“江西【xī】猪王”正【zhèng】邦科技【jì】5亿【yì】商票逾期事件尚未处【chù】理停当，公司周末突然释放出【chū】一【yī】个【gè】重大利好：与国家电投【tóu】签订“碳【tàn】中和”综【zōng】合【hé】智慧能源项目战略合【hé】作协议【yì】，计划【huá】在3年内，总投入400亿元，布局光伏、风电、综合智慧能源等产【chǎn】业。
一个【gè】养猪【zhū】的，突然涉足新能源【yuán】，合作方还是实【shí】力【lì】强大的央企【qǐ】，资本市场瞬间被打了一针鸡【jī】血。昨【zuó】日【rì】，正邦科技股价一字涨【zhǎng】停。但是，需要考虑的是【shì】，正邦科技2021年巨【jù】亏188亿，资【zī】金链持续紧绷，它【tā】靠什么接【jiē】住这个400亿元的“大礼”？
400亿新能源大礼
今年以来，国内【nèi】猪肉价格虽有上升趋【qū】势，但大多生猪养殖企业仍【réng】没【méi】有完全从去年巨【jù】亏【kuī】的阴霾【mái】中走出来。这是一个短期【qī】内难有重大利【lì】好的【de】行业。作为2021年的行业“亏损王【wáng】”，正邦科技（002157．SZ）突然【rán】在周末释放【fàng】出了一个【gè】与自身主业无关的【de】好消【xiāo】息，推动【dòng】公司股价在周【zhōu】一一【yī】字涨停。
公告【gào】披露，公司在【zài】9-21，与国家电投签订了《“碳中和”综合智慧能源项目合作协议【yì】书【shū】》，双【shuāng】方将利用各自【zì】优势，在光【guāng】伏【fú】、风电、综【zōng】合【hé】智慧能源等产业加快布局【jú】，力争3年【nián】投资400亿元，建成生态光伏【fú】、风电、分布式及【jí】集中式综合智慧【huì】能源约【yuē】1000万千瓦。
国家【jiā】电投属于央企实力强大，是【shì】我国唯一拥有核【hé】电、火【huǒ】电【diàn】、水电、风电、光伏【fú】等【děng】全部发电类【lèi】型的企业。按照框【kuàng】架协议，国【guó】家电投将为正邦科技【jì】提供清【qīng】洁能源供应，采取“自发【fā】自用、余电上网”模式。正邦科技【jì】则为【wéi】国家电投提供生态【tài】能源【yuán】用地和养【yǎng】殖场等屋顶【dǐng】资源。
对此，交易所第一时间【jiān】下发关注函，要【yào】求【qiú】公【gōng】司结合主营业务，说明与国【guó】电投资的合作，与公【gōng】司现阶段发展【zhǎn】状【zhuàng】况以【yǐ】及【jí】未来【lái】发展规划是否匹配；公司【sī】预计【jì】投入的资【zī】产或资金，是否存在【zài】资金【jīn】等状况不足以支撑【chēng】项目开【kāi】发等风险。
今年以来，正邦【bāng】科技相继与【yǔ】双汇发展、建发股【gǔ】份，在生猪供应以及供应链服【fú】务【wù】、股权【quán】合【hé】作等方面【miàn】达【dá】成战略【luè】合作协议，合作推进情况外界不得而知。
资金链紧绷
交易所的担心【xīn】不无道【dào】理。要【yào】知道【dào】，在不久之【zhī】前，正邦科【kē】技和部【bù】分【fèn】子公司出现流【liú】动性紧张，5．42亿元商【shāng】票【piào】兑付逾期。截至【zhì】今年一季【jì】度末，公司【sī】应付票据【jù】余额10．78亿元，如不能妥善【shàn】处理，或将持【chí】续产生逾【yú】期。正邦科技【jì】原是一家【jiā】以饲料【liào】为主业的企业【yè】，公司2007年上市之后【hòu】，逐步【bù】向生猪养殖领【lǐng】域拓展。在短短十年间，公司生猪养殖规模实【shí】现跨越式增长【zhǎng】，快速【sù】成为“江西猪王”。
2017年，更是以342．25万【wàn】头生猪销售量【liàng】，跃居生【shēng】猪上【shàng】市【shì】企业前三。
2019年－2020年，受内外因【yīn】素影【yǐng】响【xiǎng】，国内母猪总【zǒng】量急剧【jù】下降，生猪行业进入一轮超级猪周期，正邦【bāng】科【kē】技对外高价收【shōu】购【gòu】母猪快【kuài】速【sù】扩【kuò】张。受益于此，公司在2020年出栏生猪955．97万头【tóu】，仅次于“中【zhōng】国猪王”牧原股份【fèn】，实现营业收【shōu】入【rù】491．7亿元、归母净利【lì】57．44亿元，超过【guò】公司上市【shì】十余年以来的【de】利润之和。
然而，随着国内生猪产能的快速上升，猪肉价格持续下降。
2021年【nián】，正邦科技生【shēng】猪销售价【jià】格陡降，从【cóng】年初【chū】的32．65元／公斤下降到年【nián】末15．17元／公斤，下半【bàn】年价格【gé】更是直接腰斩。
公【gōng】司不得不紧急处置【zhì】前期高价外【wài】购的低【dī】效母【mǔ】猪、缩减业务规模，导致自建猪场产能利用率低，闲【xián】置资产成本大幅【fú】增加，同时，清退【tuì】部分租【zū】赁猪舍，产生预付【fù】租金、清退【tuì】补偿等损失【shī】，致使公司2021年养殖业务毛利率低至－45．88％，全年归母【mǔ】净利润【rùn】亏损【sǔn】超过【guò】188亿【yì】元，创【chuàng】下【xià】了【le】行业之最【zuì】。
比亏损更严【yán】重的，是公司【sī】的资金状况。2021年末，公【gōng】司持有货币资金余额51．33亿元，同比减【jiǎn】少60．65％，其中【zhōng】受限资金【jīn】32．98亿元【yuán】，而同期有息负债余额232．48亿元，一年内将到【dào】期的债务金额【é】合计188亿【yì】元【yuán】。期末，公司【sī】资产【chǎn】负债率【lǜ】已高达【dá】92．60％。
巨大的资金缺口，靠什么来填补呢？
除了通过【guò】金融机构以及资本市场融资之【zhī】外，公司在今年2月，一次性打包出售西南8家【jiā】饲料子【zǐ】公【gōng】司【sī】的股权，预计回笼资【zī】金20－25亿元。甚至，公司的猪还没完全育肥【féi】，就急于【yú】出【chū】售，以减【jiǎn】少养【yǎng】殖损失【shī】回【huí】收资【zī】金。
去年下半年之后【hòu】，公司生猪出栏均重【chóng】，明【míng】显低【dī】于110公【gōng】斤的行业均值【zhí】。
今【jīn】年4、5月【yuè】，正邦科技生猪出【chū】栏【lán】均重更是跌破百公斤，分别仅【jǐn】有86．96公斤、86．58公斤，远低【dī】于去年同期140公【gōng】斤的平【píng】均水平。
原文标【biāo】题 : 正【zhèng】邦【bāng】科技资金链紧绷，靠啥接【jiē】400亿新能【néng】源“大礼【lǐ】”？
