“融资难、融资贵”一【yī】直【zhí】是困扰光伏企业发展的问题，而随着2017年底开始，整【zhěng】个【gè】资本市场收缩，再到光【guāng】伏“5·31新政”发布【bù】后，光伏企【qǐ】业在资本市场的“吸金【jīn】”能【néng】力【lì】更是捉襟见【jiàn】肘。
自2018年【nián】6月以来，隆【lóng】基股份、通威股份、晶澳太阳能【néng】等【děng】光伏明星企业【yè】都在【zài】这【zhè】场资本争夺战中各显神【shén】通【tōng】，以求平稳落地。
多位业内【nèi】人士在接受【shòu】记者采访时表示，2018年以来，在【zài】金融去【qù】杠杆的背景【jǐng】下，不只【zhī】是光伏行业，放【fàng】眼整个资本市场，融【róng】资成【chéng】本一直在上升，截止到今年【nián】上【shàng】半年也没有【yǒu】出现明显好转的迹象，业内普遍感觉到【dào】融资的难度【dù】已经提升。但【dàn】是【shì】，未来融资【zī】的难度有望平缓【huǎn】，起码不【bú】会像今年【nián】上半年形势那么紧张。
近日【rì】，国家【jiā】能源局【jú】公【gōng】布了2018年上半年全国光伏建设运行情况，2018年【nián】上半年，我国光伏发电新增装机2430.6万千瓦，与去年同期增幅基本持平，其中，光伏电站1206.2万千瓦，同比减少30%;分布式光伏1224.4万千瓦，同比增长72%。
不难看出【chū】，受惠于成本的持【chí】续下【xià】降和国【guó】内配额制预期，光伏电站投资意愿【yuàn】持续增强，即使在【zài】“5·31新政”的约束下，上【shàng】半年装机量依【yī】然不逊于去年。
不过，尽管从【cóng】上述【shù】数据看【kàn】光伏行业【yè】依然呈现繁荣景象【xiàng】，但企业的业绩却【què】出现截然相【xiàng】反的局面，甚至【zhì】出现亏损【sǔn】的【de】情况。
据中国光伏【fú】行【háng】业协会秘书长王勃【bó】华介绍【shào】，通过统计20家光【guāng】伏上市【shì】公司企业财报，2017年有11家光伏【fú】企业净利【lì】率【lǜ】出现下滑，2018年一季【jì】度又有13家企业净利率较2017年【nián】出【chū】现下滑【huá】。尤其是组【zǔ】件企业，净利率已降至1%以下，部分企业甚至出现亏损。由于行业的【de】竞争【zhēng】日益激烈【liè】，在补贴下降的情况【kuàng】下【xià】，行业已经进入【rù】微利时【shí】代。
据统【tǒng】计，在已发布2018年半【bàn】年报预告的公司中，中来股份、珈伟股份、东【dōng】方日【rì】升等企业净利润都【dōu】出【chū】现不同程度的下滑，其【qí】中【zhōng】，珈【jiā】伟股份下【xià】滑幅度最【zuì】大，同比下降82.27%~95.57%。
而诸如向日【rì】葵、天龙光电等企业【yè】更是【shì】出现亏【kuī】损【sǔn】的情【qíng】况，其中向日葵【kuí】亏损最为严重，达1.15亿~1.2亿【yì】元。
值【zhí】得注意的是，上述情况可能并非是企【qǐ】业【yè】最糟糕的境遇【yù】。王勃华日前表示，国【guó】内市场的转折，可【kě】能出【chū】现部分光伏企【qǐ】业停产或破产等情况，对【duì】金融【róng】机构带来一定影响，不排除部【bù】分【fèn】金融【róng】机构【gòu】会降低光【guāng】伏【fú】行业信用【yòng】评级，给光伏企业正常【cháng】的债券融资带来负面影响。
实【shí】际上，资本市场【chǎng】以及【jí】金【jīn】融机构早早地便作出反应。据统计，“5·31新政”发布后的6个交易日，资【zī】本市【shì】场上57家光伏上市公司市值蒸【zhēng】发【fā】达【dá】868亿元。
众多股【gǔ】票的基金纷纷出现“跑路”的现象，例【lì】如，2018年【nián】一【yī】季度，持有通威股份的【de】基金【jīn】共有51只，持有隆基股【gǔ】份的基金多达126只。而到了二季度末，也就是“5·31新政”发布后【hòu】的【de】一【yī】个【gè】月，持【chí】有通威股份的【de】基金仅剩8只，较一季度下降了【le】84.31%;隆基【jī】股份的【de】基金数量剩余66只，较一【yī】季度【dù】下【xià】降了【le】47.62%。
王【wáng】勃【bó】华【huá】表示【shì】，金融机【jī】构【gòu】对光伏失去信心，严重影响了企业的【de】后续融资支【zhī】持。据悉，多【duō】家银行已经暂停光伏业务，有的即使已【yǐ】批复的贷款也被【bèi】叫停。
一上市公司高管在接受本报记者采访时，印证了王勃华的观点。
他告【gào】诉记者，“5·31新【xīn】政”发布后，国【guó】有【yǒu】五大行认为国家政策有变，行【háng】业出现瘦身洗牌的情况。多数银行【háng】选择明哲保身，宁【níng】可不【bú】要利润，也【yě】不愿意承担风险。而商业银行多【duō】数【shù】选择观【guān】望，陷入想贷【dài】而不【bú】敢贷的窘【jiǒng】境。
而隆基【jī】股份证券部的工作人【rén】员向本报记者表示，“5·31新政【zhèng】”发布后，银【yín】行会重新评估风险，但【dàn】是，也会考【kǎo】虑企【qǐ】业的【de】资产负债【zhài】率，以及企业的成长性【xìng】。如果面临【lín】一【yī】个【gè】已经陷【xiàn】入了【le】财务困境【jìng】的【de】公司，肯定会收紧或者停止贷款额度。但是【shì】对于成长性比【bǐ】较明确以及财务状况比较【jiào】良好的龙头企业，并不会完全【quán】把口收紧。
中国新能【néng】源【yuán】电力投融资【zī】联盟秘书长彭澎对本报记者分析道【dào】，融【róng】资环境要将制造业和【hé】项目开【kāi】发【fā】区别开来【lái】，制造业融【róng】资呈现高周转、技术更【gèng】新快速的特点【diǎn】。而项目投资主要以电站【zhàn】的【de】形式【shì】呈现。
据其了【le】解，在制造业端，四大行以【yǐ】及商业【yè】银行【háng】对于【yú】“5·31新政【zhèng】”持支持的态度。因【yīn】为他们认为，光伏行业之前过度繁【fán】荣和混乱，所以通过【guò】这种新政【zhèng】加速【sù】行业洗牌，是【shì】各金融机构【gòu】乐见其成的。
多方式“输血”自救
实际上，这已不是第一次光伏行业面临融资难的问题。
2004年~2009年，光伏企业一【yī】直【zhí】备受银行青睐。诸【zhū】如无锡尚德、江西赛【sài】维等【děng】明星企业纷纷崛起，并选择在国外【wài】上市。
但好景不长【zhǎng】，进入2011年，光伏产业的情【qíng】况愈【yù】加艰难【nán】，在【zài】接下【xià】来几年里，诸如无锡【xī】尚【shàng】德【dé】、江西赛【sài】维等龙头企业【yè】轰然倒塌，而多家银行受累【lèi】其中，一时间金融【róng】机构可谓“谈光色变”。
虽然，光【guāng】伏企【qǐ】业【yè】再次【cì】步【bù】入类似的【de】情【qíng】景中，整体的融资环境趋冷【lěng】，但【dàn】是各企业仍在想尽办【bàn】法为自己“输血【xuè】”。发债、配股、抵押贷款，可谓是【shì】“八仙过海各显神【shén】通”。
作为光【guāng】伏的后起之【zhī】秀，通威【wēi】股份【fèn】选择了【le】发行可转债的方式【shì】进行“输【shū】血”。9-21，通【tōng】威股份50亿元可【kě】转【zhuǎn】债【zhài】获证监会发审【shěn】委审核通过，这也是“5·31新政”后，国内光伏行业首笔获【huò】准发行的融【róng】资案例。
紧随【suí】其后，单晶龙头隆基股份【fèn】选择了【le】其很【hěn】少【shǎo】触及的【de】配股方式进行【háng】融资39亿元。
值【zhí】得注意的是【shì】，在此之【zhī】前，隆基股份刚【gāng】抛出30亿元永续【xù】债和30亿元短期融资券，共计【jì】60亿【yì】元的【de】融资计划。
隆基【jī】股份证券部工【gōng】作【zuò】人员向记者【zhě】表示，采取配股的方【fāng】式与可转债或者债【zhài】券类相【xiàng】比，成本会相对较【jiào】低。大股东拿出真金白银支持公司发展，体【tǐ】现了对光伏【fú】产业的信【xìn】心。
而【ér】在此之前，已连续三年稳【wěn】居组【zǔ】件出货量【liàng】第一的晶科能【néng】源【yuán】便已将大批设备抵【dǐ】押进行【háng】融资。
上述【shù】光伏企业高管表示，发债券可能不太靠谱，因【yīn】为“5·31新政”发布【bù】后，投资者肯定【dìng】持【chí】怀疑态度，不愿购买。那只有靠银行【háng】，但【dàn】五大行又不【bú】愿承担风【fēng】险。而贷款【kuǎn】方【fāng】面【miàn】，在【zài】信【xìn】用贷款基【jī】本无望的情况下，抵押贷款尚可考虑。
不过，彭澎表示，现在光伏制造端企业的确都在采取不同的策略来渡过当前的难关。但目【mù】前阶段，很难分辨出【chū】上述手【shǒu】段孰优孰劣【liè】。每个企【qǐ】业都【dōu】视【shì】自【zì】身情【qíng】况而定，或者【zhě】说【shuō】最能接受的【de】一【yī】种【zhǒng】融资工具以及成【chéng】本来进【jìn】行【háng】融资。
同时，彭澎建议，如果【guǒ】作为制造业大规模持有【yǒu】光伏【fú】电【diàn】站，再【zài】有融资压力及【jí】未来【lái】成本上升【shēng】的情况下，应该尽量出清【qīng】电站【zhàn】资产【chǎn】，缓解【jiě】自身现金流。而不像【xiàng】之前自给自【zì】足【zú】。如果坚持持【chí】有电站，应提前找到接盘方，不【bú】然的话以制造业目前的金融结构，很难持有这种资产。
实际上，自“5·31新【xīn】政”发布以【yǐ】来【lái】，多家【jiā】光伏【fú】上市公司选择了卖电站资产【chǎn】来【lái】改善自身资金流动性。
9-21，珈伟【wěi】股份将【jiāng】其旗下渔光【guāng】互补光【guāng】伏电站以不低于【yú】约10.38亿元的价格转让【ràng】给东方日升。科陆【lù】电子以约2.7亿元的电站资产转【zhuǎn】让给东【dōng】方日【rì】升子公司东方日升电【diàn】力【lì】。科陆电子表示，此次转让所【suǒ】得【dé】款项将用于【yú】补充流动资金及【jí】公司主营业务【wù】投入，有利于【yú】公司【sī】盘活资金。
隆【lóng】基股份则以【yǐ】7.03亿元的价格将旗下17个分布式【shì】光【guāng】伏电站卖给正泰电器全【quán】资【zī】子公司浙【zhè】江正泰新能源开发有限公司【sī】。
除了上【shàng】述提及的融【róng】资方式，企业可以考虑【lǜ】发行绿色债券。彭澎表【biǎo】示，在二级市场【chǎng】上跟光伏以及风【fēng】电相关的债【zhài】券很【hěn】受追捧，特别是【shì】绿色债券，有【yǒu】央行以及【jí】发【fā】改委的支持【chí】，在同等条件【jiàn】下【xià】，投资【zī】者肯定会优先选择绿色债券。
彭澎分【fèn】析【xī】，融资难的【de】问题【tí】当前尚属常【cháng】态。至于2019年【nián】是【shì】否【fǒu】会迎来【lái】好【hǎo】转【zhuǎn】，取决于整【zhěng】个金融市场的局面是否会【huì】出【chū】现好转，若【ruò】金【jīn】融市场仍维持现状，任何行业的融资都会很难【nán】。除此之外，就是今年下【xià】半年【nián】在【zài】无补贴的【de】模式下，或者【zhě】说补贴较【jiào】少的开发模式下，未来中国若能够维持在每年40~50GW的装机量，光伏制造业【yè】的现金【jīn】流会逐步好转起来。
