市场逐渐从整体光伏【fú】板【bǎn】块【kuài】的炒作，转向至光【guāng】伏产【chǎn】业链的各【gè】细分板块，如光伏逆变器、HIT光伏电池、钙钛矿电池等细分板块，最近资金又盯上了光伏级EVA。

随【suí】着全球央行的货【huò】币政策偏紧，国【guó】内央行连续低量的逆回购和美【měi】联储9月或将再次加【jiā】息50－75个基点都表明流【liú】动【dòng】性【xìng】在持续收紧，然而流动性【xìng】的收紧并【bìng】不【bú】是最糟糕的，“后”新冠疫情对宏观【guān】的影响已经【jīng】出现从【cóng】社会层【céng】面向【xiàng】经济、政【zhèng】治等方向蔓延【yán】的情【qíng】况。能【néng】源作为经济复苏之【zhī】路的地【dì】基，也是【shì】局部冲突的【de】内在诱因之【zhī】一，而冲突【tū】带来的能源供应链异常也扩大了各【gè】国的能源供给【gěi】缺口，进【jìn】而也让原本各国达成一致发【fā】展【zhǎn】绿色能源的计划短期【qī】被抑制。

但无论【lùn】全【quán】球能源局势如何变化，长期全球能源低碳转型路径基本“板【bǎn】上钉【dìng】钉”，而短期局部冲突带来的【de】能源供【gòng】应【yīng】链【liàn】异【yì】常，增加了【le】供给的不【bú】确定【dìng】性。

01光伏级EVA供需价格出现背离

这次全【quán】球能源转型中，光伏在能源消费结构【gòu】中大放异彩，妥妥的“生【shēng】力军”，各国光伏产业发展也进入了高速成【chéng】长阶段。从国【guó】内A股市场来【lái】看，光伏产业近【jìn】些【xiē】年【nián】一直处【chù】于高【gāo】景气度【dù】。

随着前期热潮，板块也进入了【le】高估【gū】值的【de】状态，市场逐渐从【cóng】整体光【guāng】伏板块【kuài】的炒作【zuò】，转向至【zhì】光伏产业链的各细分板块，如光伏逆变器、HIT光【guāng】伏电池【chí】、钙钛矿电池等细【xì】分【fèn】板块，最近资金又【yòu】盯上了光伏级EVA。

作为【wéi】直【zhí】接拥有产能的联【lián】泓新科（003022．SZ）在近3个【gè】多月的时间里表现出色，公【gōng】司股价在【zài】9-22虽大盘触底后，隔天开【kāi】始反弹【dàn】，进【jìn】入上升通道，截止【zhǐ】9-22收盘，公司股价【jià】已经创阶【jiē】段新高，区间上【shàng】涨超过240％，跑【pǎo】赢上证的12％的区间上涨幅度。

EVA胶膜目前【qián】是光伏【fú】胶【jiāo】膜市场的主力，胶膜【mó】是在组【zǔ】件中【zhōng】将光伏玻璃、电池片、背板【bǎn】粘在一起，同时有【yǒu】保护电池片、隔绝空气的作【zuò】用【yòng】。虽然【rán】在组件【jiàn】中成【chéng】本占比较低，仅3％－4％，但带来【lái】的优势在于下游组件厂商对【duì】价格敏感度【dù】不强，恰好给EVA厂商带来较稳定的盈【yíng】利【lì】空间，2021年在大【dà】部分化学产品毛利率【lǜ】下跌【diē】的时候，光【guāng】伏EVA的【de】毛利率逆【nì】市上扬【yáng】（2021年联泓新科的EVA毛利率达到50．52％）。

联泓新科产品毛利率情况（数据来源：choice）

随着光伏组件装机量的【de】增【zēng】长，光伏级EVA处于供【gòng】给偏紧的状态，但8月价格【gé】却出【chū】现了所回调。

首先看价格方面，8月首日国内EVA均价【jià】约2．5万元／吨，同比去年同期上涨约【yuē】35％，但较6月的2．6万元【yuán】／吨的高点【diǎn】出现小幅回调。7月初，光【guāng】伏EVA价格确实有【yǒu】下调，推【tuī】测其原因主要由于【yú】下【xià】游【yóu】组【zǔ】件厂的排产不及预期，使得【dé】中上游【yóu】的硅料产量【liàng】环比【bǐ】下降，进而引起【qǐ】国内EVA粒子线缆料【liào】、光伏料【liào】价格出现【xiàn】回【huí】落【luò】，但整【zhěng】体看【kàn】光伏EVA的价格依旧处于历【lì】史【shǐ】的高位。

其次再【zài】从产能角度【dù】来看，全年缺口15万吨【dūn】EVA是市场普遍共识【shí】。但个人【rén】认为实际【jì】光【guāng】伏级EVA缺口【kǒu】可能会【huì】更大。第一，EVA≠光伏级EVA，光伏【fú】级具有更高的技术壁垒和更长【zhǎng】的扩产周期，简单说【shuō】属于【yú】高【gāo】端版的EVA；第二，今年上半年，国内光伏发电装机30．88GW，同比增长137．4％，虽【suī】然已超【chāo】过去【qù】年【nián】前十个月装机之和，但相【xiàng】比【bǐ】今年预期的下【xià】限85GW还是不到50％，因此三、四季度“抢装潮”将【jiāng】使【shǐ】得【dé】光伏EVA的需求缺口有【yǒu】所扩大。

而供需缺口，将对光伏级EVA的价格形成有效支撑。

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