三十年河【hé】东三十年河【hé】西，如同当【dāng】年光伏企业集体【tǐ】赴美【měi】上【shàng】市一样，如今【jīn】纷纷加【jiā】入退市潮，转而投向国内市场的怀【huái】抱。
智通财经APP获悉， 2017年12月，阿特斯【sī】公司【sī】(CSIQ.US)宣布【bù】董事会收到【dào】了初步的【de】非约束性建议【yì】函，董【dǒng】事长兼CEO瞿【qú】晓铧讲【jiǎng】义18.47美元【yuán】/股【gǔ】的价格收购公司不【bú】属于瞿晓铧和张含冰女士【shì】的在外普通【tōng】股，标志着【zhe】阿特斯也踏上了退市的【de】道路。
退市回国无非【fēi】是看上了如今【jīn】国内光伏产业【yè】的发展环境。然而【ér】，今年【nián】9-21，国家三部委联合【hé】发布【bù】《关于【yú】2018年光伏发电有关事项的通知》，要求降补贴、限规模。《通知》规定光伏电站标杆上网电价降低0.05元/kWh，分布式光伏发电补贴降低0.05元/kWh，不安排光伏电站建设规【guī】模，10 GW规模【mó】支持【chí】分布式【shì】光伏项目建设。
消息一出，光【guāng】伏【fú】界【jiè】引起了【le】轩然大波【bō】。不仅国内市场【chǎng】，全球市【shì】场都受到了这【zhè】一【yī】政策影响。智通财经APP了解到，2017年全【quán】球光伏新增装机容量约100 GW，中国约53 GW，已【yǐ】然过半。相比之下【xià】，10 GW的放量可以【yǐ】说有【yǒu】些捉襟见肘了。即便是4个月后的【de】今天，从阿【ā】特斯的股市【shì】行情上依然能【néng】够感受到当时【shí】的【de】冲击之大，仅仅6个交易日，股价下跌逾【yú】26%，元气【qì】大伤，至今【jīn】仍未恢复。
阿特斯的遭【zāo】遇只是光伏产业的一个【gè】缩【suō】影，“531新【xīn】政”目的是为了整合【hé】光伏市场，促【cù】进产【chǎn】业技【jì】术升级，及【jí】早实现光伏平【píng】价上网【wǎng】，只【zhī】是不知这一政策【cè】“严冬”将会持续到何时。
退市回国，是不是良策
智通财【cái】经APP获【huò】悉，一从美退市【shì】的公司高管表示，光伏属于资金密集型产业，当【dāng】初国【guó】内资本市场【chǎng】发育还不【bú】健全，赴美上市是看重其融资额【é】度和效率，如今国外投【tóu】资者【zhě】对【duì】于新【xīn】能源【yuán】企【qǐ】业关注度并不高【gāo】，反而国内【nèi】市场【chǎng】逐渐健全并且政策向【xiàng】好。
由于光伏产【chǎn】业在【zài】美市场【chǎng】估值缩水，从2017年初开始，天合光能、阿【ā】特【tè】斯【sī】、晶澳(JASO.US)先【xiān】后退市或宣布私有【yǒu】化，曾是全球第一大太阳能电池板制造商的【de】英【yīng】利(YGE.US)也因市值问题【tí】被纽交【jiāo】所【suǒ】摘牌。去年年底提【tí】出【chū】私有化的阿特斯，如【rú】今私有化仍在评估进程中。
阿特斯于2001年在加拿大注册【cè】成【chéng】立【lì】，并在【zài】2006年成功入【rù】驻纳斯【sī】达克。2011年之前，阿特斯光伏组件出货量稳居行业前列，但【dàn】是由【yóu】于毛利率不高，导致一直被看作二线企业。这与公司一贯坚持的【de】“倒【dǎo】三角”商业【yè】模式【shì】有密【mì】切关系。不过【guò】也【yě】正因为该模式，使之在多晶硅原料跳水、同行业【yè】损失惨【cǎn】重的时候幸免于难，也为后来的发展奠定【dìng】了基础【chǔ】。标杆式【shì】的风控，高【gāo】质量的客【kè】户，使之长【zhǎng】期稳【wěn】居光伏产【chǎn】业的第一梯队【duì】。
即便如此，如今的企业发展脱【tuō】离不了市【shì】场【chǎng】情绪【xù】、政策导向【xiàng】的【de】影响。由于【yú】国外投资者对于【yú】新能源关【guān】注度并不高【gāo】，对于光伏产业的看【kàn】法也相对理【lǐ】性【xìng】，所以光伏企业在美【měi】的估值并不高【gāo】。
阿特斯董事【shì】长瞿晓【xiǎo】铧【huá】曾表示，“阿特斯【sī】目前的市值【zhí】在【zài】9亿美金，这在我看来是被低估的。根据彭博预测，2018年阿特斯【sī】收入可达38亿【yì】美金对【duì】应【yīng】2亿美金利润，至【zhì】少对应20亿美金【jīn】市值【zhí】”。而现实则大打折扣，完全不【bú】及预期。所【suǒ】以在【zài】国内市场【chǎng】越来越【yuè】向好的背景下【xià】，阿【ā】特【tè】斯也走上了私有化道【dào】路，欲回【huí】国发【fā】展，也许【xǔ】像晶澳一样回A借壳上市。
然而，世事无常。智通【tōng】财【cái】经APP了【le】解到，今年2月份，证监会发布IPO新规称【chēng】，将【jiāng】对标【biāo】的资产曾申报IPO被否决的【de】重组项目加【jiā】强监管，企业在【zài】IPO被否决后至少应运行3年才可【kě】筹划重组上市。这【zhè】意味着【zhe】，上【shàng】会企业一旦IPO被否，不仅短时间内无缘直接IPO，就【jiù】连【lián】借壳这类“曲线【xiàn】上市”之路【lù】也被【bèi】堵死了【le】。
一时间众多企业纷纷【fēn】“撤军”。5月份【fèn】的“531新政【zhèng】”光伏退补更是一大冲【chōng】击【jī】。而港股面【miàn】临着与美【měi】股一样【yàng】的境【jìng】遇——估值【zhí】不高。所以此【cǐ】时【shí】回国上市显然也不是最佳的节【jiē】点。
智通【tōng】财经APP观察【chá】到，2018年阿特【tè】斯【sī】在【zài】第一【yī】季度毛利【lì】大增58%的情【qíng】况下，二季度毛利比去年同期减少840万美元或5%。而【ér】且，由于【yú】新政在【zài】5月末发布【bù】，对二季度【dù】的影响还是只开始，其【qí】影响会在三季度进一步释放【fàng】，加之四季度本就是太阳能项目的淡季，因此2018年下半【bàn】年的整体形【xíng】势不容乐观。
困难是躲不掉的，积极应对才是王道
阿特斯主要【yào】有MSS部门和能源部门【mén】，MSS主要涉及太阳【yáng】能组件的【de】制造销【xiāo】售，为公司主【zhǔ】要业【yè】务，产能【néng】在90%以上，能源部【bù】门【mén】涉及到太阳【yáng】能电站项目运营服务【wù】及电【diàn】力销售。回望上市这些年，阿特斯像众【zhòng】多企业一【yī】样，起起伏【fú】伏。这次【cì】的“531新政”也是一【yī】个新的考验【yàn】。
近年【nián】来，阿特斯在【zài】亚洲地区的【de】业【yè】务量逐年上升，2017年亚洲地区总净收入占比达到56.8%，而中【zhōng】国又【yòu】是亚洲的【de】主【zhǔ】要业【yè】务部【bù】分，2017年【nián】末公司太阳能组件总产能【néng】8.11GW，中国就占据了4.1GW。
该公司发布的【de】中【zhōng】报认【rèn】为，今年业绩确实受到了【le】“531新政”影响【xiǎng】，并且在2018年【nián】光伏组【zǔ】件安【ān】装指南中，将之前【qián】预测的6.9-21.1GW下【xià】调至【zhì】6.9-21.2GW，全年总收入也【yě】从之前预测的【de】9-21亿美元下调至9-21亿美元。
智通财经APP观【guān】察到【dào】，2018年第一季度毛利率为10.1%，较【jiào】同期下【xià】降【jiàng】3.4个百分点。业绩报显示这主要受到在美国的309MW功率发电厂【chǎng】的低销【xiāo】售利润率的影响【xiǎng】。不过，季度期间【jiān】完成了【le】该【gāi】电厂向韩国电【diàn】力公司【sī】(KEPCO)的【de】出售，同时还【hái】以【yǐ】2.67亿【yì】美元的价【jià】格将【jiāng】位于英国【guó】的【de】142MW功【gōng】率的电厂售【shòu】给了【le】Greencoat。在中期报告中，公司高【gāo】管表示希望将更多太【tài】阳能资产货币化，并且正在争取另外三家美国太阳能发电厂的出售总计399MW功率，这将有助于改善公司资产负债表。
在出售电厂的同时，在中国、日本、印【yìn】度等地开展【zhǎn】了新的太阳能项目【mù】。智通财【cái】经APP分析认为【wéi】，阿特斯有意将产能进【jìn】行重新整【zhěng】合，也是为回A做【zuò】准备。2017年，阿特斯曾【céng】以2.2亿元认购苏州高创特八成【chéng】股份成【chéng】为其控股公司【sī】，而有消息称高【gāo】创特可【kě】能【néng】成为阿【ā】特斯A股主板【bǎn】上市的前【qián】哨【shào】。
未来在哪里?
近【jìn】几【jǐ】年国内光伏市场过【guò】于火【huǒ】热，很多公司将重【chóng】心放在国内【nèi】市场【chǎng】，但【dàn】毕竟是有限【xiàn】的。而传统的欧洲市场，新型的南美、南亚市场其实【shí】也【yě】有大量机会，所以也【yě】不用太悲观【guān】。
拿南亚来说【shuō】，能源短缺【quē】但太阳能资【zī】源丰富，很多公司已经将目光转向这些地【dì】方。阿特斯在今年5月【yuè】份宣布了其在印度的【de】35MW功【gōng】率【lǜ】的商业工【gōng】业太【tài】阳能组【zǔ】合就是一个证【zhèng】明。不过对于当地公司【sī】来说【shuō】这也是一个不小的冲【chōng】击【jī】。印度在7月份公【gōng】布【bù】针对中国的光伏组件和电池，提出收【shōu】取【qǔ】两年【nián】防卫性关税【shuì】(第一年税【shuì】率25%，第二年前6个月20%，后【hòu】6个月15%)，实际上，针对中国光伏组件的双反【fǎn】调查【chá】在印【yìn】度一直在上演。
不过【guò】也有好消息【xī】，就【jiù】在9-21，欧【ōu】盟委员会宣布【bù】终止对华光【guāng】伏双反措施，中欧光伏【fú】贸【mào】易将恢复到正常市场状态。这对于处于【yú】政策“严冬”的中国光伏市场【chǎng】将带来【lái】一定提振作【zuò】用。
总的【de】来说【shuō】，短期内阿特【tè】斯面临的【de】挑【tiāo】战【zhàn】是十分严峻的，但“531新政”目的【de】是为了整合市场而【ér】不是打【dǎ】压市场。有研究预【yù】测【cè】，2030年全【quán】球累积光伏装机总量将达到1835GW，可以预见随着光伏市场逐渐走向【xiàng】正轨，产【chǎn】能放量【liàng】，前景【jǐng】依然可期【qī】。
