新能源的风口，一个接一个。
不【bú】知不觉，在漫长【zhǎng】的下跌之【zhī】后，光伏板块已【yǐ】经从底部【bù】上涨约40％，不少公司股价再次【cì】回到【dào】了历史新高的位置【zhì】。
当【dāng】然，不同细【xì】分领域表现各有差异，比如逆变器【qì】行业内部就分化明显。一方面阳光电【diàn】源这样【yàng】的龙头，股价在深跌后仍【réng】未恢复【fù】元气，而【ér】近期上市【shì】的昱【yù】能科【kē】技却连续大涨，最【zuì】多较发行【háng】价【jià】上涨约200％，在新【xīn】股中特【tè】立独行。禾迈股份也一再刷【shuā】新历史【shǐ】新高。
01曾经“扶不起”的微型逆变器
光伏逆变器是光伏发电不可缺少的核心设【shè】备，可将【jiāng】光【guāng】伏【fú】发电系统所发【fā】的直流电转化成【chéng】交流电，并【bìng】跟踪光伏组件阵列的最【zuì】大输出【chū】功率，将【jiāng】其能量【liàng】以最小的损耗【hào】、最佳的电能质量用于【yú】电器设【shè】备应用或馈入电网。
一般情况下，光伏【fú】逆变器分为集中式、组串式【shì】和微【wēi】型逆变【biàn】器三大类。相比【bǐ】集中式和组【zǔ】串【chuàn】式逆变器，微型逆变【biàn】器一般只对应单块【kuài】或数【shù】块光伏组件，可以【yǐ】对每一块光伏组件进行单独【dú】的最大功【gōng】率点跟踪，保证【zhèng】每块光伏组件以最大功率输出，良【liáng】好地解【jiě】决组【zǔ】件被阴影【yǐng】遮【zhē】挡、系统【tǒng】失配【pèi】等因素导致【zhì】的“短板效【xiào】应”，从而【ér】提高系统的整体发电【diàn】效率。
来源：昱能科技招股书
不仅如此，集【jí】中式【shì】或组串式逆变器【qì】每串组件接入的直流电【diàn】压【yā】可达600－1500V，而【ér】微型逆变器涉及的【de】直流电压一般不【bú】超过80V，可【kě】以显著降低直流拉【lā】弧、人员触电的风险。而且微【wēi】型逆变【biàn】器单体功率较小，整体部署更加灵活，可【kě】有效提升安装、扩建、运维效【xiào】率。
其实微型逆【nì】变器并不是【shì】新面【miàn】孔，只不【bú】过【guò】受制于成本、适用场景【jǐng】等方面的限制，长期以来其应用范围【wéi】相对有限，往往【wǎng】只作【zuò】为特定市场、特定领域【yù】的一【yī】种【zhǒng】细分选择【zé】。安信证券研【yán】报显示，自【zì】2008年首次推出之后，微型【xíng】逆变器市场花了将近【jìn】十【shí】年的时间才【cái】实现年出货量【liàng】突破1GW。
而根据第【dì】三方咨询机构Wood Mackenzie的统计，2016－2020年全球微型逆变器【qì】的出货量由不到1GW增【zēng】长至2．28GW，在【zài】全【quán】球【qiú】光【guāng】伏逆【nì】变器出货量【liàng】中【zhōng】的【de】占比约为 1％－2％，即便只考虑户用领域【yù】，微型逆变器【qì】的装机占比也仅为10％左右。
这也导致当前微型逆变器知名度不高。
02分布式光伏东风打开前景
近几年，随着分布式光伏的大力推进，微型逆变器市场逐渐打开。
在【zài】全球【qiú】光伏【fú】发电结构方面，分【fèn】布式光伏发【fā】电倡导就近发电、就近并网、就近转换、就近【jìn】使用【yòng】，在避免【miǎn】长距离输送造成的电能损【sǔn】耗方面具有较强【qiáng】的优势，越来越成为全球【qiú】光【guāng】伏【fú】发【fā】电的重要【yào】方式。
2017年以来，随着【zhe】欧美、澳洲及南美国家【jiā】和地区【qū】清洁能源【yuán】意识【shí】的增强、光伏发电降本增效成果逐步凸显以【yǐ】及【jí】当地政策的推【tuī】动，分布【bù】式光伏新增装机规模较之【zhī】前大幅提升。根【gēn】据 Wood Mackenzie 的【de】数据，截【jié】至2020年【nián】末，美国分布式【shì】光伏发电系统建【jiàn】设规【guī】模为36．16GW，较2018年末增长40％。
我国从2013年、2014年开始【shǐ】也逐步推出了一系列鼓励分【fèn】布式光伏的政策，行业【yè】进入快速发展【zhǎn】期，装机量从2015年的1．39GW增长至2018年的20．96GW。在经【jīng】历2年低【dī】迷【mí】后，2021年我国分【fèn】布式光伏新增装机量达到29．28GW，且新增装机占【zhàn】比【bǐ】也【yě】历【lì】史首次突破50％，达到53％。
随【suí】着光【guāng】伏【fú】在建筑、交通等领域的融合发展，叠加“整【zhěng】县推进【jìn】”政策的推动【dòng】，户用、工商业用的应用规模【mó】等因素影响，分布【bù】式项目【mù】仍【réng】将【jiāng】保持较高的市场份额。
在分布【bù】式光【guāng】伏高【gāo】速发展的同时【shí】，各国【guó】对光伏【fú】发电的安【ān】全性也愈发重视，微【wēi】型逆变器【qì】的优【yōu】势得以充分【fèn】体现。2018－2020年【nián】，全球微型逆变器出货量年均复合增速达39．12％。而且微【wēi】型逆变器在分布式光伏发电【diàn】系【xì】统【tǒng】的应用比【bǐ】例也不断提升，从【cóng】2018年的3．03％增加【jiā】至【zhì】2020年5．01％。
当然【rán】，当前微型逆变器最【zuì】大【dà】的市场仍【réng】在【zài】境外【wài】。其【qí】中，北美是微型逆变器出货量【liàng】最大【dà】的地区，近年【nián】来占比基本保持在70％左右；其次是【shì】欧【ōu】洲，占比【bǐ】15％－20％；拉美【měi】、亚太等地区占比则相对较【jiào】小。
北美和欧洲等地的政策【cè】为微型逆变器的发展提供了支撑【chēng】。比如，欧盟【méng】 2022年 5 月【yuè】下发太阳能发展规划要求，到 2029 年【nián】欧盟【méng】地【dì】区所有新建【jiàn】的【de】居民【mín】住宅都【dōu】必须【xū】安【ān】装屋顶光伏系统【tǒng】。9-21，美国宣布【bù】对柬埔寨【zhài】、马来西亚、泰【tài】国【guó】和越南生产【chǎn】的光伏组件实施24个【gè】月的关税【shuì】豁免，也释放了大力发展【zhǎn】光伏产业的意图。
而随着能源价格的大幅上涨，海外部分地区电力价格飙升，户用光伏的经济性更加凸【tū】显，接受程度也快速【sù】提【tí】升。而且在分布【bù】式光伏装机场景逐步拓【tuò】宽的同时，组件【jiàn】所处【chù】环境的复杂性【xìng】也随【suí】之提升，这时微【wēi】型【xíng】逆变【biàn】器高效、灵活【huó】的优势得以进【jìn】一步凸显。
除了【le】政策和产业推动，微型逆变器的成本【běn】下降【jiàng】同样不可缺。安信证【zhèng】券研报显示，行【háng】业【yè】龙头Enphase 2008年【nián】至今共推【tuī】出了 8 代微型逆变【biàn】器产品，单瓦成本由 2011 年接近 0．6 美元的水平下降【jiàng】至近年来【lái】的 0．2 美元左右。
国【guó】内厂商推出的一拖【tuō】四、一拖八等多体方案【àn】同【tóng】样使得微型逆变【biàn】器的性价比【bǐ】大幅提【tí】升。在部【bù】分【fèn】场景【jǐng】下，微型逆变器与传统组串式逆变器的经济【jì】性差距已【yǐ】经较小。
种种因素推动下，微型逆变器的“小众”市场印象将一去不复返。
03Enphase一马当先，国产厂商加速追赶
与整个光伏逆【nì】变器行业参【cān】与者【zhě】众多【duō】不同【tóng】，微型逆变器市场【chǎng】竞争格局高【gāo】度集中，且【qiě】参【cān】与者寡。根据【jù】Wood Mackenzie统计，2020年全【quán】球逆【nì】变器出货CR3／CR5／CR10分别为49％／59％／80％。但在微【wēi】型逆变【biàn】器领域，仅Enphase一家就占【zhàn】比80％左【zuǒ】右的份额【é】。紧【jǐn】随其后的是近【jìn】期IPO的昱能科技。
昱【yù】能科技主【zhǔ】要产【chǎn】品包【bāo】括微型逆变器、智【zhì】控【kòng】关断器【qì】、能量【liàng】通信及监【jiān】控【kòng】分析系统等【děng】，是行业内最早实现微【wēi】型逆变器量产出货【huò】的【de】境内厂商之一，并在此基础上不断推陈出新，相继研【yán】制出【chū】并取得欧美市场认【rèn】证的全球【qiú】首【shǒu】款三相微型逆变器以及全球首【shǒu】款单相四体微型逆变器。
其微型逆变器【qì】、智控关【guān】断器、能量通信器等产品已经在【zài】中国大陆及【jí】美洲、欧洲、澳洲等【děng】 90 多个国家及地区实现销售【shòu】，并取得【dé】了【le】 100 多项【xiàng】国内外认证证【zhèng】书或相应列名。2021年其微【wēi】型【xíng】逆变器收入占比达到【dào】76．98％。
由于微型逆【nì】变器的市场分布，昱能科技的【de】收【shōu】入基【jī】本全部【bù】来自海外，其中美国占比在20％以上，2018－2019年甚至接【jiē】近【jìn】30％；美【měi】洲其他地区【qū】与欧洲地区合【hé】计【jì】占比【bǐ】也在60％以上，2020年则接近75％。
与昱能科技不同，禾【hé】迈【mài】股份算是微型逆变器新星，其【qí】微型逆变器收入【rù】占比为57．87％（含【hán】监控【kòng】设【shè】备）。禾迈【mài】股份收入同样主要在海外，不【bú】同的是，其美【měi】国市【shì】场占比不【bú】高，仅约10％；美洲其他地【dì】区和欧洲占比合计【jì】要【yào】高于昱能科技。
禾【hé】迈股份的微型逆变器毛利率也【yě】明【míng】显【xiǎn】高于【yú】昱能科技，2021年差额接近20个百分点（禾迈【mài】股份还包括监控设【shè】备业【yè】务【wù】）。对于毛利率的差距，昱能科技在招【zhāo】股书中表示，这【zhè】主要源于其美国市场占比较高【gāo】。美国【guó】作为全球【qiú】最大市场【chǎng】，又是行【háng】业龙头Enphase的【de】大本营，很难通过提高【gāo】售价【jià】获得较高的毛利率【lǜ】。
除了【le】昱能【néng】科技【jì】和禾迈股份，传统家电业务起家【jiā】的德业股份也【yě】在大力拓展逆变【biàn】器业务。其逆变【biàn】器【qì】业务从起步初【chū】期【qī】就聚焦储能、微逆等差异化细分市场，2021 年公司逆变【biàn】器业务收入占比【bǐ】28．92％，其中储能逆【nì】变器、组【zǔ】串式【shì】并网逆变器、微型并网逆变器【qì】的收【shōu】入分别为 5．32、5．39、1．07 亿元，是微型【xíng】逆变【biàn】器领域不可忽视的竞争者。
本文作者 ｜ 张贺
来源 ｜ 英才杂志
原文标题 : 微型逆变器“老树开新花”
