近期，汉能薄膜发电(0566.HK)发布了2018年度半年报，报告称【chēng】2018年上半年【nián】汉能薄膜【mó】发电集【jí】团营收204.15亿港元,同比【bǐ】增长超6倍; 利润73.29亿港元，同比【bǐ】增长近30倍。报告期内公司财【cái】务状况及【jí】现金流量得【dé】到【dào】极大【dà】改善【shàn】，结合【hé】中【zhōng】报披露的收入情【qíng】况【kuàng】以及公司2017年年报财务报表分【fèn】析【xī】，公司前6个月【yuè】现金收入超过110亿港元，加上从【cóng】6月底到【dào】8月底【dǐ】继【jì】续回【huí】流【liú】的超60亿港元，今年前8个月，公司现金收【shōu】入约170亿港元。在【zài】“531新政【zhèng】”后光伏市场一【yī】片哀【āi】鸿中【zhōng】，给出了一【yī】份令人振奋【fèn】的答卷。
在9-21国家发【fā】改委、财【cái】政部【bù】、国家【jiā】能源局联合发布《关于2018年光伏发电有关事项的通知》(因落款日期为9-21，又称“531新政【zhèng】”)后【hòu】行【háng】业哀嚎【háo】一【yī】片，随后悲观情绪从光【guāng】伏企业蔓延到了【le】金融机构，光伏板块全线下跌【diē】，龙【lóng】头股跌【diē】停，不少光【guāng】伏【fú】企【qǐ】业打算裁【cái】员、减产，市场哀鸿遍野【yě】。
我国光【guāng】伏产业【yè】依靠补贴启动【dòng】是众所周知的事情，而补贴是一把双刃【rèn】剑，用补贴来刺激产业发展【zhǎn】加【jiā】速，企业围【wéi】绕向政府索要补贴设定经营模式，产业内【nèi】部难以形成真正有效的优胜劣汰机制。光伏企业【yè】不能成为永远养不大【dà】的孩子【zǐ】，所【suǒ】以补【bǔ】贴退坡【pō】、光【guāng】伏发电平价上网成为【wéi】必然趋势【shì】。在“531新政”后【hòu】，市场的【de】普遍看法【fǎ】是“光【guāng】伏新政对行业【yè】是毁灭【miè】打击【jī】”，围绕政【zhèng】府补贴【tiē】设【shè】定的经营模【mó】式必【bì】然严重依赖于政策，政【zhèng】策改变带【dài】来【lái】的影响必【bì】定会对【duì】企业的经营模式带来【lái】毁【huǐ】灭打击。但真正具有技术【shù】研发实力【lì】及底蕴的公司也只是受短【duǎn】期【qī】内影响，从长期来【lái】看优【yōu】秀【xiù】的龙头【tóu】企业将凭借技术和成本优势【shì】逆势向【xiàng】上，抢占制【zhì】高点【diǎn】，行业集中度将进一步提升。
在哀鸿遍野的市场上，汉能【néng】薄膜发电给出的成绩确让【ràng】人【rén】眼【yǎn】前一亮。严格来【lái】讲，汉能【néng】薄膜发电与传统光伏企业不同【tóng】，传统光伏企业是晶硅发电，汉【hàn】能是薄膜发电【diàn】。晶硅分为【wéi】单【dān】晶硅和多【duō】晶硅，从目【mù】前市场来看，多晶硅【guī】占主导地位，且技术最为成熟。国内晶硅电【diàn】池转【zhuǎn】化率已到达【dá】17%-19%，晶硅电池【chí】技术发【fā】展较为【wéi】成熟，技【jì】术【shù】不需要频繁改造。
与传统光伏企业【yè】瞄【miáo】准光伏【fú】装机补【bǔ】贴不同，汉能创始人李河君从最开【kāi】始瞄【miáo】准【zhǔn】的就【jiù】是移动能源，是能源变革，是【shì】能源无时不在、无处不在的赋能行业生【shēng】态。薄膜相较于晶硅【guī】来【lái】讲，具有【yǒu】材料【liào】少、耗【hào】能少、可【kě】大面【miàn】积连续生产、弱光响应良好等【děng】优【yōu】势【shì】，并可采用玻璃或不锈钢等【děng】低成本材料作为衬底，以薄膜太阳能电池为主要部件的光伏系统能够很好地与附着物一体化。
移动能源的【de】核心技【jì】术是薄膜发电，在柔性衬底上制备的薄膜电池【chí】，以【yǐ】可卷【juàn】曲折叠、不拍摔碰【pèng】、重量轻、弱光性【xìng】能【néng】好等优【yōu】势，成【chéng】为移【yí】动能源引领者。薄【báo】膜电池的技术【shù】发展【zhǎn】使得移动能源成为可能，当薄膜发电与传统【tǒng】行业【yè】及生活日【rì】用品【pǐn】相结合，能够【gòu】形成【chéng】诸多【duō】新市场、新产品【pǐn】，这些新产品的出现将【jiāng】会彻底【dǐ】颠【diān】覆传统能源的利用方式【shì】。在2018年在【zài】上海举办【bàn】的首届全【quán】球移动能源大会上，汉能集团展【zhǎn】示了基于薄膜太【tài】阳能技术【shù】的多项移动【dòng】能源【yuán】应用产品，包括汉瓦、汉车、汉伞、汉包、汉纸等，全面覆盖“住”、“用”、“行”等【děng】各种生活场景，从已获知的市场情况看【kàn】，这些产品当【dāng】前处于严重供不应求状态【tài】，。
虽然光伏产业受“531新政”影响，但薄膜发电具备“移动能【néng】源+”的特【tè】性【xìng】，导【dǎo】致薄膜发【fā】电所受影响微乎【hū】其微。移动能源【yuán】作为家居、生活场景应用的经营模式【shì】与传统晶【jīng】硅光伏发【fā】电企【qǐ】业完全不同【tóng】。从【cóng】另外一个【gè】角度来看，汉能薄膜发电集团将薄膜产业【yè】链分【fèn】为上游薄膜太【tài】阳【yáng】能【néng】电池/组【zǔ】件生产装备及整线生产线，中【zhōng】游薄膜天【tiān】阳能【néng】电池【chí】/组件，下游移【yí】动能源及分布式【shì】能源。现阶段汉能薄膜发电目前涉足上游和下游【yóu】，收入主【zhǔ】要来自上游装备【bèi】及整线生产线，下游移动能源【yuán】及分【fèn】布式能源占比较【jiào】小，其业绩几乎不受【shòu】“531新政”的影响。
根据【jù】中【zhōng】报显示【shì】，报告期内【nèi】上【shàng】游【yóu】业务营收【shōu】190.84亿【yì】港元，下游业【yè】务实现收【shōu】入13.30亿【yì】港元【yuán】。从表面看下游业务收入增长与上游业务收入增长【zhǎng】并不匹配。其实这与汉能的生态【tài】链价值流【liú】程【chéng】时间释放滞后【hòu】后有关，也就是说汉能的上【shàng】游必须释放出芯片及【jí】组件产能，下游业务才能有组件应用到各【gè】新【xīn】开发的产品。
目前限制【zhì】汉【hàn】能公司下游【yóu】业务爆发【fā】的最大瓶颈【jǐng】是中游芯片的供应量【liàng】。今【jīn】年上半【bàn】年【nián】装【zhuāng】备产线大量【liàng】交付，按照【zhào】SOP及EOR流程测算，这【zhè】批产线将在未来9-21个月集中释【shì】放产能，也【yě】就是说，芯片及组件供【gòng】应的【de】问题，将在【zài】未来9-21个【gè】月【yuè】得到解决。显然这些产能释放需要有一个逐步【bù】爬【pá】坡的过程。各市场终端【duān】奇缺【quē】产【chǎn】品【pǐn】组【zǔ】件、汉【hàn】能内部【bù】各业务单位为【wéi】抢组件经常发【fā】生争执等事实也证明了此分析判断。权威机构调研机构及旺盛的市场需【xū】求【qiú】也证明汉能薄膜太阳【yáng】能的【de】爆发【fā】式增长即将来临。根据【jù】第三方调研机构CMRC中研世纪的预估，到2022年，我【wǒ】国发电屋【wū】顶、发电幕【mù】墙、整车发【fā】电车顶【dǐng】可开发市【shì】场容量为1100.18GW，市场总【zǒng】额11.88万亿元，其中薄膜部【bù】分市场容量分别为112.2GW和【hé】1.19万亿元。
汉能薄膜发电集团【tuán】作为移动【dòng】能源【yuán】的大【dà】力倡【chàng】导者【zhě】与实践【jiàn】者，其创始人李河君【jun1】创立的汉能集团经【jīng】历水电、风电到【dào】现在的薄膜【mó】太阳能，深耕清【qīng】洁能源领域24年，在【zài】2009年【nián】进入薄【báo】膜【mó】太阳【yáng】能【néng】行业，通【tōng】过收购Solibro、MiaSolé、Global Solar Energy(GSE)、Alta Devices四家世界领先的薄【báo】膜太阳能企业，掌握了铜【tóng】铟镓硒(CIGS)和砷化镓【jiā】(GaAs)两大领先技术，并打造了从研发到装备制造再到终端产品生产和【hé】综合解决方案的全产业【yè】链。
汉能已经【jīng】不再是【shì】传【chuán】统【tǒng】的光伏企业，而【ér】是移动【dòng】能【néng】源的领军者和开创【chuàng】者，属于一【yī】个新的行【háng】业【yè】。因此【cǐ】，不能用分析传统光伏企业的逻辑来理解【jiě】汉能薄膜发电的业绩爆发，从移【yí】动能源产业的市场【chǎng】前景【jǐng】和【hé】产业【yè】模【mó】式来分析汉能的业务更加准确。
