这【zhè】是新能源大爆【bào】炸【zhà】的第540篇【piān】原【yuán】创文章。文【wén】章仅记【jì】录《新能源大爆炸》思想，不【bú】构成【chéng】投资建议，作者没有群、不收费荐股、不代客理【lǐ】财。
前几天，新能源【yuán】大爆炸【zhà】梳理【lǐ】了【le】2023年光伏电池设备领域的机【jī】会，基于对2023年光伏【fú】电池设备领域的看好，迈【mài】为股份也值【zhí】得重新来追【zhuī】踪一下，因为目前【qián】迈为是HJT电池【chí】设备【bèi】领域最受益【yì】的公【gōng】司【sī】，没有之一【yī】！
N型电池目前比较主流的是TOPCon和HJT，但这两者【zhě】究竟谁才是【shì】未来，争论也比较【jiào】大【dà】。一般认为TOPCon由于【yú】可以通【tōng】过P型电池产线升级后生【shēng】产，单【dān】GW投资比较小【xiǎo】，这两三年【nián】内，更【gèng】容易【yì】大规模商业化。
但也【yě】有很多人认为很多P型【xíng】电【diàn】池的产线根本【běn】无法升级改【gǎi】造为【wéi】TOPCon产线【xiàn】，选择一步到位做HJT更合【hé】适【shì】，毕竟它的转化率确实要比【bǐ】TOPCon更高，算下来效益更高。
基于对行业未【wèi】来发展趋势的【de】认【rèn】知不【bú】同，上【shàng】游设备厂商的应【yīng】对策略也不同，捷佳伟创是TOPCon和HJT两手都要【yào】抓，两【liǎng】手都要硬，而迈为则主【zhǔ】要押注HJT。
客观【guān】讲，这两种策略【luè】并无优【yōu】劣之【zhī】分，核心还是能否做好，而【ér】迈为就属于做的非常不【bú】错【cuò】的那【nà】一个。
01
迈为股份三季报简析
延续过去几年【nián】的强劲【jìn】成长，今年三季度，公司【sī】依【yī】然保【bǎo】持着非常【cháng】稳健的业绩成长。
2022年前三季度【dù】实现营收 30．26 亿元【yuán】，同比增长38．01％，归【guī】母净【jìng】利润 6．87 亿元【yuán】，同比增【zēng】长50．62％，扣非归母净利润 6．35 亿元【yuán】，同比增长50．51％。Q3 单【dān】季度，实现营【yíng】收 12．55 亿元，同比增长32．67％，环比增长35．53％，归母净利润【rùn】2．91亿，同比增加42．50％，环比增长34．72％
，扣【kòu】非净利润 2．76 亿【yì】元，同比增长49．62％，环比增长47．59％。
无论是前三【sān】季【jì】度，还是单看Q3，这个业绩都是无【wú】可【kě】挑剔【tī】的，也都是超出【chū】市场预期的【de】。
另外【wài】，对于设备企业必须【xū】关注它的合同【tóng】负债和存货的变【biàn】化情况【kuàng】，这两项【xiàng】是未来业绩的重要指引，前三季度公司【sī】的合同负债【zhài】高达34．7亿，同【tóng】比增长58％，环比也【yě】增长23％；存【cún】货 41．14 亿元，同比增【zēng】长47．2％，环比【bǐ】增长12．6％ ，保持了强劲的订【dìng】单获取能力。
2021 年全行【háng】业 HJT 整体【tǐ】市【shì】场订单达到 8．1GW（不【bú】包括欧【ōu】洲【zhōu】），迈为一家就获得 5．8GW 订单，市占率【lǜ】达 72％，也就是，公司在HJT电【diàn】池【chí】设备的【de】市占率，已经跟公司【sī】在P型电池里的【de】丝网【wǎng】印刷设备市占率差不多了。2022年，迈为的全年订单有【yǒu】望超过28GW，市占率【lǜ】还将进一步提升至【zhì】85％以上，属于行业【yè】的绝【jué】对龙头。
02
HJT整线设备龙头
迈【mài】为是目前国内为数不多的具备HJT全线设备交【jiāo】付能力的厂【chǎng】商，此外还有两家【jiā】公司，分别【bié】是捷佳伟创和钧石能源【yuán】，其中【zhōng】迈【mài】为和【hé】钧【jun1】实能源的技术路线比较一【yī】致，而【ér】捷佳【jiā】伟【wěi】创和迈为在TCO膜【mó】沉积环节有所区别，迈为和钧实都是PVD方案【àn】，捷【jié】佳【jiā】伟创则【zé】是RPD。
HJT 工艺步【bù】骤比较简单【dān】，仅有四大步骤：制绒清【qīng】洗、非【fēi】晶硅薄膜沉积、TCO 膜沉积【jī】、电极金【jīn】属化”，对应的【de】设备分别为制绒清洗设【shè】备【bèi】、PECVD 设备（非晶硅薄膜沉积目前【qián】通【tōng】常采用 PECVD 法制备）、PVD 设备、丝网印刷设备【bèi】。
电极金属化需要的是丝网印刷设备【bèi】，本就是迈为的看家本【běn】领，P型电【diàn】池丝网【wǎng】印刷设备市占率高达【dá】70％，公司在原有【yǒu】丝【sī】网印刷设【shè】备的基础上【shàng】完善改进【jìn】了 HJT 丝网【wǎng】印刷【shuā】设备。
其他环节，经过几年的【de】研发，也陆陆【lù】续续突破【pò】了【le】非晶硅薄膜沉积【jī】、TCO 膜【mó】沉积【jī】所需的 PECVD 设备和 PVD 设备，并【bìng】通过参股子公司吸收引进日本 YAC 的制【zhì】绒【róng】清洗技术，实现了 HJT 电池【chí】设备的整线供应能力。
2022年，公司已取得【dé】了多【duō】笔 HJT 电池设备的整线订单，包括 REC 集【jí】团【tuán】的 400MW 整线、印【yìn】度信实【shí】工业【yè】的4．8GW 整线、爱康科技的1．2GW 整线、华晟的7．2GW 整线、金刚玻璃的4．8GW 整线等设备供货合同，且已经有部【bù】分客户验收通【tōng】过，设备稳定【dìng】性、产能、转换率等【děng】关键【jiàn】技术【shù】指标【biāo】均符合【hé】客户要求。
相比【bǐ】捷佳伟创，迈为在HJT设备领域的订单【dān】遥【yáo】遥领【lǐng】先，这也【yě】是市场更加青睐迈为的原因【yīn】，公司的HJT整线交【jiāo】付【fù】能力在订单上得【dé】到了证【zhèng】明，不像【xiàng】捷佳伟创，还没能在订单【dān】上【shàng】充分证【zhèng】明自己在HJT电池【chí】设备【bèi】领【lǐng】域的竞争力。
光伏行业是【shì】一【yī】个【gè】高端成熟，竞争非常激烈的行业【yè】，之所以可以垄断【duàn】HJT电池设备市场，自然是【shì】因【yīn】为公司的产【chǎn】品转化【huà】率和成本更【gèng】具【jù】备优势。公司与澳大【dà】利亚 SunDrive 合作【zuò】研发的 HJT 效率自 2021 年9月【yuè】的 25．54％提升至 2022 年【nián】9月的 26．41％，表现非常【cháng】惊【jīng】艳。
该批次电池的 PECVD 工艺在【zài】迈【mài】为【wéi】最新一【yī】代的量产双【shuāng】面【miàn】微【wēi】晶设备上完成，优化了【le】钝化层和微晶 p 工艺，同时结合 PVD 新型 TCO 工艺【yì】。在【zài】电池的金属化【huà】方【fāng】面， SunDrive 优化了其无种子【zǐ】层直接电镀工艺，使电极高宽比得到提升（栅线宽度【dù】可达 9μm，高度【dù】 7μm）。
此外，公【gōng】司采用特殊的低铟TCO 技【jì】术与铜【tóng】电镀结合，使【shǐ】铟的用量降到常规水【shuǐ】平的 30％，省【shěng】去昂【áng】贵的银浆成本【běn】。另外，薄【báo】片化也是 HJT 特有【yǒu】的【de】降【jiàng】本项，华晟的【de】薄片【piàn】化也【yě】已取得成效，目前量产【chǎn】线硅【guī】片厚度已达【dá】 130μm，根据迈为的预估，今年初，HJT 的成本就有望与 PERC 持【chí】平。
转化率的提升【shēng】和成本的下降【jiàng】，得益于【yú】公司持续不【bú】断【duàn】的研发投入【rù】，公司的研发【fā】费【fèi】率，常年【nián】超【chāo】过6％，过去几个季度更是高【gāo】达10％以上。
持【chí】续的研发投【tóu】入和产出，取【qǔ】得【dé】了产品上的竞争优势【shì】，最终又在订单上得【dé】到源源不断的回【huí】报，总体上【shàng】形【xíng】成了非常良好的商业闭环，迈为【wéi】在【zài】这方面，可【kě】谓是技术【shù】公司的典范之一。
除此之外，公司还在不断将自己【jǐ】的技术【shù】和商业【yè】上的【de】能力【lì】向更多的边【biān】界拓【tuò】展，包括向【xiàng】光伏激【jī】光领【lǐng】域，已经【jīng】LED和【hé】半导体领域拓【tuò】展，基于【yú】公司过往的优秀【xiù】表现，有理【lǐ】由相信，它也【yě】有望在新领域取得不错的成绩。
从这个维度【dù】看，迈为【wéi】后续的成长【zhǎng】性依【yī】然非常值得期待，依然是不【bú】用太过担心的行业龙头，今年【nián】市场【chǎng】挖掘N型电池设备领域【yù】的机【jī】会的话，它也必将是【shì】最【zuì】受【shòu】益的公司之一。
原文标题 : 光伏行业最优秀，确定性最高的公司之一
