日前【qián】(9-21)的一次行【háng】业活动上，中国光伏行业协会秘书长【zhǎng】王勃华在发言【yán】中介绍【shào】了【le】最新的【de】调研统计【jì】结果【guǒ】：目前大多数中【zhōng】小【xiǎo】企业由于国内市场不旺【wàng】产【chǎn】能利【lì】用【yòng】率较低，行业平均产能利用率仅为65%左右，而在利润下滑最为【wéi】严重的组件环【huán】节，平均净利润已降至【zhì】1%以【yǐ】下(以20家上市光伏企业为样本)，甚【shèn】至部【bù】分企业出现【xiàn】了亏损。
1 光伏业进入微利时代
如【rú】今的光伏业真【zhēn】正进入【rù】了微利【lì】时代。但应该【gāi】看到的是，放眼【yǎn】行【háng】业，尤其是利润的下滑【huá】，并非刚刚发生，即不能归【guī】咎于“531新政”。根据王勃华的介绍【shào】，20家上【shàng】市光伏企【qǐ】业中【zhōng】，有11家早在2017年便【biàn】发【fā】生了净利润率的下滑，只是，在2018年【nián】一【yī】季度，又有13家企业净利润率相对于2017年出现了下滑。
细【xì】究光【guāng】伏业【yè】缘何进入【rù】了微利时代，除了表现为利润下滑的【de】落后产能淘汰进程外，也【yě】有企业为【wéi】追逐平价【jià】上网(光伏发电度电成本与火电、水电相同【tóng】)所做出的选择。毕竟，支撑平【píng】价上网目标【biāo】尽快【kuài】实现的因素，除了降【jiàng】本【běn】增效的技术进步外，也还有【yǒu】企【qǐ】业【yè】对利【lì】润的舍弃。
2 海外需求增长迅猛，但短期难以弥补国内需求真空
根据5月份中国海关进出口数据我们得知，5月光伏组件出口数量同比增长59%，由于单价的【de】下滑，出口金额同比增长为31%。增【zēng】速呈现不断加速【sù】的态势，证明伴随着光【guāng】伏产品的单价不断【duàn】下滑【huá】，海【hǎi】外需求不【bú】断崛起。
出【chū】口结构上看【kàn】，前五月份日本、印度等主流市场竟然是衰退的，之所以出【chū】现同比增【zēng】长的核心原因在于中东、南美、澳大利亚【yà】等市场【chǎng】的众多国家大【dà】幅增长。在全世界主流【liú】市【shì】场衰退的同时取得这样【yàng】的出口成【chéng】绩实属不易【yì】，也侧【cè】面应证光【guāng】伏【fú】电正在成【chéng】为全世界最为【wéi】廉价的能源，正【zhèng】在【zài】被【bèi】越来越多的【de】国家接受。9-21和【hé】昱【yù】辉阳光李【lǐ】仙寿先【xiān】生【shēng】交流，他说在印度地区，光伏电的报价已【yǐ】经【jīng】来【lái】到【dào】了2美分(这还是5.31之前的报【bào】价，现在如果有【yǒu】新【xīn】的报价出来估计会更【gèng】低)，而印度当地煤电电价却高达【dá】7~8美分。即便不考虑环境贡献，光伏电【diàn】的【de】性价比在【zài】印度地区也已经【jīng】远超煤电。这样的信息再【zài】一次印证之前的判断【duàn】：2019年下【xià】半年新的需求强周期将开启【qǐ】的【de】核心逻辑。
展【zhǎn】望今年下半【bàn】年，业内专家【jiā】认为出【chū】口增速维持【chí】在30%的水平就不错了，核心原因是：
• 2017年下半年有美国需求的支【zhī】撑，而【ér】今年【nián】因为201双反美国需求不【bú】再【zài】;
• 2017年下【xià】半年没有需【xū】求压制的情况，去年【nián】同期基数较高，所【suǒ】以即便今年总【zǒng】量【liàng】很高，但增速依【yī】然会下来。;
• 5.31新政以后光伏【fú】产【chǎn】品价格虽【suī】然暴跌会引发新的需求，但【dàn】是海【hǎi】外项【xiàng】目的开发周期很长，一【yī】般都是【shì】2年左右，这样一来起【qǐ】码最近三个季度还看【kàn】不到更低产品价格下引发的强烈需求【qiú】增【zēng】长。
对于这些观点，我表示认可【kě】。并结合分析2019年上半年的需求状况：2018年上半年中国装【zhuāng】机【jī】量可能超过【guò】20GW，如果国家【jiā】沿着【zhe】既有政策路径不放松的话，那么2019年预计全年【nián】需求【qiú】也仅为【wéi】25GW，所以明年上半年国内需【xū】求很可【kě】能继续明显下滑，雪【xuě】上加霜【shuāng】的是，目前国【guó】内约有20GW已经备案【àn】但并未完【wán】工的分布式项目，这其中有【yǒu】相当一部分【fèn】建设进度过半很难再停下来，对部分【fèn】光伏【fú】企业【yè】的调研了解【jiě】下来我认为他【tā】们【men】会继续完成这【zhè】部分【fèn】半截【jié】项目以等待明年【nián】分配的指【zhǐ】标【biāo】，这【zhè】样一来【lái】，明年年初10GW分布【bù】式指标一下【xià】发就被已经建【jiàn】成的项目消化殆尽了，所以真【zhēn】正的行业需【xū】求寒冬还不是【shì】现在，而是【shì】2019年【nián】上半年，彼时【shí】海外需求【qiú】即便按照30%的增速依旧无【wú】法弥补【bǔ】国内需求的【de】真空，所以真【zhēn】正的【de】行【háng】业周期【qī】性低点可能发生【shēng】在2019年【nián】上半年。
3 部分龙头公司生存困难
最近的调【diào】研【yán】让我【wǒ】感受到一些龙头【tóu】公司的生存困【kùn】境，生【shēng】意做得很大，但是自己的日子【zǐ】过得远不如外界想象的那【nà】么好。光伏行业发展瞬息万【wàn】变，结束革新迭代迅速，生产设【shè】备经常【cháng】革新。设备【bèi】降【jiàng】价的速【sù】度远高于【yú】会计折旧的速度，导致一些龙头公司的账【zhàng】面上经常【cháng】躺着一些无【wú】效资【zī】产。这些龙头公司面临困境的原因无外乎：
1、主营业务面临坍缩式下滑，某A公司，预估今【jīn】年出【chū】货量下滑35%的同时产品单【dān】价下滑30%(多【duō】晶组件年【nián】初2.7元，现在【zài】1.95元)，那么对应【yīng】地营业收【shōu】入下滑到【dào】只【zhī】有全年的0.65×0.7=45%。营业收入【rù】只有去年的小一半，但是各项费用却很【hěn】难压缩。主营业【yè】务【wù】的【de】坍缩给公司的经营管理带来了极大地挑战。
2、过度举债扩张，某A公司，负债率【lǜ】75%，这主要是历【lì】史上不断的扩张过程中累积的负债。由于业务【wù】做得较【jiào】大，存货+应收账款的总额比净【jìng】资【zī】产的总额还要【yào】多。面对如此臃【yōng】肿的资产【chǎn】负债【zhài】表，只要【yào】资【zī】产价【jià】格稍稍【shāo】变动【dòng】，就会使得【dé】元气大伤【shāng】。
3、生产设备老旧面临淘汰，某A公司，早些年为了【le】拼抢市场占【zhàn】有率投【tóu】入重金扩充产能【néng】，然而时过境【jìng】迁，新设备技术、工艺【yì】进步【bù】迅速，不【bú】仅价【jià】格更低，而且能耗、人耗【hào】也更低。最近【jìn】调研惊闻：现在一【yī】条【tiáo】全【quán】新perc电池产线设备环节的投入仅【jǐn】需【xū】2.5亿元，这对于早些年动【dòng】辄【zhé】10亿投资电池产线的公司而言无异于是噩耗【hào】。更【gèng】要命【mìng】的是这些老旧设备的残值甚至【zhì】高于新设备的价格【gé】。这【zhè】真【zhēn】是【shì】一个莫大【dà】的讽刺【cì】。
4、账簿上躺着无效资产，某A公司【sī】，2013~2015年间投【tóu】入【rù】重金建【jiàn】设了3GW的多【duō】晶硅片铸锭和【hé】切片产能，然【rán】而现在【zài】多晶硅【guī】片产能过剩严【yán】重，全行【háng】业开工率仅为【wéi】30%，硅片价【jià】格低于部分企业现【xiàn】金成【chéng】本，外购硅片成本甚【shèn】至【zhì】低于自产;多晶铸锭产能【néng】已经实质上沦为无效资产，但是在账簿上，那还是真金白【bái】眼。这【zhè】里我就想插一句题【tí】外【wài】话【huà】了，光伏行【háng】业在设备环节使【shǐ】用10年直线折旧法是不符合客观发【fā】展情【qíng】况的，更【gèng】合【hé】适的办法应当【dāng】是使用：“五年加速折旧法”。
不要【yào】以为【wéi】A公【gōng】司是我脑海中臆想的【de】虚幻，而是现【xiàn】实生活中一【yī】些公司甚至是龙头公司生存【cún】困境【jìng】的缩【suō】影【yǐng】。任何一轮产业周期【qī】都会有公司破产【chǎn】的，没有行业洗牌的周期都【dōu】不好意思被叫做周期。2018年是光伏行【háng】业【yè】的成人洗【xǐ】礼【lǐ】，既然是洗礼【lǐ】就必然会【huì】令人刻骨铭心一些。
看谁能【néng】坚【jiān】持【chí】到平价上网?在【zài】王洪看来，“中国光伏【fú】目【mù】前已经在局部【bù】实现了平价上网，在【zài】大范围实现平价【jià】上网，技术进步导致成【chéng】本继续下降，以及落后产能淘汰到位后，组件的利润【rùn】空间【jiān】会自然回升。关【guān】键【jiàn】是要看【kàn】谁能巩固优【yōu】势，坚【jiān】持到那个时候【hòu】。”
