来自中国电池联盟的【de】数据显【xiǎn】示，今年以【yǐ】来，国内【nèi】动力电池产业链投【tóu】资【zī】额已接近千【qiān】亿【yì】元，相关兼并购【gòu】案【àn】例也有约31起【qǐ】，大部分【fèn】投资、并购集中在动力电池四大材料(正极材料、负【fù】极材料、隔膜【mó】、电解液)、设备及锂矿资源【yuán】争夺上，少数在整【zhěng】车企业【yè】、电池回收企【qǐ】业横向联合及储【chǔ】能市【shì】场的尝试等【děng】。
《每日经济新闻》记者注意【yì】到，其中【zhōng】最终宣【xuān】告失败的案例【lì】就有10起左右，失败原因中，多【duō】数【shù】均提到了因交易价格【gé】未达成共【gòng】识。这是否意【yì】味着，“高【gāo】烧不退”的锂电投【tóu】资【zī】热潮正在渐渐降温?“现在【zài】整【zhěng】个动【dòng】力电池行业正【zhèng】在进【jìn】入整合期，后【hòu】面能【néng】跑出来【lái】的概率小【xiǎo】了很多。”长期观察研究动力电【diàn】池行业的分析人士吴辉向记者说道【dào】。
谈钱“伤”重组
追溯【sù】动力【lì】电【diàn】池【chí】产业【yè】的【de】投资热潮，或许要从2014年下半年说起，在政策【cè】的密集助推下，中国新能源汽【qì】车出现“井喷式”发【fā】展，作【zuò】为核心部件的动力电池，自然【rán】也成为产业链上各家企业【yè】的必争之地，甚至还吸引着不少资【zī】本【běn】跨界进【jìn】入到该领域【yù】。
也正因【yīn】为这样，动力电【diàn】池【chí】行业的【de】估值神话不断被刷新【xīn】，相【xiàng】关概念【niàn】股【gǔ】也【yě】出现了一【yī】轮又一轮的暴涨。9-21晚间，长【zhǎng】安汽车发布公告称，拟与招【zhāo】商财【cái】富签订【dìng】《有限合【hé】伙份额转【zhuǎn】让合同【tóng】》，以约5.19亿元收【shōu】购其持【chí】有的镇江【jiāng】德茂海润基【jī】金【jīn】4.9亿元的实缴合伙份额，收购【gòu】完【wán】成后，长安汽车将间接持股宁德【dé】时代0.3855%股权。此前的6月份【fèn】，镇江德茂海【hǎi】润基【jī】金曾出资10亿元参股宁【níng】德时代，仅获1.18%持【chí】股。彼时，宁德时代估值840亿元的【de】消息引发行业热议。
“对资本来说，当前已【yǐ】经是【shì】狼多肉少【shǎo】，所以收购【gòu】价格是越来越高【gāo】，一定【dìng】程【chéng】度上也加剧了资【zī】本的恐慌【huāng】心理。”真锂研究首席分析师墨【mò】柯坦言【yán】。
或许是【shì】基于【yú】这种恐慌，雪莱特(002076，SZ)就上【shàng】演了【le】一出重组标的“一家【jiā】变两家【jiā】、两家又变一家【jiā】”的剧情。今年3月，雪莱特【tè】停【tíng】牌筹划重【chóng】组，拟【nǐ】购买主营锂电负【fù】极材料【liào】相关业务的深【shēn】圳斯诺100%股【gǔ】权，但雪莱特在【zài】9-21发布临时【shí】公【gōng】告，拟收购另一动【dòng】力电池企业卓誉自动化100%股权【quán】，由此其重组标的一【yī】家变成了【le】两家。
9-21，雪莱特【tè】又突然公【gōng】告称因公司与【yǔ】深圳斯【sī】诺主【zhǔ】要股东就交易价格等核心方面未能达成一致意见，故决定终【zhōng】止收购深圳斯诺。10余【yú】天【tiān】后，雪莱特在9-21披露其重组计【jì】划方【fāng】案，此次【cì】重组【zǔ】标【biāo】的公司最【zuì】终尘埃落【luò】定，从两家【jiā】变成了一【yī】家。
金【jīn】冠电气同样遇【yù】到类似的事情。今年9-21，金【jīn】冠电气曾公告称，拟同时收购鸿图隔膜和中【zhōng】锂新【xīn】材，进军锂电隔【gé】膜领域，但一个多月后，金冠电气就公告称，对于中【zhōng】锂新材，协【xié】议双【shuāng】方反【fǎn】复【fù】磋商谈【tán】判【pàn】未能就【jiù】收【shōu】购【gòu】方【fāng】案达成一致，最终选择鸿图隔【gé】膜。
“现在动力电池行业优质【zhì】的标的的确【què】是很少了，我们之前接【jiē】触的【de】，有的标的【de】公司【sī】会同【tóng】时和其他资方谈，因而一般我们选择重组【zǔ】标【biāo】的也都是在两个【gè】以上，一【yī】来【lái】希望尽可能都把好的资【zī】产纳入上市公司麾【huī】下，二【èr】来【lái】增加谈成的概率。不过，对【duì】上市【shì】公司【sī】而言，同时与两家标的公司及相关【guān】方谈判【pàn】，要协调的地方太多【duō】了，难度【dù】很大【dà】，加上目前【qián】整个【gè】行业【yè】进入到整合期，如【rú】果在估值等上面没【méi】与对【duì】方达成一致，最后都只能忍痛割爱。”深圳【zhèn】一家上市【shì】公司董秘【mì】向记者坦【tǎn】言【yán】。
记者【zhě】梳【shū】理【lǐ】发现，因【yīn】价格未谈拢原因导致收购失败的，占到今【jīn】年动力电池收【shōu】购失败案例【lì】的一半。
并购风险陡增
资本对动【dòng】力电池行业【yè】的热衷也逐渐【jiàn】暴露【lù】出【chū】盲目【mù】性。“其【qí】实我从去【qù】年7月份到今【jīn】年见了很多投资【zī】方【fāng】，因【yīn】为我们公司去年下【xià】半年做定增，今年IPO开始辅导，有很多投【tóu】资方过来跟我【wǒ】们聊，但在过程中我也发现【xiàn】很【hěn】多投【tóu】资方对新能源行业并不是【shì】特别了解。”天【tiān】劲股份【fèn】(831437，OC)CTO王强【qiáng】就曾在此前的一个论坛【tán】上对《每日经济新闻》记者表示。
值得【dé】注【zhù】意【yì】的是，自2015年以【yǐ】来，上市【shì】公司大举跨界并购布局锂电行【háng】业已尝到不【bú】少“甜头”，但有人【rén】欢喜有人忧【yōu】：去年以来，至少【shǎo】有【yǒu】3家锂电企业【yè】未完成业绩【jì】对赌协议，包括融【róng】达锂业、美拜电子和【hé】苏州捷力。
“以前在【zài】政策【cè】明朗期，和标的公【gōng】司谈的时【shí】候，估值给得【dé】都较高，但现在好的【de】标的越发稀少，加上补贴退【tuì】坡，行业【yè】进入洗牌期，政府也有意鼓励【lì】行业大浪淘沙，我们在估值【zhí】方面就给得【dé】比较【jiào】谨慎，有的企【qǐ】业谈不成【chéng】了，就说会自【zì】己去IPO。”一位长期【qī】观【guān】察研究新【xīn】能源【yuán】汽【qì】车【chē】行业的资深投【tóu】资人【rén】士认【rèn】为，如今整车和电池投资机会已经很少了，更看【kàn】好材料及【jí】其他【tā】细分零部件的机会，比如电机、DC-DC模【mó】块电源等【děng】。
“骗补”事件爆【bào】发后，国家【jiā】陆【lù】续出台【tái】了电池企【qǐ】业目录、新能源汽车推【tuī】荐目录重审、补贴政策调【diào】整、新国标【biāo】强检、3万公里【lǐ】行驶里程等多个政策，意【yì】在规【guī】范行业发【fā】展【zhǎn】，而【ér】政【zhèng】策波【bō】动对每一家动力电池企业在未来发展的影响都不【bú】可避免，这也【yě】影响到上市企业【yè】跨界收购锂电企业的信心。
“投资人现在【zài】对价格【gé】的【de】确更关注。”在【zài】迈哲华(上【shàng】海)合伙人郭凯看来，前【qián】两年中央政【zhèng】府要求【qiú】地方政府【fǔ】积【jī】极【jí】推【tuī】进新【xīn】能源产业发展，因而有【yǒu】一些地方政府主导的项目，但今年以来政府意识到低端产能过剩，已经不【bú】再鼓励。投【tóu】资【zī】机【jī】构没有地方政府其他【tā】方面【miàn】的鼓励政策支撑，就需要回【huí】归投资【zī】的价值。
此【cǐ】外，郭凯也【yě】指出，今年以来关于行业产能结构【gòu】性【xìng】过【guò】剩问【wèn】题不断被提及【jí】，前期【qī】投的有【yǒu】些【xiē】项【xiàng】目【mù】销【xiāo】售并没有预期好，投资回报堪忧，现【xiàn】在投资方对技术要求更高，尽调【diào】也更仔细。总体而【ér】言，市场在经过前几年过热之后，开始【shǐ】意识到电动汽车需求还有【yǒu】相当长的周期，动力【lì】电池存【cún】在一定的技术风【fēng】险【xiǎn】，投资回报【bào】期长，因此也【yě】逐渐趋于理【lǐ】性。
中国化学与物理电源【yuán】行业协会秘书长刘彦龙【lóng】表示，虽然行业投资热【rè】度号【hào】称高达【dá】千亿元资金【jīn】，但这【zhè】些其实【shí】都只是前【qián】期预【yù】算，实际上有没有【yǒu】这【zhè】么多、能否【fǒu】落【luò】实都还有待【dài】考证。至【zhì】于后续能有多少【shǎo】产能能够释放出来，也【yě】存在着太多不确定性【xìng】因素【sù】。政府此前曾酝酿出台动力【lì】电池行【háng】业【yè】规范，拟设立80亿瓦时产能【néng】门槛，虽未最后拍板，但淘汰落后【hòu】产能的意图很【hěn】明【míng】显。
