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之前咱们覆盖过【guò】合康【kāng】新能，说【shuō】它是这两年新能源大行情里【lǐ】最悲情的公司【sī】之一，甚【shèn】至没【méi】有之【zhī】一。
公【gōng】司本来是又有新能源汽【qì】车业务，又【yòu】有机器人业务的，这都是这两年的【de】超级【jí】大风口，然【rán】后行情起来之前【qián】，都已经被大股【gǔ】东分拆出去了，没【méi】能享受到风口【kǒu】。
好不容易，被【bèi】美【měi】的【de】这位有钱【qián】的大爷包【bāo】了【le】，然而【ér】，被窝都还没捂热，大爷又看上了另一个姿色更加【jiā】出众的科陆电子，合康新能【néng】连储【chǔ】能【néng】的光也没有【yǒu】沾【zhān】上．．．．．．
完美的错过了各【gè】种市场热【rè】点【diǎn】，而等到板【bǎn】块回调的时候，它【tā】却一【yī】个也逃【táo】不掉，惨就一个【gè】字。
01重新开始
时也，命也，命里有时【shí】终须有【yǒu】，命里无时莫【mò】强求。换【huàn】一个角【jiǎo】度看，虽然从市值炒作角度而言，合康【kāng】新【xīn】能有没能【néng】享受到过去这一波新能源行情的大机【jī】会，但从公司的长远【yuǎn】发【fā】展看【kàn】，也并不一定是坏事【shì】情，那【nà】些被分【fèn】拆出去的资产【chǎn】，其实基本都是辣鸡资产，做不【bú】大，也【yě】很难【nán】产生【shēng】长期效【xiào】益。
企业天然的就【jiù】有多元化发展的动机，但实际上能做好多【duō】元化发展【zhǎn】的企业，终究是少数，尤其对于小企业而言，在某个领【lǐng】域里面深耕【gēng】下【xià】去【qù】才是做【zuò】大做强的正道，尤其【qí】是所在的【de】行业【yè】空间【jiān】足【zú】够大【dà】的情况【kuàng】下，做大做强后才【cái】想【xiǎng】办法【fǎ】多元化。
被拆干净【jìng】的合康新能【néng】，现在只有两【liǎng】个业务：公司此前【qián】的核心业务高压变频器，以及正【zhèng】在大力【lì】发展【zhǎn】的【de】新能源业务，再加【jiā】上美的集【jí】团的入主【zhǔ】，公【gōng】司是有机会迎来【lái】经营拐点【diǎn】的。
变频器主【zhǔ】要作用是变频【pín】调【diào】速，通常用来驱动有不同工作频率【lǜ】的交流电机，或者用来提高【gāo】启【qǐ】动速度，使电机【jī】平【píng】稳启【qǐ】动，根【gēn】据使用的电压【yā】大小分为高压变频器和中低【dī】压变频器。
高压变频器【qì】主要【yào】用于【yú】冶【yě】金、电力、石化、采矿【kuàng】、地【dì】产等高【gāo】能耗【hào】行【háng】业，其【qí】中【zhōng】冶金是【shì】需求量最大的领域【yù】，主要用于对各类高压电【diàn】动【dòng】机的风【fēng】机、水泵、空气压缩机、提升机、皮带【dài】机等机械【xiè】的调速节能【néng】。低压变频器适用范围则要广得多，一般应用在起重机械、电梯【tī】、纺织机械【xiè】等领域。
02变频器作为基本盘
公【gōng】司是国内最早一批挂牌上市的变频器企业之【zhī】一，而且主要集【jí】中于【yú】高压【yā】变【biàn】频器领域。 尤其高压变【biàn】频器的下游具【jù】备比较强的周期性，这几年的经【jīng】济增长下行，导致行【háng】业普【pǔ】遍比较早【zǎo】，周期性比较弱的抵押变【biàn】频器领域【yù】，公司【sī】的竞争【zhēng】实力【lì】则比较弱【ruò】。 这就是过【guò】去几年，公司的业绩增【zēng】长比较糟【zāo】糕的原因【yīn】。
好在公司这两【liǎng】年开始加【jiā】大了对于低压变频器业务的投入和市场开拓，2021 年低压变频【pín】器实【shí】现销【xiāo】售收2．5亿【yì】多，同【tóng】比【bǐ】增长 22．4％，订单占比也由【yóu】 2017 年 23．9％扩大至 2020 年 41．0％。 再加上【shàng】全球经济【jì】明年有【yǒu】望逐步【bù】触底回升，尤其【qí】是国家【jiā】对地产行业的政策发生了大转变，公司的变频器业【yè】务【wù】在【zài】接下来几年有望迎来平稳【wěn】的【de】增长。
不过【guò】变频器业务始终【zhōng】存在一些bug：高压变【biàn】频器受限于【yú】下游的应用【yòng】领域；低【dī】压变频器，市场又【yòu】主【zhǔ】要被国外巨【jù】头所【suǒ】垄【lǒng】断【duàn】，虽然存【cún】在一定的国【guó】产【chǎn】替代化空间【jiān】，但公司的竞争力又比较弱【ruò】，很难吃【chī】到多少红利。相反，一旦上游成本【běn】明显上升【shēng】，很容易赔钱赚吆喝。
今年三季报就是最【zuì】好的【de】证明：前三季度公司实【shí】现【xiàn】营【yíng】业收入 9．72 亿 元，同比＋5．20％；实现归母净利【lì】润 167．77 万【wàn】元，同比【bǐ】－96．09％。Q3实现【xiàn】营业收入【rù】 3．53 亿元，同比＋14．86％；实现归母净利 润－455．66 万元，同比－144．01％ 。
变频器业务【wù】后续【xù】只能作为公【gōng】司的基本盘，或者说转型【xíng】阶段的【de】基【jī】本盘，从【cóng】更长期【qī】而言【yán】，公司未来的成长机会主要还是看新能源业【yè】务【wù】，这也【yě】是当下资本市场最关注的方向【xiàng】。
美的集团于【yú】 2021 年 10 月首次发布绿色【sè】战略，规划到 2030 年绿电占比【bǐ】达到 30％，为了达成这个【gè】目标，美的也迅速拿下了合【hé】康【kāng】新能【néng】，以及正在走流【liú】程的科陆电子的控股权【quán】。
作为美【měi】的集【jí】团绿色战【zhàn】略的先【xiān】锋军，虽然【rán】后面因为科陆电子在光储业务的积累更加深【shēn】厚【hòu】，此前【qián】市场认【rèn】为美的集团重【chóng】心大概率要放在科陆电子身上，但【dàn】也不意【yì】味【wèi】着合康【kāng】就完全没有机会。
03新能源业务爆发起点
此前新【xīn】能源大【dà】爆炸覆盖和追踪科陆电子【zǐ】的时候【hòu】，leo也说过了：美的集团在光储【chǔ】业务的布局比【bǐ】较【jiào】慢了，但【dàn】现【xiàn】在这【zhè】个领域的【de】机会已经广为人知了，加上公司【sī】的绿色战略也出来了，接下来肯定会【huì】想尽办法加快推进绿色战略【luè】，极大概率会使用赛马【mǎ】机制，也就是谁跑【pǎo】的更快，就【jiù】向它倾【qīng】斜更多【duō】的资【zī】源【yuán】。
从光储【chǔ】业务【wù】的积累而言，科【kē】陆电【diàn】子相比合康新能确【què】实要【yào】更加深厚，大概率会【huì】得【dé】到美的集团的优先扶持【chí】，事实上，从过去中报和三【sān】季报来看，科陆电【diàn】子的光储业【yè】务也开始在加【jiā】速了。
但不说美的入【rù】主科陆电子在【zài】没【méi】有确定【dìng】成功【gōng】之前，就存在【zài】不确【què】定性因【yīn】素【sù】，即使最【zuì】终成功了，也不代表合康就完全没有机会。
一方面，新能源【yuán】还处于发展初期阶段，而【ér】且行业的市场空间足够庞大【dà】，可以容【róng】纳更多【duō】的玩家【jiā】，合康现【xiàn】在【zài】开【kāi】始【shǐ】加速进入【rù】光储行业，也是可以分一杯羹的。
其次，美的已经拿下【xià】了合康新能的控股权了，肯定也会想办法利用起来的【de】，光储业务基本上不存在太大的技术壁【bì】垒，加上【shàng】合【hé】康【kāng】做【zuò】的就是变频业务，本质【zhì】上光储【chǔ】也【yě】就是变【biàn】频【pín】变压，底【dǐ】层技术原理是【shì】相通的。
事实上，美的已经让合康【kāng】承担美的集团工业园区绿电项目【mù】统【tǒng】筹落地工作【zuò】，提供包括项【xiàng】目规划【huá】、设计集成、施工交【jiāo】付、售电交易【yì】、运维检【jiǎn】修在【zài】内的 EPC 总包服务。预计 2022 年集团【tuán】内部智能微网（包括工商业【yè】集装箱储【chǔ】能【néng】）订单【dān】 2－3 亿元【yuán】，背靠集团内【nèi】部【bù】，在未来【lái】几年里，都有稳定的订单需求。 面【miàn】对当下需求量增【zēng】长最快的【de】户储，公【gōng】司也推出了【le】户储产品HEC－S
从【cóng】产品的核心参【cān】数看【kàn】，不输头部【bù】企业，完全【quán】可以符合家庭的使用需求。
其实【shí】光储产品技术上是很难拉开【kāi】差距的，尤其是【shì】对【duì】于头部【bù】企业而言，拼的还【hái】是品牌和渠道，虽【suī】然这两个【gè】对合康都是弱势，但借助【zhù】美的集团的赋能，可以很好【hǎo】的补【bǔ】上这个【gè】弱点。
关键是【shì】先尽快完成【chéng】认证【zhèng】，扫清进入欧美市场的【de】障碍【ài】，户储【chǔ】产品要进入海外市场需要满足海外严苛的安全【quán】标【biāo】准及认【rèn】证【zhèng】程序，而且认证周期【qī】较【jiào】长，是后发【fā】者进入国外户储市场比较大的障【zhàng】碍。
合康新能【néng】自2021年开始备战户储产品【pǐn】出海计划，确定了以【yǐ】澳洲、欧洲为【wéi】先头市【shì】场，目前已成功【gōng】完成欧洲TUV、欧洲【zhōu】通用【yòng】并网认证，德【dé】国、意【yì】大【dà】利、英国【guó】、澳洲【zhōu】的并网认证，很快就【jiù】可以进入【rù】市场了。
完成进入市场的门槛之后，后续借助美的的渠道，有望快速的铺开。
所以，当下，有【yǒu】望是【shì】合康新【xīn】能【néng】的经营拐点【diǎn】，一【yī】旦开始正【zhèng】式供货欧美，公司业绩就将真正【zhèng】迎来拐点【diǎn】，至于【yú】最终能到哪个高度，就看公司【sī】如【rú】何利用好美的的全球渠道和品牌优势了。
但再怎么样，都不会比现在更糟糕了！
原【yuán】文【wén】标题 : 拐点！翻倍确定性足够【gòu】强，50亿【yì】出【chū】头的储能新锐，巨头强力【lì】加持
