这【zhè】是【shì】新能【néng】源大爆炸【zhà】的第【dì】532篇原创文章。文章仅记【jì】录《新【xīn】能源大爆炸》思想，不构成投资建议，作者没有群、不【bú】收费荐股、不代【dài】客【kè】理财。
基于硅料降【jiàng】价【jià】的逻辑，以及弹性的考核，光伏支架是2023年的光伏行业里比【bǐ】较看好【hǎo】的【de】环节，但光【guāng】伏支架【jià】行业其【qí】实也是一【yī】言难尽。
行业技术含【hán】量实在不高，除了跟踪支【zhī】架还【hái】算有【yǒu】一【yī】些【xiē】技【jì】术含【hán】量【liàng】，固定支架差不多就是“卖铁的”，现在很【hěn】多组件厂商顺手都把这个业【yè】务做了，导致这个【gè】环【huán】节，纯【chún】正的公司不多。唯一【yī】纯正的公司中信【xìn】博瑕疵也是比【bǐ】较明显。
好【hǎo】在这两年也有一家【jiā】公司在光伏支架业务急速崛起，从【cóng】业【yè】务占比而言，比绝大多数【shù】组件【jiàn】厂【chǎng】商【shāng】纯正，从基本面方【fāng】面，又比【bǐ】中信【xìn】博【bó】要靠谱一些【xiē】，它就是意华股份。
01
小有成就的老牌连接器厂商
意华【huá】股份，成立【lì】于1995 年【nián】 12 月，是一【yī】家老牌的【de】连接器公司，以通讯连接器为核【hé】心，此【cǐ】外也涵盖消【xiāo】费电子连接【jiē】器和汽车连接器。
看【kàn】似【sì】没【méi】有啥技术含量，但大家千万【wàn】不要低估了这个领域的【de】机会，事实上【shàng】，现在市【shì】值超过2000亿的立讯精密，也是各种消费产品连接器【qì】起家的。意华股【gǔ】份的【de】连接器业【yè】务毛利率也都【dōu】是超过20％的，在工业领域不算【suàn】很低了【le】。
作为不同电路之间实现连接的装置，连接器的下【xià】游应用范围非常【cháng】广泛，最主【zhǔ】要的是【shì】三个【gè】领域：汽车【chē】、通讯和消费电子，占据近60％的比例，全【quán】球市【shì】场超过【guò】900亿【yì】美金的规模，而且由于下【xià】游应用非常广【guǎng】泛，每年依然【rán】可以【yǐ】保持【chí】5％左【zuǒ】右的增长【zhǎng】。
尤其是新能源【yuán】汽车时代到来，对于【yú】连接【jiē】器【qì】的使用量会大幅度【dù】的增【zēng】加，本来汽车连接【jiē】器就是全【quán】球连接【jiē】器【qì】最大的细分市场【chǎng】，汽车连接器种【zhǒng】类超过100种，一辆【liàng】汽车所需的连接器数量超【chāo】过500 个，价值约2000元【yuán】，新能源汽车本质是电动化，对连接【jiē】器的要求也【yě】明显【xiǎn】提【tí】升，单辆新能源汽车【chē】中连【lián】接器的【de】价【jià】值约5000元，价值含量大幅度提升。
意华作为【wéi】国内老牌的连【lián】接【jiē】器公司【sī】，业务覆盖通讯、消费电子和汽车【chē】，尤其以通讯为主【zhǔ】，也是国内少数实现【xiàn】高速连【lián】接器量产的【de】企业之一【yī】，具备【bèi】一定的竞争力。
不过这几年公【gōng】司最大【dà】的增长【zhǎng】还是来自于新能源业务，也就是光伏【fú】支【zhī】架业【yè】务，而且它的支架业务还【hái】背靠【kào】了一【yī】个巨头！
02
半路出家的光伏支架新贵
公司【sī】的光伏支架【jià】业务是通过并购实现的【de】，2019 年，公【gōng】司收购意【yì】华新能源【yuán】100％股权进军【jun1】光伏跟【gēn】踪支架业务。
意华新能源是国内专业【yè】的太阳能跟踪【zōng】支【zhī】架厂【chǎng】商，主要为光【guāng】伏支架厂商提【tí】供零部件和代工服务【wù】，最【zuì】主要【yào】的客户是NEXTracker，此【cǐ】前看过新能源大【dà】爆炸覆盖中信博时的【de】研究就知道，NEXTracker是全球跟踪支【zhī】架龙头，此外【wài】 GCS、FTC 等多个国际光【guāng】伏支【zhī】架【jià】巨头也已经成【chéng】为公司【sī】的客户了，而且还【hái】正在积【jī】极开【kāi】拓 Soltec、PV Hardware、 天合光能等在内的光伏跟【gēn】踪支架头部【bù】企【qǐ】业【yè】。
受益于【yú】过去几年光伏行业的快速发【fā】展，意华新能源【yuán】的【de】光伏支架【jià】代工业务也【yě】快速爆发，2021年中报【bào】才8．5亿，今年【nián】中报就飙升到13．06亿，营收占比也【yě】从44．29％，提升【shēng】到【dào】了54．63％，已经成为【wéi】公【gōng】司最主要的业【yè】务了，接下来的【de】业【yè】务占比有望提升【shēng】的更多。
即使按照【zhào】中报的业务占【zhàn】比，三季【jì】度来自【zì】光伏支架的业【yè】务营收已经超过【guò】21亿了【le】，已经非常接近中信博的22．59亿了，很【hěn】可能到年底，论营收体量，中信【xìn】博就会被意【yì】华超【chāo】越了。
企业天【tiān】然都【dōu】有做大的动力，代工厂商【shāng】向下【xià】游【yóu】拓展【zhǎn】是必然的，当然能【néng】不能做好又是另一回事了，意华同样如此【cǐ】，在做大做强支架【jià】代工【gōng】业务的同【tóng】时，也【yě】在积极向下游进军，发展自有品牌光伏支【zhī】架业务，好【hǎo】在它做成【chéng】的概率还是非常【cháng】大的。
2021年，公司并购了天【tiān】津晟【shèng】维 51％股【gǔ】权，开始推进自有品【pǐn】牌光伏支架【jià】业务，天津晟维【wéi】在光伏跟踪支架的研发上【shàng】有比【bǐ】较丰富的经验，而【ér】且还具【jù】备一定的渠道资【zī】源，目前已【yǐ】研发设【shè】计【jì】出三大类平【píng】单轴跟踪支架产品， 即双排组件独立驱动跟踪系统、单排组件独【dú】立【lì】驱动跟踪系统、单排组件【jiàn】联排驱动系统，以及多项【xiàng】专【zhuān】利及 TUV 国【guó】际认【rèn】证。根据公司公【gōng】告，目前天【tiān】津晟维已经有 50MW 的固定支架项【xiàng】目落地。
此【cǐ】前中报和三季报还没有看到天津【jīn】晟维开始贡献营【yíng】收【shōu】和利润，业务【wù】的真正落【luò】地【dì】应该要到2023年了【le】，借着下游开始【shǐ】放量，开【kāi】始切【qiē】入下游，也是不错的契机。
03
意华光伏支架业务值得期待
光伏支架下游主要是各大光伏运【yùn】营商，对于光伏支架厂商【shāng】虽【suī】然也有一定的品【pǐn】牌和【hé】渠道要求，但【dàn】比拼的【de】核心还是产【chǎn】品质量和成本优势，而作【zuò】为全球主要的光伏支架代工厂商【shāng】，无论是产品质【zhì】量，还是【shì】成本【běn】优势，都是具备【bèi】一定优势的【de】，后【hòu】续向下【xià】游【yóu】渗透【tòu】成功的可能性是比较大的【de】。
公司对于光伏【fú】支架业务也非常重【chóng】视，针对光伏支架业务更是一口气【qì】成立了【le】4家子【zǐ】公司，尤其是3家【jiā】海外子【zǐ】公司，包【bāo】括1家泰【tài】国和2家【jiā】美国子【zǐ】公司。
光伏企业在东南亚设【shè】置子【zǐ】公司一般都是出于规避【bì】美国关税进口【kǒu】征收的目的，而在美国设立【lì】子【zǐ】公司则【zé】主要【yào】是为【wéi】了更靠近【jìn】客户。
此前在中信博【bó】的追踪文章里，跟【gēn】大家探讨过光伏支架的商业模式，尤其【qí】是跟踪支【zhī】架，一【yī】旦【dàn】出问题对运营商的影响很大，导致【zhì】下游运【yùn】营【yíng】商【shāng】对【duì】于厂商的【de】渠道要求比较【jiào】高【gāo】，具备较强的销【xiāo】售半径，虽然意华现在【zài】主要是零【líng】部件厂商，但毕竟【jìng】现在跟踪光伏支架的【de】主要【yào】市场还是在【zài】美国【guó】，除了可以更【gèng】好的支持北【běi】美市【shì】场的客户，获得更【gèng】多的【de】订【dìng】单，后续公司的自有品牌产品起来后【hòu】，也有【yǒu】机会更快的进行【háng】市场导入。
至于中信博【bó】和和意华股【gǔ】份的比较，现在两者并不是竞争【zhēng】对手，反【fǎn】而【ér】双【shuāng】方有成【chéng】为客户关系【xì】的【de】可能性，单比较【jiào】这两个公【gōng】司，资质只能算半斤八两，只是从管理层而言，意华股【gǔ】份相对更【gèng】强一些，至【zhì】少上【shàng】市几年并【bìng】没有出现【xiàn】太多乱七八糟的事情【qíng】。
话说回来，如果从更【gèng】长【zhǎng】期的角度，光【guāng】伏支架行业也一【yī】般般，2023年看好【hǎo】主【zhǔ】要还是过去两年太【tài】惨，有预期【qī】差。
原【yuán】文标题 : 急速崛起的【de】光伏支架新【xīn】贵，有望【wàng】成为行业龙头，关键其他业务【wù】也很强
