新能源的洪流【liú】滚【gǔn】滚而来，对已经发展到一【yī】定规模的央企【qǐ】来说，如何守【shǒu】正创新是第【dì】一要紧【jǐn】事。
9-21，华润电力于港交所发布公告称【chēng】，董事会正【zhèng】在【zài】筹划分拆华润新能【néng】源控股【gǔ】有【yǒu】限公【gōng】司【sī】（下【xià】称【chēng】华润新能源）于A股上市。华润新能源成【chéng】立于2011年，为华【huá】润电力全资【zī】附属公司，目前主要在中国【guó】境内投资、开发、运营和【hé】管理风【fēng】电场【chǎng】及光伏电站。
据公【gōng】告，分拆完【wán】成后，华润新能源【yuán】仍为华润电【diàn】力附属【shǔ】公【gōng】司，将继【jì】续纳入华润电力【lì】合并报表范围【wéi】。华【huá】润电力【lì】仍将继续通【tōng】过华润新能源，开展风电及光伏发电业务。
华润【rùn】电力表【biǎo】示，分拆及A股【gǔ】上市将使【shǐ】华【huá】润新能源【yuán】直接进入中国境内【nèi】资本市场进行【háng】股权融资，能够为大力【lì】发展可再生能源业务提供充足【zú】资金，继【jì】而助力【lì】其实现【xiàn】“十【shí】四五”期间可再生【shēng】能【néng】源装机目标。
01对错
华润电力被【bèi】称为中国“六小电力”之一【yī】，业务涉及【jí】风电、光伏发【fā】电【diàn】、火【huǒ】电、水电、分布式【shì】能源、售电、综【zōng】合能【néng】源服【fú】务、煤炭等领域。
华润电力计划，“十四五”期间新【xīn】增4000万【wàn】千瓦【wǎ】可再【zài】生能【néng】源装机【jī】，预计2025年底，其可再【zài】生能源装机占【zhàn】比超过50%。目前，华润电力正加【jiā】速建【jiàn】设新能【néng】源项目。
从华润2022年业【yè】绩来看，2022年营收1033.05亿港元，净利润70.42亿【yì】港元，华润电力可【kě】再生能源业务的【de】核心利润【rùn】为86.45亿港元，火【huǒ】电【diàn】业务核心亏损25.82亿港【gǎng】元。2022年【nián】华润电【diàn】力【lì】全年售电量为18.46万吉【jí】瓦时，同比上升【shēng】4.1%，其中风电场和光【guāng】伏电站的售电量分别同比上升【shēng】10.4%和17.8%，附属火电【diàn】厂售电量上【shàng】升仅为2.6%。
华润电【diàn】力还在持续加大对新能源【yuán】的投资，新能源业务已成为华【huá】润电力【lì】的主要增长【zhǎng】点。剥离出【chū】主要盈【yíng】利【lì】业务的华润【rùn】电力【lì】是否能【néng】吃到分拆红利仍然存疑。
02选择
面对不确定的【de】市【shì】场，华润电【diàn】力【lì】毅然选择【zé】拆分盈利业务【wù】，让母公司承【chéng】压【yā】，其背后或许有更深层的原因。发布公告后【hòu】，华润电【diàn】力两日下挫1.98%。
对比【bǐ】来【lái】看，港股绿电运营商【shāng】相较A股长期存在折【shé】价【jià】，以龙源【yuán】电力为【wéi】例，2023年以来其【qí】港股PE处【chù】于【yú】9-21倍，而A股【gǔ】PE则处于9-21倍区间。
港股相较A股【gǔ】或有信息【xī】延【yán】迟。大【dà】陆的【de】新能【néng】源市场【chǎng】未来趋势利好，国家政策大力支持，资本市场格外偏爱。在新【xīn】能源板块上，大陆的市【shì】场【chǎng】明显优【yōu】于香港。
目前，华【huá】润电力火电大幅减亏，新能源【yuán】业务【wù】是其主要筹码，将种【zhǒng】子放在【zài】更合适的【de】土壤【rǎng】，对【duì】华润电力的反哺也越大。
03同行者
“六小电力”的其他五家在新能源发展上手段各有不同。
国【guó】投电力不断增【zēng】强和大【dà】企业合作，借力【lì】打力。近【jìn】日，国投电【diàn】力与三一重【chóng】能和行远资本共同【tóng】签署合作【zuò】协议，计划在新能源方面开展【zhǎn】深入合作。
中广核分而治之。其旗下的新能源业务已分拆【chāi】上市，为【wéi】中【zhōng】广核【hé】新能源。上市之后，实行分批治【zhì】理的方法，韩国的电厂【chǎng】主要供应电力，中国【guó】的电【diàn】厂主要聚【jù】焦于【yú】风电【diàn】光伏等新【xīn】能源业务，还【hái】有一部【bù】分【fèn】提【tí】供管理服务。三剑合一，中广核新能【néng】源2022年净【jìng】利润2.76亿【yì】美元，同比【bǐ】增【zēng】长34%。
中核集团聚焦核电+新能源【yuán】。一方面，不断开展【zhǎn】核【hé】电工【gōng】程建设和研究，另一【yī】方【fāng】面不【bú】断加码风电光伏领【lǐng】域。近日，中核集团【tuán】首个百万千瓦风电源网【wǎng】荷【hé】储项目吊装成功【gōng】。
三【sān】峡集团于风光电储的发【fā】展上一马当先。由于出身【shēn】水电【diàn】，2021年【nián】底，其清洁能源装【zhuāng】机占【zhàn】比高达【dá】96%。近年【nián】来，三【sān】峡集团在风【fēng】电、光伏【fú】的【de】发展蒸蒸日上，新能源装机量领先【xiān】与其他五家，在六小电力中属于【yú】佼佼者。
中节能是【shì】“六小发电【diàn】”中【zhōng】兼顾电站投资及电池组件制造的【de】企业。在光伏【fú】电站业【yè】务上，中节能持续推进电站【zhàn】开发【fā】与项目【mù】收购。
国投电力水火【huǒ】风【fēng】光并济。清洁能【néng】源占比较高，光伏【fú】占比较少，比较【jiào】重【chóng】视推进产品【pǐn】和技术研【yán】发创新。
04分拆潮
近来，A股分拆【chāi】上市非常多。此前，中【zhōng】天【tiān】科技、赣锋【fēng】锂业、吉利汽【qì】车、蜂巢能【néng】源、长安汽车、特变电【diàn】工等纷纷迈入分拆队列。而分拆【chāi】上市【shì】的【de】好处【chù】也显而易见：
第一【yī】，重塑母公司估值。对于多主业经营的【de】上市公【gōng】司而【ér】言【yán】，资本市场给予的估【gū】值【zhí】并不能完全反映其中某一业务领域的价【jià】值，此时将这一领【lǐng】域业【yè】务独立分拆【chāi】上市，能够更加【jiā】清晰【xī】、完整地向市场投资【zī】者展现其业务经营发【fā】展【zhǎn】情况【kuàng】，有利于【yú】公司【sī】该领【lǐng】域业务获得更高的估值【zhí】溢价，实现资产的价值【zhí】重估。
第二【èr】，回【huí】笼资金。上【shàng】市【shì】公司通过分拆子【zǐ】公司上市【shì】，子公司得以与资本市场【chǎng】直接【jiē】对接，打通直接融资渠道。
第三，有利于分【fèn】拆业务发展。进行分拆上市【shì】的上市公司【sī】一般为双主业乃至多【duō】主业经营结构【gòu】，分拆【chāi】完成后，有助于做精做【zuò】强【qiáng】拆【chāi】分业务。
据万联证【zhèng】券【quàn】研【yán】报，从【cóng】股【gǔ】价表【biǎo】现看，母公司股价在【zài】子公司分拆上市前【qián】多【duō】数出现上涨，股价表现跑赢所属行业，随着时间推移【yí】，分拆上市带来利好【hǎo】因素逐步消化，股价回落至正常区间；子公司在分拆上市初期【qī】，除【chú】少数优【yōu】质公【gōng】司持续【xù】跑赢行业【yè】外，大部【bù】分子公司分拆上【shàng】市后将经历下跌，并且股价【jià】表现弱于行业整体【tǐ】表现【xiàn】。
原文标题 : 又一央企巨头将登陆A股
