文章【zhāng】仅记【jì】录《新能源大爆【bào】炸》思想【xiǎng】，不构成投资建议，作者没有群、不【bú】收费荐股【gǔ】、不代客理财。
“这是新能源大爆炸的第439篇原创文章”
供应【yīng】链安全是每一个【gè】企业都会【huì】考虑的，尤其是规【guī】模大一点的企业，而这也【yě】会【huì】给【gěi】行业后排公司创造出独特【tè】的机【jī】会！
01海优新材的核心逻辑
昨天给大【dà】家【jiā】分析了光伏【fú】胶膜行业存在的预期差，具体内容大家关【guān】注一下新能【néng】源【yuán】大爆炸，翻看一【yī】下昨天的内容。 如【rú】果大家也【yě】认可光伏【fú】胶膜预期差【chà】的逻辑，或者说这个逻辑，假如被市场【chǎng】验证的话，哪个公司的机会【huì】最大？换【huàn】一句话说：如果要押注【zhù】这个【gè】预【yù】期差，选择哪个公司最好？
如果是leo 个人，会选择【zé】海优新材【cái】，而非龙头福【fú】斯特【tè】。 原因也很简单，个人认为【wéi】从中长期而【ér】言，海优新材【cái】的成【chéng】长性优于福斯【sī】特【tè】。
而得出这个【gè】结论的【de】逻辑也很简单【dān】，就是文章【zhāng】开头的那句话【huà】：任【rèn】何一【yī】个企业都会关注自己的供应【yīng】链安全，供【gòng】应链安全包括【kuò】很多方面，其【qí】中【zhōng】一点【diǎn】是不【bú】能【néng】被供应【yīng】商卡脖子，企业一定会培养足够多的供应商，牢牢将【jiāng】话语权把控在自己手里。
而福斯特的市占率太高了，掌握了行【háng】业【yè】50％左右【yòu】的市占率了，这个【gè】市占【zhàn】率【lǜ】已经大到【dào】让下游开始担心自己的供应链安【ān】全了，这一定会逼【bī】迫它们将更多的订【dìng】单给后排企【qǐ】业。尤其是行业龙【lóng】二、龙三等实力比较强的【de】企业【yè】，这【zhè】样可【kě】以【yǐ】快速提升产能【néng】，尽快【kuài】制衡福【fú】斯特。
光就这一点【diǎn】，就注定了福斯特【tè】在光【guāng】伏胶膜行业里的市占率【lǜ】很难继续提升【shēng】了，也【yě】就是【shì】它很难取得超越行业增【zēng】速的机会，甚至【zhì】增速可能会低于【yú】行业平均增速，相反行业龙二【èr】、龙【lóng】三等实力强劲的后排公司有【yǒu】望取得超出行业平【píng】均【jun1】的增速。
作为TOP3 之一的海优新材【cái】就【jiù】有【yǒu】望获得下游【yóu】的重【chóng】点青睐和扶持，取得超过行【háng】业平【píng】均增速的增长速【sù】度。 对比一【yī】下福【fú】斯特和海【hǎi】优新材过去【qù】10年的营收增速就很清楚了【le】。
事【shì】实【shí】上【shàng】，过【guò】去十年【nián】，由【yóu】于基数太低，海优新材的营收增【zēng】速大部【bù】分时间【jiān】都是比福斯特更高的，只是在17和18两年【nián】行业低潮期，两【liǎng】者的增速【sù】才几乎持平，甚至【zhì】低于【yú】福【fú】斯特，也就是福斯特的【de】龙头优势体现出来了，但进入【rù】2019年后【hòu】，两者的增速又拉【lā】开了，而且越拉越大！
很明显【xiǎn】行业开始向【xiàng】海优【yōu】新【xīn】材倾斜了，海优新材的营收规模快速【sù】飙【biāo】升，上半年已经逼近去年【nián】全【quán】年【nián】了，跟福斯特的差距也【yě】在加快拉近。
两者净利【lì】润趋势差不多，不【bú】过相【xiàng】比营收【shōu】的变化趋势更加曲折一【yī】些，而且差【chà】距缩小的幅【fú】度没有营收的【de】大，说明行业龙头在成本控制方【fāng】面还是具备优【yōu】势【shì】的【de】。
验证这个逻辑后，再来看一看海优新材的中报情况。
02海优新材2022年中报简析
海优新【xīn】材2022年中报实现营收28．14 亿元，同【tóng】比【bǐ】增长132．66％；实现归母净利润 2．08 亿元， 同【tóng】比增长 162．13％。扣【kòu】非净利润2．07亿【yì】，同比【bǐ】增【zēng】长159．10％，都处【chù】于此【cǐ】前业绩预告的上沿。
单看Q2 ，实【shí】现营【yíng】收 15．86 亿元，同比增长 144．60％，环比增长 29．12％；实【shí】现归母净利【lì】润 1．31 亿元，同比【bǐ】增长 3130．53％，环比增长 69．35％。
这个业绩毫无疑问是非常亮【liàng】眼【yǎn】的，按中报的【de】营收和净利【lì】润情况来看，22年【nián】的【de】业绩有望的大大超【chāo】出【chū】市场预期。
事实上，如【rú】果把Q2 上海疫【yì】情的【de】影响因素计【jì】提上去，则这份中【zhōng】报实际上表现更加优秀【xiù】。 Q2 公司胶膜出货约【yuē】 1．1 亿【yì】平，同比增长 89％，环比增【zēng】长 3％，受上海疫情停摆1个多月，影【yǐng】响出【chū】货【huò】约 0．2 亿平。
毛利率为 14．20％，同比【bǐ】增【zēng】长 0．78个百分点，Q2 毛利率为【wéi】 15．47％，同比增长【zhǎng】 7．42个百分【fèn】点，环比增长 2．93个百分点。
咱【zán】们【men】昨天在光伏胶膜的预期【qī】差文章【zhāng】说了，市【shì】场不鸟光【guāng】伏胶膜是因为认为它承受了上游【yóu】涨价的压力，却很【hěn】难向下游【yóu】进行成本传导【dǎo】，从海优新材的毛利率环比增长情况来看，其实它的成本传导已经初见成【chéng】效【xiào】了：按【àn】照Q2 的营收和出货量计算，Q2 单平均【jun1】价约【yuē】14．4元【yuán】，环【huán】比增长约30％ ！ 也算是初步验证了昨天【tiān】说的光伏胶膜环节【jiē】的预【yù】期差了。
事实上，上游【yóu】EVA粒子在Q2的价格已【yǐ】经明显回【huí】调了，从【cóng】3万多每吨回调【diào】到2．2万左右每吨，不过市场对于它后续的【de】价【jià】格普遍预期比较乐观，认为【wéi】9月份和【hé】10月份将明显回【huí】升【shēng】。
但即使回升，对海优新材影响也【yě】不会【huì】太大，Q2的单平价格已经可以看出【chū】来，它是【shì】有能力进行向【xiàng】下游【yóu】进行成本【běn】转移【yí】的【de】。
不过相【xiàng】比【bǐ】营【yíng】收、净利润和毛【máo】利率【lǜ】这些，新能源大爆炸对海优新材更关注的是产能的【de】扩【kuò】建情况，道理很简单：上【shàng】面咱们【men】看【kàn】好它的核心逻辑是下游组【zǔ】件厂商为了【le】保证【zhèng】供应链【liàn】安全，刻意扶持二线厂商，目前海【hǎi】优新材【cái】作为行业龙三，产能必【bì】须迅【xùn】速提【tí】升，才有资格，也才能接【jiē】到和消化【huà】下游厂商的【de】订【dìng】单。
此前公司的【de】出货量是小【xiǎo】于斯威克的，要想追上【shàng】斯威克，成【chéng】为【wéi】行业【yè】龙二，公司就必【bì】须加【jiā】大产能【néng】的建设和投放。 对此，公司比【bǐ】咱们【men】更【gèng】清楚，公司 2021 年底胶膜产能 6 亿【yì】平， 2022 年计【jì】划【huá】扩产 3．5 亿平【píng】，泰州工厂已顺【shùn】利达产，上饶二【èr】期设【shè】备安装及产能爬坡顺利，预计Q3 达产，2022 年【nián】底总产能达 9．5 亿平，同比【bǐ】增长58％ 。
03缺钱的海优新材
跟着拼命【mìng】建设产能相【xiàng】对应的是公司拼命【mìng】的在市场募资，8月份的【de】时候又发【fā】了定增，募资总【zǒng】额11．6亿，要【yào】知道，它去【qù】年和上半年【nián】才通【tōng】过IPO和【hé】发行可转债募资了13．46亿和6．9亿元人【rén】民币，距离上次可转【zhuǎn】债募集还没超过【guò】半年【nián】呢，又开始了。 没【méi】办法，看【kàn】看它的【de】经营活动现金【jīn】流就知道了。
苦【kǔ】逼【bī】的生【shēng】意呀，昨天也说了，光伏胶膜上游主【zhǔ】要是出【chū】各种大化【huà】工【gōng】企【qǐ】业企业，尤其是一些海外化工具头，它们要不就是【shì】不接受赊账【zhàng】，要不就是【shì】账期超【chāo】短，而下游却是【shì】各种组件巨头，它【tā】们却要【yào】求【qiú】至少【shǎo】半年【nián】的账期【qī】，尤【yóu】其今年上半年EVA粒子各种涨价的情况下，压力就【jiù】更大了。
不【bú】过嘛，发展【zhǎn】阶段的企业哪【nǎ】有不苦逼【bī】的，尤其是产业【yè】链【liàn】中游，基本【běn】都要面临这个问题，熬【áo】过去就好了【le】。 只要【yào】还在【zài】高速发展【zhǎn】，资本市场就愿意给你融资，只要还【hái】在发【fā】展，规模上去【qù】了，后【hòu】面的行业话语权加大了，一切【qiē】情况都会【huì】慢慢变好【hǎo】的。
海优新材需要时【shí】间【jiān】，好在，光伏行业【yè】的大【dà】发展才刚【gāng】刚开始，只要战【zhàn】略没错，时【shí】间是站在它那一边的。
原文标【biāo】题 : 严重滞涨的新【xīn】能源公司【sī】，急速崛起【qǐ】的老【lǎo】二，正在大力【lì】挑战龙【lóng】头
