编者按：531政策后，保利协鑫【xīn】能【néng】源已在通过技【jì】术创新工【gōng】艺【yì】升级降本增效之外，主【zhǔ】动采取了提前调整生产计划及包括【kuò】推行以【yǐ】销定【dìng】产、制定灵活的定价策略、控制产品【pǐn】库存、严控应【yīng】收【shōu】账款【kuǎn】等各【gè】项精细化管理举【jǔ】措。同时，采取积【jī】极开拓【tuò】海外市场，深【shēn】化光伏扶贫、领跑者项目的【de】工作，等手【shǒu】段，寻找【zhǎo】极具高【gāo】回报潜力【lì】，风险低的【de】项目。
进入【rù】9月，上【shàng】市公司中报业【yè】绩披露期也宣告【gào】结束，据《证券日报》记者梳理【lǐ】，A股【gǔ】光伏板块2018年上【shàng】半年业绩仍然呈现向好【hǎo】趋【qū】势。其中，119家以光伏为主【zhǔ】业或涉及光伏领域的上市公司中，中【zhōng】报业绩仅有14家出现亏损，占【zhàn】比不足12%。在此基础上，119家【jiā】上市【shì】公司【sī】2018年上半【bàn】年营业收入均值较2017年同期【qī】实现增长12.4%，归属于上市公司【sī】股东的净利【lì】润均【jun1】值也同【tóng】比增【zēng】长【zhǎng】将【jiāng】近23%。
不过，中报【bào】业绩的增长，以及近期出台的【de】一系列利【lì】好政策、消【xiāo】息，似乎无法在【zài】短期内消除【chú】市场对光伏产【chǎn】业未来的担忧【yōu】，以及改【gǎi】变【biàn】A股【gǔ】光伏【fú】板块自“531新政”发布以来【lái】陷入【rù】的低迷态势。
究其原因，“531新政”以加速补贴退坡，限制光伏发电新增装机规模，促进产业淘汰落后产能的【de】正面措施，也【yě】产【chǎn】生【shēng】了抑制下游投资【zī】热情，挤压光伏【fú】产业各【gè】环节【jiē】利润的【de】负面效应。
但尽管如此，《证券日报》在梳理光伏板块相关龙头上市公司中报【bào】时，也【yě】发现【xiàn】了【le】颇【pō】多亮点，其【qí】中，光伏【fú】材【cái】料龙【lóng】头，H股【gǔ】上市公司保利协鑫能【néng】源【yuán】2018年中【zhōng】报【bào】显【xiǎn】示，在硅片价格于今【jīn】年上半年出现大幅下降情【qíng】况下，公司垂直成本同比下降约20%，期内实现营收【shōu】110.32亿元，实现净利润【rùn】5.64亿元，综合毛利【lì】率仍然【rán】维持在30.2%的较高水平上。
成本下降不及价格下降
尽管【guǎn】保利协【xié】鑫能源2018年上半年综合毛利率仍然维持在30.2%的较高水平【píng】上【shàng】，但【dàn】其较2017年同期【qī】，还是下降了【le】约11%。
对此，保利协【xié】鑫能源中报描述，截【jié】至9-21，多晶硅及【jí】硅片的平【píng】均售价【jià】分别约为99元/公斤(相当于15.4美元/公斤【jīn】)及0.7元【yuán】/瓦(相当于0.11美【měi】元/瓦【wǎ】)。而去年同期(9-21-9-21)，多【duō】晶硅及【jí】硅片的平均售价则分别为103.4元/公斤(相【xiàng】当于15.1美元/公【gōng】斤)及0.891元/瓦(相当于0.13美元【yuán】/瓦)。
依此计算，2017年上【shàng】半年多【duō】晶硅【guī】市场均【jun1】价较2018年上【shàng】半年下降【jiàng】了4%，而【ér】2017年上半年【nián】硅片市场均价则较【jiào】2018年上半年下降了将近22%。
《证券日【rì】报》记者获悉，保利协鑫能【néng】源内【nèi】部计划在年内实现硅片的垂直成本下【xià】降幅度超【chāo】过10%。但即便如此【cǐ】，由【yóu】于市场环【huán】境的变化【huà】，硅片价格大幅【fú】下降，使得即便龙头企业的生产成本下降速度很快，也跟不【bú】上市【shì】场【chǎng】价【jià】格下降的节奏。保利协【xié】鑫【xīn】能源中报介绍【shào】，主要由于硅【guī】片【piàn】产品售价下降所致(部分被生产成本【běn】减少所抵【dǐ】消)，其2018年【nián】上半年光伏材【cái】料业务【wù】(多晶硅+硅片)毛【máo】利【lì】率【lǜ】为16.2%，而2017年【nián】同【tóng】期为24.6%。
除此外，虽然保利协鑫能源2018年上半年光伏电站业务的毛【máo】利率较2017年同期高【gāo】出了2.3%，但由【yóu】于9-21后并网项目电费下降，其新能源业务(含光伏电站业【yè】务)整【zhěng】体毛【máo】利率还是从【cóng】2017年【nián】的【de】70.8%，下降到了2018年的68.7%。
在主要由“531新政”引【yǐn】发的市场价【jià】格下降背【bèi】景下，中报【bào】显示，保利协鑫能【néng】源已在通过技【jì】术创新【xīn】工艺升级降本【běn】增效之外，主动【dòng】采取【qǔ】了提前调整生产计【jì】划及包括推行以销定产、制【zhì】定灵【líng】活的定价策略【luè】、控制产品【pǐn】库存【cún】、严控应【yīng】收账款等各项精细化【huà】管理举措【cuò】。
同时，在新能源业务【wù】方【fāng】面，协鑫【xīn】新【xīn】能【néng】源也通过采取积极开拓海外市【shì】场，深化【huà】光伏【fú】扶贫、领跑者项目的【de】工【gōng】作，与大型央企建立战略合作【zuò】伙伴关系(取得融资优势)等手段，寻找极具高【gāo】回报【bào】潜【qián】力，风险低的【de】项目【mù】。
下半年光伏材料价格或企稳
而【ér】在【zài】市场层面，目前光【guāng】伏【fú】材料【liào】价格的波动，似乎并不像人们根据“531新政”影响预测【cè】的那般剧烈【liè】。
事实上，在“531新政”后的6月份-8月份，多晶硅【guī】、硅片【piàn】价格呈现了断【duàn】崖式下跌，资料显示，多晶【jīng】硅料价【jià】格【gé】下降了22%，硅片均价下降了19%。
不过，据《证券日报》记者整【zhěng】理，受到“531新【xīn】政”发【fā】布影响，多晶硅致【zhì】密料【liào】、多晶硅片价格分别【bié】从【cóng】6月份【fèn】的【de】110元/公斤、2.6元【yuán】/片【piàn】，一路下探至7月中下【xià】旬【xún】时的93元/公斤、2.40元/片，但经历了这一断【duàn】崖式下跌【diē】后，进入8月份，多【duō】晶硅致密料、多晶硅片价【jià】格又分别反弹到【dào】了96元/公斤、2.45元/片。
据【jù】了解，过去一年【nián】，国【guó】内月【yuè】均进口超过1万吨【dūn】多晶【jīng】硅，而【ér】目前多晶硅料价格的下降首先对海外多晶硅产能带来冲【chōng】击，很多企业的成本【běn】已经支【zhī】撑不了当前【qián】的销【xiāo】售价格。而新疆【jiāng】协鑫【xīn】、新疆特变等低电价【jià】地区的多晶硅产【chǎn】能释放后，现在【zài】的多晶硅【guī】价格以后或是常态。分【fèn】析机【jī】构称，第四【sì】季度的硅料价格和现在或持平，海【hǎi】外的【de】硅【guī】料厂【chǎng】生存会【huì】比较艰难。而据记者了【le】解【jiě】，新疆协【xié】鑫多晶硅将于三【sān】季度率先投产【chǎn】。
相关行业研究机构分析称【chēng】，目前光伏【fú】平【píng】价上网大周期已经开【kāi】启，落后二线产【chǎn】能将逐步出清，市场【chǎng】集中度进一【yī】步提升，更高【gāo】性【xìng】价比的产品将受到市场追捧【pěng】。特别是对于龙头【tóu】企业来说【shuō】，即便【biàn】在“531新政”影响下，订单【dān】情【qíng】况仍然饱满、稳定。例如保利协【xié】鑫能【néng】源硅【guī】片70%销售予下【xià】游大【dà】客户，大客户订单情【qíng】况【kuàng】良好，为其出【chū】货【huò】量的稳定提供【gòng】了有效保障。与此同时，从过往经【jīng】验【yàn】来【lái】看，由于年底是海外【wài】光伏装【zhuāng】机的高峰【fēng】，历年第四季度【dù】，光伏材料的销售均会迎来一【yī】个小高潮【cháo】。基于【yú】此【cǐ】，业界判【pàn】断，下半年光伏材料的价格将大概率【lǜ】维【wéi】持8月份的水平。
光伏新技术的推广速度也在加快，比如协鑫【xīn】、阿特斯在推广【guǎng】的铸锭单晶【jīng】。业界认【rèn】为，这种用多【duō】晶【jīng】的【de】成本，生产单晶的技术，将对光伏发电的【de】降本增效产生革【gé】命性的助推作【zuò】用【yòng】。
不过，尽管据《证券日报》记者了解【jiě】，基于【yú】铸【zhù】锭单【dān】晶做成组件以后和直拉单【dān】晶相比，功率差值大概仅为5瓦左右，且大规模【mó】制造【zào】铸锭单晶的【de】成【chéng】本可能会进【jìn】一步低于预期等优【yōu】势【shì】，保利协鑫铸【zhù】锭【dìng】单【dān】晶已经获【huò】得了一些【xiē】订单【dān】，但考虑新产【chǎn】品从研发到客户认可，再到规模【mó】化推广的进程，铸【zhù】锭单晶【jīng】产品大规模【mó】放量还需要过程。
加速现金回流 为全面平价做准备
不久前，财政部批准了400亿元【yuán】可再生能【néng】源补贴【tiē】，并【bìng】下【xià】发至电【diàn】网公司【sī】，9-21相【xiàng】关报道显示，个别企业已经得到了【le】相关【guān】电力公司关于第七批可再生能源电价附加补【bǔ】助资金【jīn】结算开具发票【piào】的通知。
据《证【zhèng】券日报》记者了解，协鑫新能源约有【yǒu】1.85吉瓦左右装【zhuāng】机列入了是第四批到第七【qī】批【pī】补贴【tiē】目录，由【yóu】此，后续公司将【jiāng】陆续收到10亿元-15亿元的补【bǔ】贴【tiē】款。
这无疑将对公司【sī】的现金流【liú】形成【chéng】补充，而除此【cǐ】外【wài】，中【zhōng】报显示，保利【lì】协鑫能源于9-21的总资产为1116.95亿【yì】元，其中受【shòu】限制及不受限制现金及【jí】银行结余合共【gòng】约【yuē】为129.59亿元。2018年上【shàng】半年【nián】所收银行及其【qí】他利息【xī】约为4100万【wàn】元【yuán】。同时，上半年保利【lì】协鑫能源经营活动所得现金【jīn】净【jìng】额为18亿元，融资活动所得现金净额为19亿【yì】元。
透过中报，保利协鑫能源描述，在“531新【xīn】政【zhèng】”出来以后，通过与相关【guān】金融机【jī】构沟通【tōng】，大部分还是非【fēi】常支【zhī】持【chí】光伏【fú】产业【yè】的。目【mù】前【qián】公司有一【yī】百多亿现金，有足【zú】够的【de】运营【yíng】资金应付未来十二个月的现金流量需求。但即【jí】便如【rú】此，中【zhōng】报也【yě】提出，公司已评【píng】估现【xiàn】时为动【dòng】用【yòng】的【de】银行融资及可重续的银【yín】行贷款。为了【le】提高【gāo】资【zī】金流动性，公司持【chí】续紧密管理现金情况及持续与银【yín】行进行协商，以确保现【xiàn】有融资将可成功重续及在有需要时获得额外【wài】的银行融资。
毕竟，在“531新政”导致的【de】光伏市场低迷期，特别是引发资本市场【chǎng】对【duì】光【guāng】伏【fú】产业产生担忧时，现金流【liú】的【de】充【chōng】沛与否，是决定上市公【gōng】司【sī】们【men】抗风险能力高低的重要因素。与此同时【shí】，光伏业界判【pàn】断【duàn】，在【zài】“531新政”的【de】倒逼下，光伏发【fā】电的成本下降【jiàng】将加速，使之【zhī】进入【rù】全【quán】面平价上网时代，而平价上网会给中国的光伏市场带【dài】来巨大的发展。包括保利【lì】协鑫能源在内的龙头企业【yè】们，如今【jīn】的重要任【rèn】务之一，便是【shì】加【jiā】速现金回流，以为抓【zhuā】住平【píng】价【jià】来【lái】临【lín】后的市场机遇做足准备。
届时，以保【bǎo】利协【xié】鑫【xīn】能源为代表的中国光伏第【dì】一【yī】梯队【duì】企业，具有较强的抗风险【xiǎn】能力【lì】，并将大概率【lǜ】在落【luò】后产【chǎn】能淘汰【tài】到位，光伏发电【diàn】全面进入无补贴、平价上网时代，率先分享又一轮快速发【fā】展期的【de】红利。
