本次交【jiāo】易仍然需要先后【hòu】履行董事会【huì】和股东大会批准、交易对【duì】方【fāng】内部决【jué】策程序、以及中国证监会核准等【děng】审【shěn】批程序，倘若【ruò】进展顺利，晶澳太阳能借壳天【tiān】业通联，有【yǒu】望【wàng】成【chéng】为今年以来首例【lì】中概【gài】股回归A股案例，并成为【wéi】证【zhèng】监会10月关【guān】于【yú】“积极支【zhī】持优质境【jìng】外上市中资企业参与A股上市公司并购重组”表态以来的首例验证者。
有望成为A股光伏新龙头
今年【nián】7月【yuè】，天业通【tōng】联就曾披【pī】露公告称【chēng】，与晶澳太阳【yáng】能实际控制【zhì】人签署《重大资产【chǎn】重组意向协议【yì】》，计划以发行股【gǔ】份方【fāng】式购买晶澳太阳能100%的股权，这意味着，晶【jīng】澳太【tài】阳能“归【guī】A”之路【lù】正式开启。
根【gēn】据【jù】当时公告，重组完成后，天业【yè】通联的【de】实际控制人将由何志平变更【gèng】为靳保芳，预【yù】计将持有上市【shì】公司【sī】5%以上的股份【fèn】。靳保芳【fāng】为晶澳太阳能董事长兼CEO，根据相关规定【dìng】，靳保芳为上市【shì】公【gōng】司【sī】潜在【zài】关联方，因此，本次重组构【gòu】成关联交【jiāo】易;同【tóng】时【shí】由于本【běn】次【cì】交易将【jiāng】导致公司控股【gǔ】股东及实【shí】际控制人发【fā】生变化，并将导致【zhì】上市公【gōng】司【sī】主营业【yè】务发【fā】生根本变化，且晶澳太【tài】阳能资产、营收、利润等【děng】规模远超天业通联，本次交易还将构成借【jiè】壳上市。
晶澳太阳能成立【lì】于2005年，并于【yú】2007年2月【yuè】在美国纳【nà】斯【sī】达克【kè】挂牌上市，主要【yào】从事高性能太阳【yáng】能产品的设计、开发、生【shēng】产和销售，产业【yè】链覆盖硅片、电池【chí】、组件及光伏电站,在全球拥有11个生产基地，员工数量2万名。
作为全球光伏组件龙【lóng】头，晶澳太阳能回【huí】归【guī】A股，将【jiāng】带来A股【gǔ】市场光伏板块的【de】激荡。根据【jù】第三方机构发布的2017年全【quán】球光伏组建出货排名，晶澳太阳能以7.5GW-7.8GW的出货量位【wèi】居【jū】全球第【dì】三，创历史新高。公【gōng】司【sī】曾以【yǐ】196.59亿元【yuán】人民币【bì】年营业收入位列【liè】《财富》中国【guó】500强排行榜第【dì】373位。
根据晶澳太阳【yáng】能(JASO)在【zài】美股退市之前公布的财报【bào】，在2017年【nián】公司实现营【yíng】业收入196亿元，净利润【rùn】超过3亿【yì】元，公司的净资产【chǎn】达67亿【yì】人民币。如果按照公司已经连续【xù】5年实现营收和净利润连增的发展趋势，参考【kǎo】公司往年的净【jìng】资产收益率情【qíng】况，本【běn】次【cì】置入天业【yè】通【tōng】联的【de】净资产【chǎn】很可能达70亿元【yuán】规模【mó】。
有业内人士【shì】最新向记者确认，晶【jīng】澳太【tài】阳能【néng】在近【jìn】期完成了一系列资产【chǎn】整合【hé】，将晶龙集团大【dà】量的【de】优【yōu】质资产放【fàng】入到晶澳太阳能的体系【xì】当【dāng】中。其中，宁晋【jìn】松【sōng】宫电子材【cái】料有【yǒu】限公司拥有从单晶拉制到硅片切割【gē】完整的产【chǎn】业链，河北晶龙阳光设备有限【xiàn】公司系中新合资高科技企业，以生产自动化、大直径晶【jīng】体生长设【shè】备(单晶炉)为主，年产能达【dá】300台、产值3亿多元;被全部置【zhì】入的曲靖晶龙电子材料有限公【gōng】司在项目建成【chéng】后，也将形成年产1.2吉瓦单晶方棒、2.4万【wàn】只【zhī】坩埚【guō】产能，预计年可【kě】实现销售【shòu】收入15亿元。这也就【jiù】意味着，未来将置【zhì】入天业通联的净资【zī】产，或将远超过70亿元【yuán】。
记【jì】者梳理发现，晶澳太阳【yáng】能所【suǒ】属【shǔ】的【de】行业为光【guāng】伏行业中的中【zhōng】游光伏组件行业，目前A股市场当【dāng】中主营【yíng】光伏组件【jiàn】的上市【shì】公司主要为【wéi】协鑫集成，根据2017年的全球出货量数【shù】据，晶【jīng】澳太阳能的营业收入为协鑫集成的1.26倍，出货量为协鑫集【jí】成【chéng】的1.47倍。而目前协鑫集成的【de】市净率为6.44倍，市【shì】值为265亿，考虑到晶【jīng】澳太阳能所属的【de】行业地位，即使按【àn】照3倍市净率【lǜ】估值，只【zhī】是置入【rù】70亿净资产【chǎn】，市场【chǎng】认为，公司的市值有望达到200亿规模。
回归渠道顺畅化
今年7月，晶澳太阳能宣布【bù】完成【chéng】与控【kòng】股【gǔ】母公司晶龙集团的合并交易，正式从【cóng】美【měi】国纳斯达【dá】克退市。随后，天业【yè】通【tōng】联发布【bù】公告称，公司【sī】与晶【jīng】澳太阳能有限公司的实际控制【zhì】人签署了《重大资【zī】产重组意向协议》，对公司【sī】以发【fā】行股份方【fāng】式购买晶澳太阳能100%的股权【quán】相【xiàng】关事【shì】宜达成合作意向。
对于本次交易【yì】而言，一方面涉及美股私有化、拆【chāi】红筹【chóu】及股权融资，交易较为复杂;另一方面，晶【jīng】澳太阳能体量较【jiào】大，进【jìn】而【ér】导致【zhì】资【zī】产【chǎn】梳理、审计、评【píng】估【gū】等工作量【liàng】大;此外【wài】，目前交易双方就交易作价【jià】等【děng】核心条【tiáo】款尚【shàng】未达成一致，进一步【bù】磋商协【xié】调工作仍然推进之中。
但整体来看，回归A股的机遇期正在越来越明显。
首先，恰逢光伏政策转向【xiàng】的时间窗口。今年9-21，国家【jiā】能源【yuán】局召开关于太阳能发展“十【shí】三五【wǔ】”规划中期评估【gū】成果座谈会【huì】，商讨“十【shí】三【sān】五”光伏发电及光热发电【diàn】领域发【fā】展规划目【mù】标的调整，根据申万宏源相关分【fèn】析师介绍，2019到【dào】2020年国内光伏【fú】需求每年【nián】有望得到上调40GW以上，光伏【fú】公司盈利【lì】能【néng】力拐点【diǎn】有望【wàng】加【jiā】速到来。
其次，倘若晶澳【ào】太【tài】阳能回归A股成行，将【jiāng】成【chéng】为2018年【nián】光伏中【zhōng】概股【gǔ】首家回归A股的企业，这将【jiāng】为公司打开更加【jiā】广阔的融资和业【yè】务拓展渠道。晶澳太阳能董【dǒng】事【shì】长靳【jìn】保芳曾公【gōng】开表示，随着行【háng】业的发展和美国资本市场的变化，公司在海外已经【jīng】丧失融资能力，因此决定回归国内资【zī】本市场【chǎng】。公司公告显示【shì】，自2007年在【zài】纳斯达克上【shàng】市以来【lái】，晶【jīng】澳太阳能【néng】仅【jǐn】在【zài】上市后两年发行过3.5亿美【měi】元可转【zhuǎn】债，以及两次通【tōng】过增资配股募资4.2亿【yì】元,共计募资7.7亿美【měi】元。
最后，更为重要的【de】是，中概股回A的监管【guǎn】转向特征明【míng】显。早在【zài】2015年，中概股曾开启了一轮退市回归A股【gǔ】的热潮【cháo】，此【cǐ】后由于【yú】政策收紧，中【zhōng】概股【gǔ】回归骤然降【jiàng】温，此后的【de】两年【nián】里，仅有奇虎360、药明康德等【děng】少【shǎo】数中概股企业通过借【jiè】壳和IPO回归A股。
不过【guò】，今年【nián】10月中旬，证监【jiān】会公开表态，积极支持优质境外【wài】上市【shì】中资【zī】企业参【cān】与【yǔ】A股上市公司并购重组，不断提【tí】升A股上市公【gōng】司质【zhì】量。市场普遍预期【qī】，质地优质【zhì】的龙头公司回【huí】A有望得到监管支持，回归渠道【dào】有望进一【yī】步畅通。
