昨日晚间，4000亿“光伏茅”隆基绿能发布了今年上半年财报。
不出【chū】大家【jiā】所料【liào】，上半年隆【lóng】基大赚近65亿【yì】元，营收突破500亿元，同比均保持较快增【zēng】长，毫无【wú】争议的光【guāng】伏行业巨头。然而，在业绩【jì】光鲜【xiān】的背后，却暗藏着一【yī】定的隐忧。
业绩之喜
9-21，隆基【jī】绿能发布了2022年上半年【nián】业绩报告。报告显示，今年上半年，该公司实【shí】现营收【shōu】504.17亿【yì】元，同比增长43.64%；归【guī】属【shǔ】于【yú】上市公司股东的【de】净利润64.81亿元，同比【bǐ】增长【zhǎng】29.79%。
对于业绩【jì】增【zēng】长【zhǎng】的原因【yīn】，隆基绿能称，营收增长主要【yào】是硅片和组件【jiàn】的价【jià】格增长所致。
在产品销售方【fāng】面，今年【nián】上半年，该公司实【shí】现单晶【jīng】硅片出货量39.62GW（自用19.47GW+对【duì】外销售【shòu】20.15GW）；实【shí】现单晶组件出货量18.02GW（自用0.32GW+对外销售17.70GW(含BIPV组件)）。
在研发方面【miàn】，今年上半年，该公司加【jiā】大研发投入，研【yán】发费用4.62亿元，同比增长30.5%；其研发投【tóu】入总额为36.70亿元，占营业收入【rù】7.28%。截【jié】至今年【nián】6月底，隆基【jī】绿能【néng】累计获得各类已【yǐ】授【shòu】权专利1808项。
就在同【tóng】一【yī】天【tiān】，隆基绿能【néng】还发【fā】布两则扩【kuò】产计划公告【gào】，一是拟107.5亿元【yuán】投资建设鄂【è】尔多斯年产46GW单晶硅棒和硅片项【xiàng】目，二【èr】是拟25.2亿元投资建设芜湖年产10GW单晶【jīng】组件项目。两项目【mù】总投资金额【é】为132.7亿元。
（截图来源：东财网公开数据）
从该公司此前公布的2022年经营计划【huá】了解到，隆【lóng】基绿【lǜ】能今【jīn】年【nián】全年营收目标超1000亿元，而9-21月【yuè】份已经完成约50%，上半年目【mù】标已【yǐ】经达成。从往【wǎng】期【qī】财报数【shù】据来看，隆基下半年的业绩营收一般【bān】会【huì】好【hǎo】于上【shàng】半年。因此，该公司【sī】今【jīn】年全年【nián】总营收超过1000亿元毫无悬念【niàn】。
业绩之忧
然而，相比于行业竞争对手，隆基的业绩增速就显得相对缓慢。
从【cóng】已经公告的光伏上市公司中【zhōng】报（含预【yù】告）数据来看，隆基绿能的【de】总营【yíng】收水【shuǐ】平下滑【huá】至行【háng】业【yè】第二位，仅次于“硅王”通威股份。
从业绩预【yù】期、营业毛【máo】利率【lǜ】、营业成本、负债率等【děng】方面可以看到，在【zài】业绩增【zēng】长的背后，由于产业链上游产品价格高企【qǐ】的影响，隆【lóng】基绿能【néng】的利【lì】润【rùn】空间也受到一定程【chéng】度的挤压。
（1）业绩预期只完成45%
截至9-21，在【zài】近6个【gè】月内，隆基【jī】绿【lǜ】能共有【yǒu】27家机构对其2022年【nián】度经营业【yè】绩作【zuò】出预测，预【yù】测其今年净【jìng】利润均值约为143亿元，同比增长接【jiē】近60%。
然而【ér】，今年上半年隆基绿能【néng】净利润为64.8亿【yì】元，仅为机构全【quán】年净利润预期【qī】的45%左右。而【ér】2021年上【shàng】半年其净【jìng】利润【rùn】为49.93亿元，全年净利润为90.86亿元，上半年完成全【quán】年其净【jìng】利润的【de】55%左右。
由此可见【jiàn】，隆【lóng】基【jī】绿【lǜ】能今年下半年要【yào】实现净利润这一预期目标压力不小【xiǎo】。
（2）毛利率持续走降
从毛利率水平来看，近三年来隆基绿能的毛利率水平持续走低。
2020年上半年，其毛利率水平【píng】一度超【chāo】过29%，其后【hòu】开始持续下滑；2021年【nián】，其毛利率【lǜ】为20.2%，已同比减少4.4%；至今年中报【bào】披露【lù】时，其毛利率已【yǐ】经【jīng】降破【pò】20%至【zhì】17.6%。
毛利率的持续下降，也反映出隆基绿能的盈利能力正在减弱。
从净利率水平【píng】来看【kàn】，隆基绿能的净利率已【yǐ】经从2020年上半【bàn】年的21.1%下降至2021年的11.2%；今年上半年虽【suī】有回升【shēng】至12.8%，但是仍然【rán】处于净利率【lǜ】历史【shǐ】较低的【de】水平【píng】。
（截图来源：东财网公开数据）
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