bì】竟【jìng】也是【shì】股权合作关系，相比【bǐ】其他客户，多多少少还【hái】是【shì】有利的，尤【yóu】其【qí】是这两【liǎng】年电芯毕竟紧【jǐn】缺的情【qíng】况下【xià】，这种【zhǒng】优势就凸显出来了，无论是【shì】供应量，还是价格，都【dōu】相对有优势一【yī】些。
根据宁德时代近期披露的新【xīn】增日常关【guān】联交易额度公告，时【shí】代科【kē】士【shì】达2022 年前三季【jì】度【dù】共向宁德【dé】时代采购储【chǔ】能电池 4 亿元，新增日【rì】常关【guān】联交易额度后预计 2022 全年【nián】采购金额【é】 7 亿元，侧面印证科【kē】士【shì】达储能业务的快 速增长以【yǐ】及供【gòng】应链【liàn】方面的良好保障。
公司在业【yè】绩交流上的说【shuō】法也是电芯供应方面无需【xū】担心。 虽然现在宁德【dé】时代的风评不【bú】太好，但实力是毋庸【yōng】置疑的，有这样【yàng】的强力【lì】合作伙伴【bàn】，电芯供应链上的保【bǎo】障比起【qǐ】竞争对手要强【qiáng】很多。
此【cǐ】外，则跟公司的海外业务做得比【bǐ】较好有关，公司的海外营收占比一直都是比较高【gāo】的【de】，此【cǐ】前UPS电源和【hé】数【shù】据中心业【yè】务中，来自海外【wài】营收占比【bǐ】也都【dōu】能达到30％多。
光储【chǔ】业务【wù】，尤其是储能业务，技术含【hán】量【liàng】并没有那么高，尤【yóu】其是【shì】对【duì】于科【kē】士【shì】达这样做UPS电源起家的，根【gēn】本不存在技【jì】术【shù】壁垒，核心还是渠道和品牌，在今年欧美【měi】市场光储【chǔ】业【yè】务大爆发【fā】的情况下，海【hǎi】外耕耘越久的，优势也越大。 科华数据相比科【kē】士达在境外的经营就弱【ruò】很【hěn】多了，来自境外营收的占比【bǐ】基【jī】本都是10％ 左右。
不过话说【shuō】回来，科华数据之所以能【néng】在UPS电源和数【shù】据中心业务【wù】后发先至，也跟它将重【chóng】心押注【zhù】在国内【nèi】有关，过去【qù】十【shí】几年中【zhōng】国互联网的高速发【fā】展有目共睹。
只是【shì】没想到，风水轮【lún】流转，这两年【nián】国【guó】内互联网行业风云突变【biàn】，加上海外的光储业【yè】务【wù】又大爆发。
就像那句话说的：人生没有白走的路，每一步都算数。
策略【luè】的选择不【bú】同， 结果【guǒ】也不同，接下来就看科【kē】华数据能否迎头赶上了，就像它此前在数【shù】据中心业务实现【xiàn】对科士达的逆【nì】袭【xí】一样，再一【yī】次实现新能源业务上的逆袭【xí】。
原文标题 : 三季报大超预期，储能新锐，下一个德业股份？
