流水不腐，户枢不蠹！
作者：树知
编辑：王凯
风品：南辞
来源：首财——首条财经研究院
商场如战场，不见硝烟，只见成败。
9-21，和【hé】顺电【diàn】气公告【gào】称，实【shí】控人姚【yáo】建华与苏州【zhōu】绿脉电气控股（集团）有限公司于当日签订《协议》，约定由【yóu】姚建【jiàn】华将其【qí】所持不低于总股本5％的股份【fèn】转【zhuǎn】让给【gěi】苏州绿【lǜ】脉。同时，拟放【fàng】弃其所持【chí】有的剩余【yú】公司全部或部分股份表决【jué】权。
9-21晚，和顺电气公告称，鉴于【yú】苏【sū】州绿【lǜ】脉不【bú】存在直接或间接持股50％以上【shàng】的控股股东【dōng】，且股东间【jiān】不存在一致行动、表【biǎo】决【jué】权委托等关系，如本次交易最终能完成，公【gōng】司可【kě】能变更为【wéi】无实【shí】际【jì】控制人。
一【yī】石【shí】千层浪，客观而言，股权转让【ràng】实属正常，但【dàn】和【hé】顺电气的操【cāo】作却让人看不懂：转让少量股【gǔ】份，放弃较多表决权，还【hái】未明确【què】相关条件。这种【zhǒng】股权分离是否【fǒu】为【wéi】企业发展埋下隐【yǐn】患？
没有意【yì】外，深交所要【yào】求公司说明此举是否【fǒu】会导致上市公司控【kòng】制【zhì】不【bú】稳风险。
不算【suàn】苛求，拉长维度，顺电气三年【nián】三次转【zhuǎn】让股【gǔ】权，叠加【jiā】业绩【jì】低迷，董事长还持续套现，难免让外【wài】界对其未来走势多些审【shěn】视。
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前三季营利双降 资产负债率改善
先来看看基本面。
2022年第三季【jì】，公司【sī】营收6397．58万元，同比下降15．26％；归属【shǔ】于上市【shì】公司股东的净利【lì】润328．89万元，同比增长1231．55％；归属于上市公司股东【dōng】的【de】扣除非经常性损【sǔn】益【yì】的净利润377．89万元，同【tóng】比增长1289．19％。
毛【máo】利率30．60％，同比上升7．26％，环【huán】比上升7．19％；净利率4．94％，较上年【nián】同【tóng】期上升【shēng】4．75％，较上一季【jì】度【dù】上升19．92％。
客观而言，增利不增收虽较罕见，但净利改善还是可圈可点。
然单单【dān】第三季的提升，不能掩【yǎn】盖前三季的亏损：营收1．56亿元【yuán】，同比下【xià】降32．54％；归母净利润－433．33万元【yuán】，同比下降537．78％。
公【gōng】告显【xiǎn】示【shì】，营收变化主【zhǔ】要由于受经【jīng】济大环境的影响，招标数量有所下降，中标概率相应减少；归母【mǔ】净利变【biàn】化主要由【yóu】于利【lì】润总额大幅下降导致净利【lì】润【rùn】的下降。
经营活动现金【jīn】流净额4213．53万【wàn】元【yuán】，同【tóng】比增长1373．25％，看似可喜大增，可主要系本期收【shōu】到【dào】税【shuì】费返【fǎn】还额较【jiào】大，且支【zhī】付的原材【cái】采购款及投标保证金均有减少。
2022年前三季，筹资活动现金【jīn】流净额－1765．00万元【yuán】，同比减【jiǎn】少839．06万元，主要【yào】系本期【qī】转贷及【jí】支付的流【liú】动资【zī】金贷款利息；投资活动现金流净额－26．86万元【yuán】，上【shàng】年同期为【wéi】－108．53万元，主要系【xì】仅用于【yú】厂房改建购买的电梯等。
2022年前三季，期间费用4703．96万元，较上【shàng】年【nián】同【tóng】期减少【shǎo】505．16万【wàn】元；但期【qī】间费用率为30．07％，较【jiào】上年同期【qī】上升7．60％。其中，销售费用【yòng】同比【bǐ】下降15．7％，管【guǎn】理费用同比增长【zhǎng】5．55％，研发费用【yòng】同比下【xià】降【jiàng】24．37％，财务费用同比增长19．16％。
好在，截至2022年【nián】三【sān】季度【dù】末，应收【shōu】账款较【jiào】上年末减少17．60％；货【huò】币资金较上年末增加4．96％，存【cún】货较上年末增加2．41％。应付账款较上年末减少32．41％，主要系按约定【dìng】账【zhàng】期支付原材料【liào】采购款。资产负债率28．39％，相【xiàng】比【bǐ】上年末减少4．46％；有息资产【chǎn】负债率为12．69％，相比【bǐ】上【shàng】年末减【jiǎn】少0．03％。
应该【gāi】说【shuō】，升降之间，和顺电气的产品【pǐn】话语权【quán】、发展【zhǎn】稳健【jiàn】性有一定提升，值得肯定。
但公司也坦言，受疫【yì】情反【fǎn】复影响【xiǎng】，部【bù】分下游客户发展压力大，资金状况恶化【huà】，公司的应收【shōu】账款随【suí】之增加；受国内【nèi】光伏业务政策影响，部【bù】分订单【dān】执行【háng】周期延长，未来【lái】若【ruò】光伏行业经营环境恶化，不【bú】能完全避免应收【shōu】账款不能按期或无法收回【huí】的风险，进而可能【néng】给公司【sī】带来坏账【zhàng】风险【xiǎn】。
分析【xī】师于盛梅表示【shì】，虽然三【sān】季度净【jìng】利提升【shēng】，但前【qián】三季度亏损仍有些【xiē】触目惊心，加上【shàng】期间费【fèi】率上升，和顺电气的业【yè】绩低迷一时难改，后【hòu】续走势【shì】还需审视。
2
转型成绩单难言乐观
对于2022年前【qián】三季亏损，公司表【biǎo】示【shì】主要是【shì】受经济【jì】大环境影响，招标数量有所下降，中标概【gài】率相应【yīng】减少。
公开资料显【xiǎn】示【shì】，和顺电气成立于【yú】2013年9月，所【suǒ】属【shǔ】行【háng】业为输配电及控制设备制造【zào】。
主营业务为电力成套设备、新能源充电桩设备和新能源光伏发电项目。董事长为姚建华。
其【qí】中，电【diàn】力成套设备【bèi】是公司传统第一大类产品，随【suí】着应【yīng】用【yòng】领域扩大，已逐步形成电力综合成套设备。
2022年半年报显示【shì】：营收9243万，其中【zhōng】电【diàn】力【lì】成套【tào】设备营收6849万；防窃电电能计量装置营收319万；充电装置326万；光伏发【fā】电【diàn】1258万。
鉴于传【chuán】统设备制造转【zhuǎn】型升级、自身大客户集中短板，2015年以来和顺电气【qì】围绕“制造＋服务【wù】”实施战【zhàn】略转【zhuǎn】型。当年【nián】9月、10月，先后成立和收购了【le】和顺能【néng】源【yuán】和中导电力【lì】。2018年【nián】，又启动【dòng】投【tóu】资建设运营光伏发电【diàn】项【xiàng】目。
成效咋样呢？
2015至2019年，和顺电气营收3．01亿元、4．07亿元、5．43亿【yì】元、7．55亿元、5．21亿【yì】元，净【jìng】利润【rùn】2259．79万元、2972．091万元、610．11万元【yuán】、840．65万元【yuán】、635．93万元。
2020年甚至出现【xiàn】上市后首【shǒu】次亏损，当期【qī】净【jìng】利－5892．04万元。2021年虽扭亏为【wéi】盈899．7万元，但2022年前三季再陷亏损，当【dāng】期营收1．56亿元【yuán】，同【tóng】比【bǐ】减少32．54％；净【jìng】利润和【hé】扣非【fēi】后净利润分别为－433．33万元、－483．95万【wàn】元。
可【kě】见【jiàn】，兜兜【dōu】转转【zhuǎn】七【qī】年，和顺电【diàn】气盈利波动较大，转型效果难言多理想。
追其原因，品控内控不扎实是一个重要考量。
9-21，国家【jiā】电网【wǎng】公司电【diàn】子商务平台发布《国家电网公司关【guān】于供应商不良行【háng】为处理情【qíng】况的通报（2020年9月）》。处理【lǐ】结【jié】果【guǒ】显示【shì】，苏【sū】州【zhōu】工业园区和顺【shùn】电【diàn】气股份有限【xiàn】公司因产品抽【chōu】检不合格，被【bèi】暂停中标资格6个月。
战略【luè】转型【xíng】受阻、业绩盈【yíng】亏反复，面对困【kùn】题困态，公司向外部寻求支【zhī】援【yuán】，就【jiù】在情理中。
而上【shàng】述【shù】股权转让，也【yě】是基【jī】于苏州绿【lǜ】脉将利用自身产【chǎn】业资源、运管经验，助【zhù】力和顺电气发展【zhǎn】。
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