有光伏大佬说:碳中和是人类未来二三十年最伟大的转型，光伏发电未来会占发电总量的【de】三分【fèn】之【zhī】二【èr】，未来会有好几家【jiā】万亿市值的光伏上市公司。
目前，市值前四的是隆基绿能，阳光电源，通威股份，晶澳科技，后面还有天合光能晶科能源tcl中环大全能源福斯特等。
先分析市值前【qián】四的公司，主要从盈利能力，资产规【guī】模，成长(扩张)能力【lì】三个【gè】角度来衡量，我觉【jiào】得首先【xiān】要把阳光【guāng】电源排除掉【diào】，从目前看【kàn】，无论是盈利能力【lì】、资产【chǎn】规模、扩张【zhāng】意愿【yuàn】，阳【yáng】光电源都是最弱的，股东【dōng】权益也【yě】就是【shì】净资【zī】产，总资产(股东权益+负债)也可以看【kàn】成是赚钱的【de】工具。
逆变器及储能未来几年需【xū】求虽【suī】然会大幅增长，但【dàn】逆【nì】变器【qì】在【zài】光伏里，并【bìng】没有多大的壁垒，现在因为需求的增【zēng】长超过了供应【yīng】的增长【zhǎng】，不用打价格战【zhàn】，未来几年应该【gāi】会赚到【dào】不少钱，但未来【lái】呢？随【suí】着锦浪科【kē】技固德威德业股份科士达禾【hé】望电气等等企【qǐ】业【yè】的大幅扩产，等需求的【de】增长速度跟不上供【gòng】应的增长【zhǎng】速度后，就芭比球了，这也许【xǔ】就【jiù】是隆基绿能通威股【gǔ】份等企业【yè】不进军逆变【biàn】器行业【yè】的原【yuán】因，赚【zuàn】钱过后，一【yī】地鸡毛。
再把晶澳科技排除【chú】掉，晶澳的盈利能力【lì】和资【zī】产规模虽然【rán】比阳【yáng】光电源大，但跟隆基通威【wēi】比起来，明【míng】显是【shì】不够看的，唯一的【de】亮【liàng】点就是说要投400亿【yì】搞一体化，扩张意愿还是有的。
剩下就是【shì】呼声最高【gāo】的两个了，隆基【jī】绿能和通【tōng】威股份，目前看通威的盈利能力和净资产，都是大于隆基绿能的，等年【nián】报出来【lái】，优势会更明显，总【zǒng】资产隆基绿能1400亿领先通威的1300亿。两【liǎng】者也都【dōu】有非【fēi】常强烈的【de】扩张【zhāng】意【yì】愿，通威声称【chēng】今年组件要进前【qián】四，隆基好像也抛弃【qì】不领先不扩产的战略，要大幅度扩【kuò】产硅片电池片【piàn】组【zǔ】件【jiàn】。
两者谁【shuí】会【huì】最【zuì】先万【wàn】亿?虽然【rán】通威【wēi】262亿【yì】的年【nián】利【lì】润远大于隆基的150亿，但市场根【gēn】本就不买账，1900亿的市【shì】值差不多是【shì】隆基的一【yī】半，还没有阳光电源高【gāo】，太奇葩了，跟同行比起来，市场严重低估了通威的价值【zhí】，硅料【liào】和【hé】电池片是壁垒最【zuì】深的环节，而通【tōng】威【wēi】刚好是这两【liǎng】个环节的龙【lóng】头，硅料【liào】有资金【jīn】壁垒，还有很强的技术壁垒【lěi】，很多硅料【liào】企【qǐ】业玩了【le】很多年，依【yī】然难于控制成【chéng】本【běn】，也生不【bú】出n型硅料【liào】，这【zhè】些企业在顺周【zhōu】期还好，在逆周期的抗风险能【néng】力【lì】是远不及通威的，就好比牧原股份和正邦科技【jì】，电池【chí】片更是各大巨头【tóu】大力投【tóu】入研发“高科【kē】技”领域。通【tōng】威在tp电【diàn】池里快速上量，hjt和【hé】ibc持续深入跟踪研发，一旦【dàn】时机成熟，也能快【kuài】速跟进大上产能，隆基是之前的硅片绝【jué】对龙头，现【xiàn】在硅【guī】片龙头地位好像不明显了，硅片本来【lái】壁垒就没有硅料那么深，再加上隆基在尺寸上貌似遭到严【yán】重冲击【jī】，就看这【zhè】波大扩产【chǎn】能不【bú】能扭转局势了。
长【zhǎng】期看，投资就是投【tóu】人，实控【kòng】人的格局往往能决定企业的【de】长【zhǎng】期【qī】发展，我【wǒ】觉得通威的【de】股权结构比隆基更好，不是说隆基的三剑客【kè】不【bú】好【hǎo】，三剑客合了那么久，肯定会有【yǒu】些许矛盾的，很难长期保持【chí】同心，难免会有各自的小九【jiǔ】九，比如自己想出去【qù】再弄什么连【lián】城【chéng】数控什么的，刘汉元从一个养鱼的，转变一个做鱼【yú】饲料的，把鱼【yú】饲料做到第一后【hòu】，跨行做硅料，又把硅【guī】料【liào】做到第一，做电池片，又把电池片做到【dào】第一【yī】，关【guān】键它不是【shì】转行，而是【shì】横向扩张，不是做了硅料就【jiù】把饲料【liào】丢了，现在【zài】做组【zǔ】件【jiàn】，表面上要进前四，那【nà】是【shì】为了不得罪组件厂，为了低调，几【jǐ】年后我相信通【tōng】威肯定【dìng】又是【shì】组件第一【yī】了，通威有【yǒu】无与伦比的成本控【kòng】制能【néng】力【lì】，现在完全一【yī】模一样的组件，隆基卖1.8元，通威卖1.7元，这就是最好的体现【xiàn】，光伏的逻辑是降本增【zēng】效，在【zài】效率一样的【de】情况【kuàng】下【xià】，通威就是更能降低成【chéng】本，在硅料上，通【tōng】威的成本【běn】控【kòng】制能力也是吊打同行【háng】的，硅【guī】料质量n型硅【guī】料【liào】的技术都是领【lǐng】先的。
从天合【hé】光能【néng】、晶【jīng】澳科技、隆基、tcl中环等光伏巨头的【de】动作【zuò】来看，光伏【fú】企业的尽【jìn】头，应该都是一体化的【de】，只有一体化才会有【yǒu】安全感，才不怕被别人拿捏，论【lùn】一【yī】体化，通威无疑是最成功的，虽然【rán】现在通【tōng】威的硅片产【chǎn】能不【bú】大【dà】，但目前硅片产能是最过【guò】剩的，比【bǐ】硅料还过【guò】剩，目前【qián】并不是【shì】通威进军硅片的好时【shí】机，通威扶持【chí】一下京运通，有【yǒu】需要的话完全可以给【gěi】京运通【tōng】代工。
搞一体化【huà】，公司越【yuè】来越大，就更考验公司的管理能【néng】力【lì】了，公司做大【dà】，很【hěn】容【róng】易出【chū】现【xiàn】贪腐效率低下等问题，通【tōng】威和隆基谁的管理更强呢?我也【yě】不知道，直觉上我更相信通威【wēi】，非【fēi】常喜【xǐ】欢刘【liú】汉元说【shuō】的:市【shì】场唯【wéi】一不变的是永远在【zài】变，通威真的是一家伟大的【de】公司，这是一家【jiā】四有公司，我觉得【dé】完全能够媲美宁德时代、比亚迪【dí】，甚至可以说目前的通威就【jiù】是【shì】三【sān】年前的宁德时代、比亚迪，潜力【lì】无限。
1、有【yǒu】格【gé】局。公司的管理【lǐ】层真的非常有战【zhàn】略眼光，先做专【zhuān】业化，再做一体化，而【ér】且在当前一个非【fēi】常【cháng】合理的时【shí】机【jī】正式【shì】大举进军终端的组件，能够对冲今后硅料价格下跌带来的利润【rùn】下降，实现了【le】公司周期为【wéi】主、成长为辅，向成【chéng】长为主、周期为【wéi】辅的转【zhuǎn】变【biàn】。
2、有实【shí】力。做组件，通威是低调的，平时基本不说，埋头苦干，直【zhí】到近期华润【rùn】集采【cǎi】，通威中标3Gw才把【bǎ】市场震惊了，原来通威已经可以承担这么大【dà】的产量【liàng】了。未来，通威肯定会大举进军组件【jiàn】，因为【wéi】组件的门槛在整个光伏产业链【liàn】中本来就不【bú】高，通威是电池片和【hé】硅料龙头，电池【chí】技【jì】术多点开花【huā】，硅【guī】料【liào】又【yòu】能提供利【lì】润支持，所以技术实力和资金对通【tōng】威来【lái】说完全没问题【tí】。甚至通【tōng】威可能还会再加【jiā】快【kuài】速度，直接收购【gòu】二三线【xiàn】的组件公【gōng】司实【shí】现产能【néng】的跃【yuè】升，因为通威搅局后，二【èr】三线的组件公【gōng】司生存更加困难了，而通威靠【kào】着硅料端的利润【rùn】，不【bú】缺钱。
3、有担当。很【hěn】多人说通威破坏了光伏产业链【liàn】，其实真的【de】错【cuò】了，通威是一家良心企业，是国家栋梁。这【zhè】两年【nián】硅料价格高企，那是【shì】市场供需错配导致的，通威【wēi】这个时候抓【zhuā】紧投钱【qián】扩产能，一方【fāng】面是【shì】为了巩固【gù】龙头地【dì】位，另一方面也是为了缓解产业链的紧张。另【lìng】外【wài】，全球光【guāng】伏需求大发展，造就了当前终端价格的高企，但【dàn】是组【zǔ】件商没有【yǒu】降价，说明市场需【xū】求依【yī】然强劲，你看看隆基这些【xiē】终端【duān】商【shāng】，嘴上喊困难【nán】，但是仍然赚钱，说【shuō】明需求【qiú】仍【réng】然【rán】强劲，特别是海外和分布式光伏都能接受当前价格。
但是，国内地面集中【zhōng】式光伏【fú】就接受不【bú】了超过【guò】2元每瓦【wǎ】的价格了，但【dàn】是对今年经济形势来讲，地【dì】面分布式【shì】光伏建设【shè】又是国家稳投资【zī】重大决策部署的重要一环，是【shì】实现3060双碳发【fā】展战【zhàn】略的【de】重要部分，容不【bú】得滞【zhì】后，所【suǒ】以前段时【shí】间出现了【le】各地【dì】省政府对投资【zī】缓慢新能源项目约谈的情况。这【zhè】个时候，谁【shuí】出【chū】来挑大梁，通威坚决【jué】的站了出来，把组件价格打到1.5元，不赚钱也来做【zuò】。当然，通威有自己的长远目的，但换个角度讲，在国【guó】家大是大非面前，通【tōng】威【wēi】牺牲【shēng】了自【zì】己短期【qī】的【de】收益来推进了国家项目，这是国家【jiā】大义，必须要【yào】点赞。
4、有良心。6月，通【tōng】威管理人员实打【dǎ】实的拿出资金【jīn】成立员工【gōng】持【chí】股计划【huá】，用平均成本55元买了五十几亿。这是真的讲良【liáng】心，别的企业搞员工持股【gǔ】，是用公司的【de】钱去回购，然【rán】后【hòu】低价卖给员工【gōng】，损失的【de】其实【shí】是公司的利益。通威直接是管【guǎn】理人员出钱去二【èr】级市【shì】场【chǎng】买，相当于增持，但还【hái】是给自【zì】己【jǐ】套上了各种约束，不得不【bú】为通威高管点赞。按照这种操【cāo】作，可【kě】以预估，以【yǐ】刘汉【hàn】元主席为代表的高层近几年应该【gāi】都不【bú】会减【jiǎn】持的，因【yīn】为大家一致看好通威的发【fā】展。
综合以上，通【tōng】威是一【yī】家非常伟大的公司【sī】，特别是【shì】转【zhuǎn】向为一体化公司后，成长性更强，当前的11倍pe，已经是完全错估了。接下来【lái】，通威的【de】估值将进【jìn】行重构【gòu】，不用到40倍【bèi】pe，我觉得【dé】20pe到30pe之间是合适的，至于市值【zhí】，短期应该【gāi】在5000亿到【dào】6000亿之间，长期看到万亿。机构【gòu】、基金都【dōu】将【jiāng】对【duì】通【tōng】威【wēi】进行重新定【dìng】义并纠错。
