今年光伏“5˙31新政”出台后，整【zhěng】个光【guāng】伏【fú】行业一夜之【zhī】间跌落谷底，但中报期到来之际，光伏玻璃龙头信义光【guāng】能率先交出【chū】了一份并【bìng】不【bú】算太差的【de】业绩。
中【zhōng】期【qī】报告显【xiǎn】示，今年上半年信义光能实【shí】现收益41.77亿港元(单位下同【tóng】)，同比下滑21.3%;净利润【rùn】12.14亿元，同比下滑3.3%;基【jī】本每股【gǔ】收【shōu】益【yì】16.35港仙，同比下降10.4%;中期股息维持【chí】每【měi】股8港仙。整体营收及盈利录得下滑【huá】，但依然好于小摩、里昂【áng】等【děng】大行的预【yù】期【qī】。
光伏玻璃收入仍增长 毛利率提升
9-21，一份严苛【kē】程度远超市场【chǎng】预期的【de】光伏【fú】新政(即《关于2018年【nián】光伏发电有关【guān】事项【xiàng】的【de】通【tōng】知》)出台，限制新增规模和调低上【shàng】网电【diàn】价并举，给近年来高速【sù】增长的光伏【fú】行【háng】业踩下一脚急刹车【chē】，悲观情绪席卷整个行【háng】业。
好【hǎo】在今年首几【jǐ】个月，受分布式发电市场快速【sù】增【zēng】长【zhǎng】推动【dòng】，光伏【fú】安装维持稳健，太阳能玻璃需求依然强劲，信义光【guāng】能的中期业绩才不【bú】至于【yú】太难看。
今【jīn】年上半年，信【xìn】义光能的核心业【yè】务太【tài】阳能【néng】玻璃实现收入【rù】31.07亿港元，同【tóng】比增长27%。智通财经【jīng】APP了解到，尽管太阳能玻璃6月销量因光伏新【xīn】政出【chū】台而出现大跌，但上半【bàn】年整体销量同【tóng】比增加3.5%，平均售价亦有所【suǒ】上升，反映公司有较强【qiáng】的定价能【néng】力【lì】。
期内【nèi】该公司无新【xīn】增太阳能玻【bō】璃【lí】产能，日熔量总额【é】维持在约【yuē】6300吨【dūn】，但产量增加，主要由于2016年第四季度及【jí】2017年第一季【jì】度投产的三条超【chāo】白【bái】光伏原片【piàn】玻璃生产线的产能【néng】和效率提高。
其次，产品组合【hé】由光伏原【yuán】片玻璃转【zhuǎn】向【xiàng】毛利【lì】率更高【gāo】的【de】光伏加工玻璃，包括超白光伏减反射【shè】镀膜玻璃及【jí】背板玻璃【lí】。上半【bàn】年【nián】光伏原【yuán】片玻璃占该【gāi】公司太阳能玻璃总收益从去年同期【qī】的【de】5.8%下降至不足1%，推动公【gōng】司【sī】太阳能玻璃分部的毛利率上升4.8个百分【fèn】点至33.4%，整体毛利率也【yě】升至42.6%。
太阳【yáng】能发电厂【chǎng】业【yè】务方面【miàn】，由于调低【dī】上网电价的新【xīn】政【zhèng】主【zhǔ】要针对【duì】新投运的光伏电站和分布式光伏发现项目，因此对已经并网【wǎng】的电站【zhàn】无影【yǐng】响。鉴于【yú】上网电价固定及太阳辐射相对【duì】稳定，信义【yì】光能来自太【tài】阳能发电【diàn】场【chǎng】分【fèn】布的收益增加主要【yào】由于太阳【yáng】能发电场容量增加。截至9-21，信义光能累计已核【hé】准并网【wǎng】规模增加至1868兆瓦，令上半年太阳【yáng】能发电场【chǎng】业务收益同比增加28.8%，至9.46亿港元。
EPC服【fú】务是信义光能收入下滑【huá】最严【yán】重【chóng】的业务。期内公【gōng】司无进【jìn】行任何大型光伏扶贫项目，导致该【gāi】分部【bù】收益同【tóng】比【bǐ】大幅减【jiǎn】少94.1%至1.25亿港【gǎng】元，占总收入比重【chóng】从【cóng】去【qù】年同期的【de】40.1%降至仅3%。收【shōu】益主要来自一家非全资子公司在加拿大【dà】进行的住宅及商业分【fèn】布式发电项目。
信【xìn】义光能称，“由于EPC服务本【běn】身【shēn】属【shǔ】一次性及临时性【xìng】质，其极少【shǎo】提供可预见及稳定收益来【lái】源。因此【cǐ】，本集团从【cóng】未视该业务为主【zhǔ】要增长动【dòng】力。”
光伏新政加快行业洗牌
毫无疑问，“史上最严光【guāng】伏【fú】政策【cè】”出台之后，中【zhōng】国光伏市场自6月起定会经历一段【duàn】阵痛期，从目前的【de】市场【chǎng】情况看，新政对新【xīn】容量【liàng】的限制【zhì】已【yǐ】经导致【zhì】整个光伏产【chǎn】业链的需求及价格急跌【diē】，可以预见下半年的行业竞争和【hé】公【gōng】司业绩都将更【gèng】加惨【cǎn】烈。
信义光【guāng】能坦言，“于2018年【nián】首6个【gè】月，减反射镀膜太阳能玻璃的平均【jun1】售价较【jiào】年【nián】初下跌逾20%;因此，集【jí】团太阳能玻璃业务的【de】利润率预期将承受更【gèng】大压力【lì】，于2018年下【xià】半年尤【yóu】甚【shèn】。”
据了解，基于下半年市场预期【qī】冰【bīng】冷，多家一线【xiàn】大厂已经紧急出台了预【yù】算削减计划【huá】，信义玻璃也【yě】决定改【gǎi】变产【chǎn】能以适应新市况。该公司于【yú】7月暂停运营一【yī】条【tiáo】位于安徽省的【de】500吨/天光伏原片玻璃生【shēng】产线。另外一条位于天津的500吨【dūn】/天【tiān】光【guāng】伏原片【piàn】玻璃生产线改装完毕【bì】后预计于今年三季度可恢复营【yíng】运，并根据市【shì】场【chǎng】状【zhuàng】况开【kāi】始【shǐ】商业生产。
在海【hǎi】外，信义光能继续进行其扩张计划，以【yǐ】争取更【gèng】多市场【chǎng】份【fèn】额【é】。该公司计划在马来【lái】西【xī】亚新增三条日熔量各为1000吨【dūn】的太阳能玻璃生产【chǎn】线。第一条新生产线预【yù】期将于【yú】2018年年【nián】末【mò】准备商业生【shēng】产，而第二及第【dì】三条新生产线【xiàn】的发展计划【huá】将【jiāng】因应市场状况调整。
此【cǐ】外，信义光能将【jiāng】太阳能发电场业务(即信【xìn】义能源)分【fèn】拆上市的计划也在【zài】进行中【zhōng】，已于9-21向【xiàng】联交所提交上市申【shēn】请【qǐng】。分拆完成后，信义能源作【zuò】为信【xìn】义光能的非全资【zī】子公司【sī】，其【qí】经营业绩以【yǐ】及资产负【fù】债将继续并入信义光【guāng】能的综合财务报表中。
信义能源的业务模式为收购、拥有及管理大型地面集中式太阳能发电场项目组合，并【bìng】向国家电【diàn】网的当【dāng】地附属公司销售【shòu】电力【lì】，据【jù】此产生【shēng】稳定的收益及现金流入。目【mù】前信义【yì】光能的太阳能【néng】发电场业务恰好是该公【gōng】司应收【shōu】账款的最大组成部分，这部分业【yè】务分拆【chāi】上市后，将会大【dà】幅改善公司【sī】的现【xiàn】金流。
