同时，新特【tè】能【néng】源海外业【yè】务经理刘青【qīng】向中【zhōng】国资【zī】本观察记者表示，目前【qián】多晶硅由于政策【cè】问题【tí】及海外客【kè】户较少【shǎo】，暂未能实现出口。主要业务集中在硅片、氮化硅陶瓷、白炭黑等产品上，在高【gāo】技【jì】术陶【táo】瓷方面公【gōng】司已经【jīng】跟日【rì】本【běn】等【děng】国家有大量的业务往来，且毛利率或【huò】将高于【yú】多晶【jīng】硅。
产能过剩问题不容忽视
特变电【diàn】工肩负着我国变压器、电线电【diàn】缆研发制造出口的重【chóng】担，其【qí】变压【yā】器生产能力已超1亿kVA。特变电工的子公司——新【xīn】特能源主【zhǔ】营光伏【fú】、风【fēng】电项目承包【bāo】和【hé】多晶硅生产。
新特【tè】能【néng】源2018年【nián】中【zhōng】报显示，报【bào】告期【qī】内【nèi】，营业收入【rù】53.84亿【yì】元【yuán】，同比【bǐ】增长【zhǎng】4.24%;毛利为【wéi】15.57亿元，增幅8.49%，综【zōng】合毛利率为28.91%。新特能源在2017年半年报及【jí】年报中披露的营业【yè】收入分别【bié】为51.65亿元、114.21亿元。其母公司【sī】特变电工【gōng】实现营业收入分别为180.27亿元、382.81亿元、186.06亿元。从营收【shōu】来看，新特能源为其贡献了【le】近1/3。
根【gēn】据官网资料显【xiǎn】示，新特能源现已承建5000多座、并网【wǎng】新【xīn】能源电站，无论是国内光伏安装【zhuāng】量还是全球【qiú】光伏电站并【bìng】网【wǎng】规模，新特能【néng】源多年均列【liè】第一，是全球最大的光伏、风电EPC服【fú】务商。
不过，中国资本观察记者注意到，中国有色金属工业协会硅业分会统【tǒng】计显【xiǎn】示，2018年【nián】上半【bàn】年【nián】全球多晶硅产量为23万吨【dūn】，同比【bǐ】增【zēng】加【jiā】8.5%，消费量为21.5万【wàn】吨，同比增加2%，全球多【duō】晶硅供应过【guò】剩1.5万吨。同期我国多【duō】晶【jīng】硅产【chǎn】量为14万吨，净进口【kǒu】量约【yuē】为6.2万【wàn】吨，总供应量约为20.2万吨，消费【fèi】量为18.2万吨，我国多晶硅【guī】供【gòng】应略大于需求。
虽然国内多晶【jīng】硅【guī】市场面临供应过剩的潜在问题，但在中东等【děng】地区仍处【chù】于【yú】蓝海【hǎi】，因【yīn】此新特能源将【jiāng】目【mù】光瞄向了海外市场。
根据【jù】官网信【xìn】息，新特【tè】能源在印度、韩国【guó】和日本建【jiàn】立了营销中心，已稳步推进【jìn】巴基斯坦和埃及【jí】光伏项目，提前布局西亚、南亚等市场风电和光伏热点区域。
新【xīn】特能【néng】源公告数据显示，2016年-2018年【nián】上半年海外销售【shòu】的【de】营【yíng】业额分别【bié】为【wéi】0.79亿元、2.28亿元和1.15亿【yì】元，占总【zǒng】营业额比重分别为1.54%、2.00%和2.14%。
而与海外销售占比均在【zài】20%以上甚至超【chāo】过40%的【de】协鑫集成【chéng】(002506)、隆基股份【fèn】(601012)等行业企业相比【bǐ】，新【xīn】特能源在海外扩张上仍有【yǒu】不小差距。
不过，新特【tè】能源【yuán】海外业务刘经理向中国资本【běn】观察记【jì】者表示【shì】，目前公司海外业务【wù】占比虽不大，但非【fēi】常重视海外市场，正【zhèng】在积极拓【tuò】展。目前多晶【jīng】硅由于政【zhèng】策【cè】问题及海外【wài】客户较少，暂【zàn】未能实现出口。所以主要业务集中【zhōng】在硅片、氮化【huà】硅陶瓷、白炭【tàn】黑【hēi】等产品上【shàng】，在高技术陶瓷方面公司已经跟日本等国【guó】家有大【dà】量的业务往来，且毛利率或将高于多晶硅【guī】。
或存回款恶化风险
在光伏行业【yè】，新特【tè】能源多晶硅业务似乎有一定【dìng】的优势。新特能源【yuán】2017年前三季度实现【xiàn】营业收入83.71亿元。其中，多晶硅【guī】业务营收18.14亿【yì】元，产品毛利【lì】率高达45.89%。2017年全年，多【duō】晶硅生产实【shí】现毛【máo】利润14.10亿元【yuán】，毛【máo】利率达40.73%。
同行业【yè】上市公司数据【jù】显示，通威股份【fèn】(600438)2017年多晶硅业【yè】务毛利【lì】率【lǜ】高达50%;隆基【jī】股【gǔ】份2017年多晶【jīng】硅料毛利率为38.98%;大全新能【néng】源(DQ)2018年上半年毛利率也【yě】达到40.6%，第一季度一度达到44.8%。
由【yóu】于2018年上【shàng】半【bàn】年硅材料、燃【rán】料【liào】价格上涨，新特【tè】能【néng】源毛利率还是有所出现【xiàn】下滑。2018年半年报显示，多晶硅业【yè】务【wù】收入21.28亿【yì】元【yuán】，毛【máo】利8.68亿元，对应【yīng】毛利率40.78%，较【jiào】上年同期的45.89%，同比下滑5.1%。虽然毛利率有【yǒu】所下滑，同期新特【tè】能源多晶硅产量为1.89万吨，同【tóng】比增长20%。
由此，新特能源仍【réng】在不断提高产能。今年上半【bàn】年【nián】，新特能源已开始实施投资【zī】40.65亿【yì】元的3.6万吨/年高【gāo】纯【chún】多晶硅产业升【shēng】级项【xiàng】目的建【jiàn】设，预计于2019年上【shàng】半年【nián】项目建成投产，达产后多晶硅产能【néng】将提升至9-21万吨/年【nián】。而目【mù】前新特能【néng】源已拥【yōng】有新疆2×350MW合规自备电厂，具备低电价优势，进一【yī】步【bù】压缩制【zhì】造成本。
产能【néng】释【shì】放【fàng】的同时，新特能源回【huí】款【kuǎn】压力似乎也【yě】不小。2012-2017年，新【xīn】特能源的总营业额从22.40亿元上升至114.21亿元，6年间实现5倍增长;与此同时，应收账款也【yě】从2012年的【de】17.17亿元增【zēng】至42.44亿元。2018年上【shàng】半年，新特【tè】能【néng】源应【yīng】收账款【kuǎn】余额仍有35.67亿元。
根据公告披露的数据核算，2015-2017年【nián】，新特能源的【de】应收账款周【zhōu】转率为分别为【wéi】3.13、3.82、3.05;2018年上半年，其【qí】应收【shōu】账款周转率【lǜ】1.37。
周转率数值越大则意味着回款【kuǎn】能力越好【hǎo】，新特能源在2017年开始出【chū】现下滑，2018年上半【bàn】年周转进度似乎更加【jiā】缓【huǎn】慢。中信证【zhèng】券在今【jīn】年【nián】上半年的研【yán】报中也指【zhǐ】出，新【xīn】特能源目前【qián】仍存【cún】在回款能【néng】力持【chí】续恶化的风险。
在【zài】各企业【yè】加【jiā】码提升多晶硅产能的【de】前提下，2019年国内多晶【jīng】硅产能将进一步释放，届时光伏产业上【shàng】游【yóu】竞【jìng】争将会更【gèng】加激烈【liè】，带动光伏产品价格下【xià】跌。
对于新特能源而言【yán】，拓疆海外市场将有利【lì】于缓解竞争压力?新特能源负责宣传事【shì】务的鞠【jū】娟向记者【zhě】表【biǎo】示，目前海外【wài】市场【chǎng】还处于开【kāi】拓阶段，具体不便【biàn】回【huí】应。
