近日，亚玛【mǎ】顿与天【tiān】合光能签订了关于销售1．6mm 超薄光伏玻璃的《战略合作协【xié】议》，预估【gū】销售量为3．375亿【yì】平方米【mǐ】，合同总【zǒng】金额【é】约74．25亿元，是2021 年【nián】度【dù】经【jīng】审【shěn】计营【yíng】业收入的 363．73％。合同中【zhōng】提到，预【yù】估总金额参照【zhào】 2mm 光伏玻璃【lí】前【qián】板和背板【bǎn】的均价【jià】 22 元／平方米【mǐ】（含税）进行预估测算。
利好消【xiāo】息发布的同时【shí】，亚玛顿也回【huí】复了深交所关【guān】于上市公【gōng】司重组【zǔ】的问询函件。标【biāo】的公【gōng】司凤阳硅谷采【cǎi】用【yòng】收益【yì】法估值25．25亿，较账面净资产增值 18．25亿【yì】，增【zēng】值率为 261．08％。
原材料上涨 寻求上游产业链
本【běn】月【yuè】初，亚【yà】玛顿【dùn】刚刚放出资产重组的消息【xī】后便迎来了重大合同的签订。受此影【yǐng】响，最【zuì】近四个交【jiāo】易日亚玛顿【dùn】股票持续【xù】涨停，截止9-21，收盘价【jià】为44．01元／股【gǔ】。
去年以来，市场供需不平【píng】衡导【dǎo】致光伏原材【cái】料大幅上涨，硅料价【jià】格涨幅一度超【chāo】过【guò】150％，光伏玻璃成【chéng】本压【yā】力逐【zhú】渐【jiàn】显现【xiàn】。为【wéi】减【jiǎn】轻原片玻璃采【cǎi】购【gòu】压力，亚玛顿通过向寿光【guāng】灵达、寿光达领、中石【shí】化资本、黄【huáng】山毅达、扬中毅达、宿【xiǔ】迁毅达和华【huá】辉投资发【fā】行股份及支付现金的方式【shì】，购买【mǎi】其持【chí】有【yǒu】的凤【fèng】阳硅谷【gǔ】100％股【gǔ】权，同时拟向【xiàng】不超过35名符合【hé】条件的特定投资【zī】者非公开发【fā】行股份募集配套资金。其中，黄山毅【yì】达、扬【yáng】中毅达、宿迁毅达和华辉投资均只接受现金支付的方式，寿光灵达只接受股份对价，而寿光达【dá】领和中石【shí】化资本【běn】则是股份和【hé】现金都【dōu】接受。
据悉，亚玛【mǎ】顿在2021年底便开始筹划收购凤阳硅谷。本次交【jiāo】易中，亚玛顿【dùn】以询【xún】价的方式【shì】非公【gōng】开发行股份募【mù】集配套资金【jīn】不【bú】超过18．4亿元，本次交【jiāo】易【yì】募集【jí】配套资金扣除【chú】中介机构费用后【hòu】，拟用【yòng】于【yú】支付现金【jīn】对价、年产 2 亿平【píng】方米特种超薄镀膜双玻组件项目【mù】（一期）、补充凤阳硅谷流动资金三个【gè】项目。
凤阳【yáng】硅谷主营玻璃【lí】原片【piàn】的生产、研发和销售，不涉及玻璃深加工业务，处【chù】于发行人业务的上游【yóu】。重组报告书披露【lù】，重组完成前，上市公司仍主营光伏玻璃深【shēn】加工业务【wù】，不涉及光【guāng】伏【fú】玻【bō】璃原片【piàn】生产，玻璃【lí】原【yuán】片主【zhǔ】要【yào】系外【wài】购【gòu】。本次【cì】交易完成后，上市公司产业链将延伸至玻璃原片【piàn】制造【zào】，突破了难度较高的原【yuán】片技【jì】术壁【bì】垒，解【jiě】决了企业光伏玻璃生产流程中无法自【zì】主生产原片【piàn】的【de】痛点。
溢价收购 被质疑关联交易
凤阳硅谷由亚玛顿【dùn】投资1亿元建立，是为供应【yīng】光【guāng】伏光电玻璃原片而生。但【dàn】起【qǐ】初亚玛顿尚未具备投建玻璃原片【piàn】产能的资金实力，改由其控股【gǔ】股东先行筹建【jiàn】后【hòu】再择机注入上市公【gōng】司。本次发行股【gǔ】份【fèn】及支付现金购【gòu】买资产的交易【yì】对方中【zhōng】，寿【shòu】光灵达、寿【shòu】光达领均【jun1】为亚玛顿实际控制人林【lín】金锡【xī】、林【lín】金汉控制【zhì】的企业，因此构成【chéng】关联重组。
2020年以来，凤阳【yáng】硅【guī】谷多次进行增【zēng】资及股权【quán】转让。2020年7月，亚玛顿的控股【gǔ】股东亚玛顿科技【jì】将100％股份【fèn】分别转【zhuǎn】让给寿光【guāng】达【dá】领（85％）和寿光灵达【dá】（15％）；之【zhī】后的一个月，首次进行【háng】增资，引入【rù】中石化【huà】资本、黄山毅达、扬中毅达、宿迁毅达四大股东；2021年3月，寿【shòu】光达领以 5千万的价格向华辉投资转让所【suǒ】持公司 2．78％的【de】股权，而后华辉投资又认缴了【le】709万【wàn】元新【xīn】增注册【cè】资本；同年12月【yuè】，凤阳硅谷第三次【cì】增资，新增注册资【zī】本【běn】465万元由寿光达领认缴。此时凤阳硅【guī】谷的【de】对应估【gū】值已由最初的0．59亿元增至30亿元。
值【zhí】得注意的【de】是，2021年3月第【dì】二【èr】次【cì】股权转让及第二次增资时，凤阳硅【guī】谷【gǔ】实际【jì】净利润0．9 亿元【yuán】，与【yǔ】2021 年度1．8亿元的净【jìng】利润预期【qī】值相去较大。且，2021 年 12 月第三次增【zēng】资时，凤阳硅谷【gǔ】 2022 年【nián】度净利润预【yù】期【qī】值【zhí】为3亿元，但本次报告书中按收益【yì】法评【píng】估的预测值仅为1．5亿元，仅为原预期值【zhí】的一半。
重组报告书披露，华辉投【tóu】资执【zhí】行事务合伙人周志恒及其配偶刘扬、母亲王雅【yǎ】芬、华辉【huī】投资有限合伙人赵建【jiàn】明在自查期【qī】间（首次披露重【chóng】组事项前6个【gè】月至重组报告【gào】书披露【lù】前【qián】一【yī】个交易【yì】日）均存【cún】在多次买【mǎi】卖上市公司【sī】股票【piào】的情形。针对深交【jiāo】所关于其是否存【cún】在关【guān】联关系【xì】、造【zào】成利【lì】益倾斜或利益输送【sòng】等【děng】质疑，亚玛顿均予以否认。
待履行金额大 合同执行能力存疑
目前亚玛顿市值88．60亿【yì】元，仅与【yǔ】天合光能签订【dìng】的74亿【yì】合同单金额就占据【jù】了市值的【de】84％，亚玛顿真的能【néng】吃【chī】得【dé】下这么【me】大块肉？
2021年，亚玛顿与天合光能、隆基绿能、晶澳科技均签【qiān】订了重大销售合同，金额分别为21亿、15亿、21亿。截止财年末，与天合光能的合【hé】同已履行3．70亿，未履【lǚ】行17．30亿；与隆基【jī】绿能的合同已【yǐ】履行9．56亿，未履行5．44亿【yì】；与晶澳科技【jì】的合【hé】同【tóng】已履行【háng】5．25亿，未履行【háng】15．75亿。其中，与隆【lóng】基绿【lǜ】能的合同【tóng】本应在2021年底到期，但逾期仍【réng】有5．44亿【yì】元待【dài】履行。
年报对此作了说明，随【suí】着硅料及大宗商品价【jià】格大幅上涨以及【jí】光伏玻璃【lí】产能快速扩张，二季【jì】度开始光伏玻璃价【jià】格【gé】大幅【fú】下【xià】降并在【zài】低位波动【dòng】。因【yīn】此，合同总金额与实际履行金【jīn】额存在较大差【chà】异。
从产能端来看，2021年【nián】太【tài】阳能玻璃【lí】销售量【liàng】为7209．71万平米【mǐ】，同比【bǐ】上涨了36．63％。2022年，公【gōng】司计划【huá】实【shí】现1．2亿平方米光伏玻璃的销售量，以≤2．0mm超薄【báo】光伏玻璃为主。根据与天【tiān】合【hé】光【guāng】能最新签订的合同来看，亚玛顿【dùn】年均【jun1】销量应达【dá】到1．125亿平方米才能【néng】顺利【lì】履行【háng】该份合同，加上【shàng】之前三份合同待履行【háng】的销量，1．2亿平方米【mǐ】的产能显然无法满足实际需【xū】求。
去【qù】年以来【lái】，受光伏玻【bō】璃价格下降等【děng】因【yīn】素影响，亚玛顿盈利能【néng】力承压。2021年归母净利【lì】润【rùn】同比下降了【le】60％，2022年一季【jì】度更是同比下降【jiàng】76％。行业数据显【xiǎn】示【shì】，2022年1至5月份【fèn】，3．2mm原片毛利【lì】率3．03％，处于较【jiào】低水平。浙【zhè】商证券研报表示，随着我【wǒ】国明【míng】确双碳目标，光伏发电是实现【xiàn】碳【tàn】中和的主【zhǔ】力军，随着终端装【zhuāng】机需求加速释放【fàng】，行【háng】业将迎来需【xū】求拐点。
原文标题【tí】 : 欲通过重组解决【jué】产【chǎn】业链【liàn】瓶颈，亚玛顿74亿的大【dà】单履【lǚ】约能力受质疑
