华夏能【néng】源网获悉，昨日，无锡【xī】上机数控【kòng】股份有限公司(简【jiǎn】称“上机【jī】数控”)在【zài】上交所创业板正式申购，公开发行【háng】公开发行【háng】3150万【wàn】股，发行价【jià】格【gé】34.10元/股。
上机【jī】数控【kòng】计划通过本【běn】次申购募集资金总额【é】10.74亿元【yuán】，预计募集资金净【jìng】额9.02亿元，募资拟用于投【tóu】入精【jīng】密数【shù】控机床生【shēng】产线扩建【jiàn】项目、智能化系统建设项目【mù】、研发中心建设项目和补充流【liú】动资金等。
这是【shì】今年继【jì】芯能科技、捷【jié】佳伟【wěi】创【chuàng】以及迈【mài】为科技【jì】之【zhī】后，又【yòu】一成功登陆A股的光伏企业。值得注意的是，这是上机数【shù】控第二次冲刺上【shàng】市，在市场和政策回暖的有力助推下，二【èr】度【dù】闯【chuǎng】关成功的【de】上【shàng】机【jī】数控士气正盛，但【dàn】路并不好走，其上市后还要面【miàn】临更多挑战【zhàn】。
被否与过会皆因光伏产业
上机数控【kòng】，定位于高端智【zhì】能化装备制造领域，是业内【nèi】最【zuì】早【zǎo】的光伏设备生产商之一【yī】，目前已成功研发了包【bāo】括【kuò】金【jīn】刚【gāng】线切片机、全【quán】自动磨面倒角【jiǎo】一体机在内的【de】一【yī】系列高【gāo】硬脆材【cái】料专用加工【gōng】设备，掌【zhǎng】握【wò】多项核心专利技术【shù】。客户涵盖：协鑫、阿特斯【sī】、晶科、奥瑞德、蓝思科技等国内外知名企业。
招股书显示【shì】，受益【yì】于下游太阳【yáng】能光【guāng】伏行【háng】业、蓝宝【bǎo】石行业对高硬【yìng】脆材料专用加【jiā】工设备的需【xū】求【qiú】不断加大，2015年【nián】至2017年【nián】公司营业收入、归属于母公司净利润年均复合增长【zhǎng】率分【fèn】别高【gāo】达110.23%、308.78%，2018年9-21月实【shí】现营收和【hé】净【jìng】利【lì】分别为5.73亿元和1.73亿元。
其中，光伏【fú】专用设【shè】备增长尤【yóu】为迅速，占主营【yíng】收入【rù】比【bǐ】重从2015年的17.21%迅速增至2018年上半【bàn】年的【de】90.53%，成为盈利主要来源，可以【yǐ】说本次成功过会，光【guāng】伏产业创造的营【yíng】收功不【bú】可【kě】没。
但有意思的是，早【zǎo】在2012年，上机数【shù】控第【dì】一次冲刺IPO被证【zhèng】监会否决【jué】，竟也与其“光【guāng】伏产业”有很大关系。
证监会认为，2011年以【yǐ】来，中【zhōng】国光伏【fú】产业便进入了【le】国际市场【chǎng】双反危机中，下游客【kè】户扩产动力【lì】下【xià】降，导致【zhì】光伏设备订单减少【shǎo】，而根【gēn】据财报数据，上机数控在光伏数控设备方面占据整个【gè】公司营收的大【dà】半壁江山，2011年甚至超过【guò】70%，盈利【lì】下降的预测以及严【yán】峻【jun4】的库存【cún】和逐年下跌的毛【máo】利率最终导【dǎo】致上机数控第一次【cì】IPO折【shé】戟。
随后，上机数控为了【le】平衡各【gè】产业间的占比，曾在2015年【nián】发【fā】力蓝宝石专用设备的销售，占当年度产【chǎn】品销售的【de】55%，光伏【fú】专【zhuān】用设【shè】备的【de】比【bǐ】例一度压缩至17%。
但好【hǎo】景不长，2016年，光伏【fú】专【zhuān】用设备【bèi】销售再次巨【jù】幅上升，占到当年营收的82%，而本次招股书【shū】的数【shù】据更甚【shèn】，占到90.53%。
六年过去，上机数【shù】控并没有摆脱对光【guāng】伏产品的【de】依赖【lài】，反而占比更【gèng】高。所幸的是，这一次过会了。
二次上会成功但疑点仍存
二次【cì】上会终获批【pī】值【zhí】得庆【qìng】贺，但【dàn】华夏能源网在梳理上机【jī】数控招股书时发现，仍有诸多疑点存在。
可疑的应【yīng】收【shōu】账款。招股书披【pī】露，上机数控2017年不【bú】仅营业【yè】收入【rù】同比增长【zhǎng】112.77%、净利润【rùn】同比【bǐ】增长270.10%，且应收账款和【hé】应收【shōu】票据也同期出现暴增。更重【chóng】要的【de】是，上机数【shù】控在2017年有高达31952.50万元的【de】含税营【yíng】业收入既没有收到现金，也没有【yǒu】形成相应【yīng】的应收、预【yù】收款项增减变化，如此结果，让人【rén】不【bú】禁对其【qí】大幅【fú】增长的应收【shōu】款项的可信度产生怀疑。
基础不牢【láo】的采购【gòu】数【shù】据。招股【gǔ】书【shū】披露【lù】，2017年，上机数控【kòng】向前五名供应商的采购金额为22909.60万【wàn】元，占当期采购【gòu】总【zǒng】额的57.07%，由此可合理测算出当【dāng】年的采购总额应为【wéi】40142.98万元，再【zài】考虑【lǜ】17%的增【zēng】值税进项税额的影响【xiǎng】，则含税采【cǎi】购【gòu】总额达到了46967.29万元，从【cóng】财务【wù】勾稽角度看【kàn】，这一含税采购总额在财务报【bào】表上将对应着相同规模的现金流量和应付款项等经营【yíng】性【xìng】债务，然而，在资产负【fù】债表中，并没有发【fā】现相应数【shù】据。
毛利【lì】率增长异于同行业公司表现。招股书披露，同比的已【yǐ】上市几家【jiā】同行业公司【sī】的毛利率平均值在【zài】报告期内出【chū】现了先升【shēng】后【hòu】降的波【bō】动，而上机数控【kòng】的同类产品毛利率却在报告【gào】期【qī】出【chū】现【xiàn】持续大幅提升，其中“光伏专用设备”毛利率从31.17%提升到49.38%，作【zuò】为营业收入规模为【wéi】几亿【yì】元的【de】“后来者”，上【shàng】机数【shù】控【kòng】的毛利【lì】率【lǜ】不但在报告期出【chū】现大幅【fú】提升，并且最终还反【fǎn】超已【yǐ】成气【qì】候的上【shàng】市公司的毛【máo】利率，其数据的可信度再度令【lìng】人起疑。
此外【wài】，上机数【shù】控IPO前夕还【hái】出现了【le】入股【gǔ】多年的投资人纷纷原价“下车”的“神奇一幕”。众所周【zhōu】知【zhī】，每一家新股【gǔ】IPO，对应【yīng】的都是若【ruò】干原始股东大赚【zuàn】特赚【zuàn】，而【ér】上【shàng】机数控【kòng】在上市前【qián】夕【xī】，异常珍贵的原始股股份却转来转去【qù】，其中的蹊跷和利益纠葛，或【huò】许只【zhī】有当事人明了。
