近日【rì】，隆【lóng】基股份发布了2018三季报，财【cái】报显示，2018年【nián】前三季度【dù】，公司实现营业【yè】收入【rù】146.71亿【yì】元，同比增长【zhǎng】35.26%。2018年前【qián】三季度归属于母公司【sī】净利润16.91亿元，尽管相【xiàng】较【jiào】去年【nián】同期同【tóng】比略有下降，但仍然体【tǐ】现了较好的成本控制和可持续【xù】发展能【néng】力。
不可【kě】忽视的是【shì】，受531新政以及国际贸【mào】易【yì】环境影响，三季【jì】度光【guāng】伏行业影响明显，多家光伏企业经营受到波及。来自【zì】PVInfolink的数据显示【shì】，“531”后行业产品价【jià】格也【yě】出【chū】现了快速下跌，这也直接导致了企业利润下【xià】滑。隆基股份前三季度【dù】净利润16.91亿元，也【yě】印证了政【zhèng】策【cè】及【jí】行业环境对企【qǐ】业的【de】影【yǐng】响。
新的市场环境下，高效产品的性价【jià】比凸显【xiǎn】，这也让其【qí】需求【qiú】相对稳定，尤其随着高效单晶价格快速下跌，市【shì】场需求正逐渐【jiàn】向单晶【jīng】PERC转【zhuǎn】移。事【shì】实上，这也是当下【xià】晶硅光伏组件市【shì】场格局的缩影案例【lì】，2014年国内单【dān】晶占比尚不足【zú】5%，经过短短3年，至【zhì】2017年占比已【yǐ】攀升至【zhì】36%，今年单晶占比有【yǒu】望过半。
而改【gǎi】写组件格局的背后推手，最大【dà】功臣莫【mò】过于从2000年成立之初便始终【zhōng】“专情”单晶的隆基股份。2017年第三季度以【yǐ】来，隆基股份多次【cì】下调单硅片价格，同【tóng】时，产能不【bú】断释放，不断提升产品【pǐn】效【xiào】率，充分将高【gāo】效单晶【jīng】的价【jià】值传递到终端。
过去5年重砸研发23.8亿元
梳【shū】理隆基股份近5年的财务报【bào】告数据，研发投入一项【xiàng】尤引人注目【mù】，这也是技术派【pài】公【gōng】司能否做【zuò】大做强、是否具备长期投资价值的重要【yào】指标。从2013年【nián】至2017年，隆基股份的研发投入【rù】占比连续不低于【yú】5%，累计投入达23.8亿元，成【chéng】为全球在研发投入上最多的光【guāng】伏【fú】制【zhì】造【zào】企业。其中2016年在营收【shōu】大【dà】涨94%达【dá】115.3亿元【yuán】时，研发投入【rù】同样猛增【zēng】88%;而2017年即使【shǐ】营收增长【zhǎng】42%，研发投入却近乎翻番【fān】，增【zēng】长97%达11.08亿元。2018年上半年研发数据再度刷新纪录，半年投入达【dá】7.19亿元，占【zhàn】比升【shēng】高【gāo】至7.18%。
毫无【wú】疑问，重【chóng】砸研发【fā】成为隆基股【gǔ】份始终引领全球单晶技术潮流的最大资本。首先是硅片切割领【lǐng】域的【de】“革命”。从【cóng】2013年起，隆基开始引【yǐn】入金【jīn】刚线切割技术，2015年【nián】底【dǐ】全部切割设备【bèi】完成置换，终使单晶【jīng】摆脱“贵族【zú】”外衣，硅片成本下降10%~15%、组【zǔ】件成【chéng】本下降【jiàng】5%-8%，并引【yǐn】发全行【háng】业的切【qiē】割技术更【gèng】迭。
紧接【jiē】着，2015年PERC高效技【jì】术率先规模【mó】化，隆基股份开【kāi】启了单晶PERC电池效【xiào】率的连刷模式：22.43%、22.71%、23.26%、23.60%，2017年9月【yuè】~2018年2月短【duǎn】短5个月时【shí】间【jiān】四刷世界纪录【lù】。
与此同【tóng】时，隆基60型【xíng】高效【xiào】PERC组【zǔ】件【jiàn】光电转换效【xiào】率【lǜ】达到20.66%、双【shuāng】面PERC电池双面率达82.15%、60型PERC半片组件功率突破360W等。2017年，隆基乐叶向【xiàng】行业公开【kāi】了与新南威尔士大学联合产业化的LIR(光致再生)技术，解【jiě】决了单晶【jīng】PERC电池的【de】初始光衰问题，隆【lóng】基PERC组件的的产品质【zhì】保提供首年衰减2%以内保障，小于【yú】常规【guī】单晶与多晶【jīng】组件的首【shǒu】年衰减。通过对于衰减的控制，帮【bāng】助光伏电站在系统端可【kě】累计提高2%左右【yòu】的发【fā】电收益，对于投资【zī】收【shōu】益率影响【xiǎng】十分显著。
截至2018年6月底，隆基累【lèi】计获得各类已授权专利407项，高效产品不断推陈出新。而基于【yú】产品技术的优越性【xìng】，2016~2018年【nián】隆基60片单【dān】晶组件【jiàn】以发电【diàn】量测试【shì】第一【yī】名【míng】的成绩【jì】连续蝉联【lián】TüV“光伏组件发电量仿真优【yōu】胜奖”。
产品技术的创新让市场认可【kě】顺【shùn】理成章。2017年，隆基股份单晶【jīng】电池组件出货量超过4.5GW，连【lián】续三年位【wèi】居全球单晶电【diàn】池【chí】组件出货【huò】第一位，同时跃居国内电【diàn】池组件出货第一位【wèi】。2018年上半【bàn】年，隆【lóng】基股【gǔ】份【fèn】单【dān】晶硅片出货15.44亿片，同比增长78%，其中对外销售7.58亿片，自用7.86亿片，;电池组【zǔ】件【jiàn】全球【qiú】出货3.232GW。
值得【dé】重视是，隆基股【gǔ】份【fèn】单晶产品在继续【xù】攻占领跑【pǎo】者这一国内最大终端市场的同时，再次依【yī】赖【lài】技术实力成【chéng】功拿【ná】下了长治、铜川两大技术领【lǐng】跑者项目。
财务稳健下的规模扩张
探究隆【lóng】基股份高研发【fā】投入的始源，其突出【chū】的【de】营收能力和稳健【jiàn】的【de】财务【wù】状况构成【chéng】了超强保障。
2013年~2017年，隆基股份总资产【chǎn】增长7倍，其中【zhōng】2016年、2017年的增【zēng】幅【fú】分别达87.8%、71.5%;营收方面，2016年增93.9%达115.31亿【yì】元，2017年增41.9%达163.62亿元【yuán】，2018年【nián】上半年更是破100亿元【yuán】，同比大增59.36%，环比增88.24%。
此外【wài】，在创收的基础上，更令市场注目的【de】是隆基股份长【zhǎng】期以来的低资产负债【zhài】率。2013~2017年【nián】，当【dāng】净利【lì】以【yǐ】2~3倍的速度增长时，企业资产负债率始终【zhōng】不超过60%，且【qiě】同【tóng】期经【jīng】营活动产生的【de】现金流量净额保持上涨，体【tǐ】现【xiàn】了企【qǐ】业良性循环【huán】的经营【yíng】能力以及对市【shì】场风险的有效把控能力。2018年上【shàng】半【bàn】年，隆基股份资产负债【zhài】率为59.6%，位【wèi】列【liè】全【quán】球光伏制造企业较低水平【píng】，在【zài】2018年彭博财经新能源组件制造商评级报告【gào】中，财务健康指数【shù】全球第二、中国第一。
持续稳健的财【cái】务数【shù】据也成【chéng】为隆基股【gǔ】份强【qiáng】势扩产的驱动力。2018年初，隆基股份发布【bù】《单晶硅片业务三【sān】年(2018-2020)战略规划》，在2017年底硅片产能15GW的基础上，力【lì】争单【dān】晶【jīng】硅片【piàn】产能2018年【nián】底达到28GW，2020年底达【dá】到45GW。
截【jié】至2018年6月底，隆基股份丽江/保山隆【lóng】基年【nián】产5GW单【dān】晶【jīng】硅棒项目、楚雄年产10GW单晶硅片项目、银川隆基年产5GW单晶硅棒和 5GW单晶硅片【piàn】项目正在建设，浙江【jiāng】和泰州单晶组件已有产能项目【mù】完成改造【zào】升级，古【gǔ】晋【jìn】年产300MW单晶硅棒、1GW单晶硅片、500MW单晶电池及 500MW单【dān】晶组件【jiàn】项【xiàng】目已全【quán】部【bù】达产，之前公布的扩产【chǎn】计【jì】划仍在【zài】有序【xù】推【tuī】进。
市场【chǎng】方面【miàn】，隆基股份加大国际市场开发【fā】力度，2018年上半年公司海外单【dān】晶组件销量达到687MW，是去年同期的18倍【bèi】。隆基原计划【huá】2020年【nián】海外【wài】业务占【zhàn】比过【guò】半【bàn】，或可期待2019年提前实现。
续写单晶蓝图
据【jù】中国光伏行【háng】业协会统【tǒng】计，2018年【nián】上半年【nián】，单晶硅片【piàn】和电池片【piàn】的【de】产量占比由2017年的【de】31%和32.3%分别上升到52.7%和41%，以隆基【jī】股份为代表推动的光伏单晶蓝【lán】图正加速落笔。
在补贴加速退坡和平价上网倒逼【bī】下，单【dān】晶产品的性价比优【yōu】势愈发凸显，特别【bié】是【shì】PERC等【děng】高效单【dān】晶产品【pǐn】的【de】平民化，造【zào】就了【le】当下市场上的单晶扩产热。
隆基股份之外，中环、通威、晶【jīng】科、晶澳、东风【fēng】日升【shēng】等纷【fēn】纷加码单晶产能。据统计，2016年底单晶硅片产能不到20GW，2018年底产能将【jiāng】超过【guò】60GW，而市【shì】场新【xīn】宠PERC电池产能在2017年【nián】底刚突破30GW，2018年底【dǐ】PERC总【zǒng】产能预计超过【guò】80GW，2019年将轻松【sōng】跃至100GW。
然而，市场需求现实则是【shì】“531”后国内光伏规模【mó】严控、国际【jì】市场贸易纷争，集中产能下过剩隐忧加【jiā】剧。可以预【yù】期的【de】是，单晶面临的【de】将不仅仅是【shì】与多晶系的比拼，单【dān】晶之间的竞争亦【yì】将更【gèng】加激烈，行业【yè】洗牌势在【zài】必然，单晶PERC谁领【lǐng】先一筹?技【jì】术与财【cái】务【wù】可【kě】持续性的重要性不【bú】言而喻。
