核心提示：
多数企业盈利能力不足5%。
不少企业亏损严重、补贴低于前几年。
行业毛利水平并不高。
2017年年报中，27家光伏行业【yè】上【shàng】市【shì】公司交出了一份【fèn】看似不俗的“成绩单”。有人说，光伏的好日子来了【le】;也【yě】有人说，光伏【fú】行业【yè】是全行业暴利，企业【yè】赚【zuàn】了【le】很多钱，甚【shèn】至还说是“损了【le】国家肥了企业”!
仔细梳理【lǐ】分【fèn】析2017年光伏企【qǐ】业【yè】的年报后【hòu】，那么问【wèn】题来了：我国【guó】光伏企业究竟赚了多少钱?光伏行业难道真是全行业暴【bào】利?
多数企业盈利能力不足5%
2013年至【zhì】2016年，我国光伏产【chǎn】业链成【chéng】本持续【xù】下降，光伏产业【yè】经济性【xìng】逐渐显现。2016年底【dǐ】，国家能源局【jú】下调 2017年三类地区【qū】光伏标【biāo】杆【gǎn】上网【wǎng】电价，而2017年在补贴下调催化下，我国光伏实现较大增长，全新【xīn】装【zhuāng】机53GW，其中分【fèn】布【bù】式装机19.4GW，占比接【jiē】近40% ，较2016年大幅提升。
从【cóng】2017年光伏产业链27家公司的【de】经营情况来看，27家相关公司2017年全年总营收达到【dào】1807.3亿，同【tóng】比【bǐ】增【zēng】长29.7% ，净利【lì】润【rùn】130.3亿，同【tóng】比增长【zhǎng】30.0%。
从盈利130亿来看【kàn】，盈利水平最高的几家【jiā】公司中【zhōng】隆基股份【fèn】、阳光电源等，2017年【nián】净利润分别达【dá】到35.65亿元以及10.24亿元【yuán】，两家公司累【lèi】计净利润【rùn】近50亿【yì】元，占光伏上市公司【sī】整【zhěng】体盈利的较大比重。
先看隆【lóng】基【jī】股份【fèn】，其【qí】是全【quán】球单晶硅片龙【lóng】头【tóu】，由于近年来单【dān】晶线路强势【shì】崛【jué】起，短短几年时【shí】间，单晶市场【chǎng】份额实现了从5%到【dào】30%的跨【kuà】越，成【chéng】为高效产品的【de】主力军【jun1】。隆基股份一直坚持【chí】单晶路线，经过多年卧薪尝胆【dǎn】，真正为行业开拓并换来一个正【zhèng】确技术【shù】路径，到2017年其努力终【zhōng】于开花【huā】结果、大放异彩【cǎi】，盈利水平也随着单晶市场的扩大而水涨船高。
关于业绩增长原因，隆基股份在2017年业绩预告中【zhōng】表示：报告期内，公司主要产品【pǐn】单【dān】晶【jīng】组件和硅片【piàn】销量实现快速【sù】增长，主营业【yè】务收入大【dà】幅增加;同【tóng】时，受益【yì】于技【jì】术工艺【yì】的持续改【gǎi】进、设【shè】备不断改良及自建产能的逐步释放，主【zhǔ】要产【chǎn】品成【chéng】本进【jìn】一【yī】步降低，毛利率水平同比提高。截至2017年底，隆基股份单晶【jīng】硅片产能【néng】达到15GW，较2016年底提升100%，单晶组件产能达到【dào】6.5GW，较【jiào】2016年底提【tí】升30%。
从业绩成色来【lái】看，隆基【jī】股【gǔ】份【fèn】净利润从2015年5.2亿元增【zēng】长【zhǎng】到如今的35.65亿元，但从政府补贴来看，其获取补贴金额并不高，2017年【nián】未超过【guò】一亿元，扣非净利润占净利润【rùn】比【bǐ】重为97.2%，盈利【lì】状【zhuàng】况【kuàng】优秀，反【fǎn】映出近【jìn】几年公司大力【lì】发展光伏【fú】的成果。
与隆基股份类似【sì】，通威股份是近年崛起的光伏全球巨【jù】头，其【qí】在多晶硅、电池【chí】片环【huán】节【jiē】具有全球【qiú】领先的竞争力。关于业【yè】绩的增长，通威股【gǔ】份归功于行业的【de】快速发【fā】展带动了上游制造【zào】环节【jiē】的需求，而【ér】通威股份在多晶硅和电池【chí】片【piàn】环节通【tōng】过【guò】技术升级、精益【yì】管理【lǐ】，大幅降低了生产成本、提高产品质量。同样【yàng】，其获得的补贴占其收入的【de】比重也很低，仅2%不【bú】到，相对于其年度【dù】数百【bǎi】亿【yì】的销【xiāo】售收【shōu】入而言，补【bǔ】贴【tiē】收入【rù】几乎可【kě】以忽略不计。
而阳光电源是全球光伏逆变器的技术领跑者。2017年，阳光电源布局户用光伏，取得了丰【fēng】厚的收获【huò】。公司表【biǎo】示，业绩增长主【zhǔ】要是因为分布式电站【zhàn】系统【tǒng】集成【chéng】业务【wù】增长较快，另外【wài】他们在海外市场的拓展也是业【yè】绩增长的原因之一。
从行【háng】业龙头企业来看，其【qí】取【qǔ】得成功的原因均是得【dé】益于公司【sī】苦练【liàn】内【nèi】功、精益管理，形成各自较强的竞【jìng】争力，均是【shì】在公平的【de】市场条件下，靠【kào】真功【gōng】夫、真本事取得，社会【huì】应该为其拼搏的成绩【jì】竖大拇指【zhǐ】，为他们点赞。不应错误归因于【yú】“补【bǔ】贴”加持，更【gèng】不是外界传【chuán】言的被“补贴”养肥，这【zhè】种逻辑既是对几家行业龙【lóng】头的误【wù】读，更是对其努【nǔ】力取得【dé】成果【guǒ】的抹杀。
但【dàn】值得注意的是，除了此三家龙头公司，其他光伏产业【yè】盈利情【qíng】况就【jiù】很一般【bān】，甚【shèn】至可【kě】以【yǐ】说不尽人意。
除开隆基、通威【wēi】、阳【yáng】光电源【yuán】三【sān】大龙头，2017年【nián】净【jìng】利润较高的企业还有【yǒu】中环股份、东方日升【shēng】、太【tài】阳【yáng】能【néng】、易事特以【yǐ】及福斯特等公司，他【tā】们净利润去年【nián】均【jun1】超过5亿元，但是【shì】从净利润增长幅度来【lái】看，东方日升、福斯特净利润均出现同比【bǐ】下滑，中环股份以【yǐ】及太阳能净利润同比增【zēng】长未超【chāo】过40%，净利润增长幅度减半。
东方日升【shēng】在年报里表示，净利润下滑是因为非经【jīng】常性损益对【duì】公司净利润的影【yǐng】响金【jīn】额减少，这也说【shuō】明，公司已经不再依赖【lài】补【bǔ】贴【tiē】“过日【rì】子”，但是在补贴减少后，公【gōng】司净利润【rùn】能否【fǒu】持续保持增长【zhǎng】，还有待考量。
从光伏上市【shì】企业来看，2017年整体业绩不俗，但【dàn】此次531新政发【fā】布【bù】后【hòu】，业内人士【shì】对光伏未来盈【yíng】利能力【lì】又打【dǎ】出疑问。
阳光电【diàn】源【yuán】股份【fèn】有限公司董事长曹【cáo】仁贤认为，光伏行【háng】业全行业【yè】年产【chǎn】值【zhí】5000-1万亿元左右，但行业【yè】总利润很低，除了经营比较好的几【jǐ】家【jiā】上市公司外，大部分企业【yè】利润率不足5%，部分龙头企业刚【gāng】刚扭亏为盈，还有【yǒu】一【yī】大部分企业没有【yǒu】盈利，全行业获【huò】取的利【lì】润是【shì】克制的、微薄的。可再生能源补贴资金，是【shì】补给终端电站投资【zī】者【zhě】的，制造企业没【méi】有多占便宜【yí】，这些【xiē】补贴大部分都转化为生态文明收益。
根据证监【jiān】会信【xìn】息，截至2018年4月底，沪【hù】深两市【shì】3522家上市公【gōng】司【sī】已披露2017年年报，净【jìng】利【lì】润保持【chí】增长态势。统计显示，2017年，沪深两【liǎng】市上市公司【sī】实现营【yíng】业收【shōu】入39.25万亿元，实现净利【lì】润3.36万亿【yì】元，净利率为【wéi】8.56%。因【yīn】此，相【xiàng】较于各行各业来讲，中国【guó】光伏行【háng】业的净利率事实上更“微薄”。
暴利真相二：
不少企业依旧亏损严重
其实【shí】，目前拉升整【zhěng】个光伏产业来【lái】看，强者恒强的趋势显现，但对【duì】于多数【shù】光伏企业来说，日子依【yī】旧不好【hǎo】过甚至【zhì】可说较惨【cǎn】。
去【qù】年，*ST海润【rùn】继续陷入亏损，公司全年亏损24.36亿元【yuán】，其表示受2017年光伏市场行情下滑的影响【xiǎng】，公司主【zhǔ】要产品【pǐn】产销量、市场售价及【jí】销售【shòu】毛利率【lǜ】下降，同时由于境【jìng】内【nèi】电站受【shòu】限电【diàn】影响、境外光伏电站受绿证市场交易量下降影响，导致公司资产减值金额增加。
此【cǐ】次亏损后【hòu】，*ST海润又一次面临【lín】退市【shì】压力【lì】，在2013和【hé】2014年连续亏损后，公司凭借【jiè】2015年盈利【lì】才免于退市。又比如航天机【jī】电，其2017年实现营业收入66.57亿元，同【tóng】比上升22.18%;但却净【jìng】利润亏损3.08亿元，同比【bǐ】巨幅【fú】下降252.25%。
笔者【zhě】了解到，航天【tiān】机电如【rú】此【cǐ】大幅【fú】度亏损【sǔn】，光伏产业的【de】亏损成为拖累业绩的主要【yào】原因之【zhī】一。航天机电表【biǎo】示，2017年公司硅片环节前【qián】端【duān】多晶硅价【jià】格不降【jiàng】反升，全年【nián】处于历史【shǐ】高位，而后端产【chǎn】品价格仍处于下降通道，尤其【qí】是传【chuán】统多晶硅组件市场价【jià】格下【xià】跌速【sù】度快于成【chéng】本下降速度，另电池片【piàn】产线【xiàn】因进行黑硅【guī】技术【shù】改造产量低于预期;终端及EPC环【huán】节【jiē】因【yīn】受国家补贴【tiē】下调【diào】和补贴款到位时间长等因素，致使公司【sī】投建量【liàng】大【dà】幅下降，毛利严重挤压;处置了“先建先得【dé】”前期开发成本。在上述因【yīn】素影响下，尽【jìn】管公司2017年转让了260MW的电站，获利1.38亿元，但光【guāng】伏产业仍然亏损5.5亿元。
同【tóng】样，在三板上市的相关产业【yè】链公司，从他们财【cái】务报【bào】表来看，日子也并不好过。以【yǐ】光【guāng】伏宝为例【lì】，其【qí】2017年营业收入为1.84亿元，同比增长35.03%;但【dàn】其净利润【rùn】为【wéi】亏损264.7万元【yuán】，较去【qù】年【nián】相比，由盈转【zhuǎn】亏。
值得注【zhù】意的是，2017年还有银【yín】星【xīng】能源【yuán】、易成新能等【děng】企业也【yě】出现【xiàn】大幅亏损，但他【tā】们享有的【de】补贴也很少，没有任何【hé】一家公司收到补贴超过3000万元，并且收【shōu】到补贴远【yuǎn】低【dī】于前几年。他们的【de】亏损，也从侧【cè】面反映出光伏产业【yè】还未到高景气周【zhōu】期，不少企【qǐ】业依旧会面临亏损等各种问【wèn】题。
暴利真相三：
弱势成长，行业毛利水平不高
最后，从去年光伏产业链上市公司毛利来看，也存有担忧。
通过分析不【bú】难注意到，现在光【guāng】伏产业【yè】利润水平最高的领【lǐng】域集中在【zài】硅片，但他们的毛【máo】利率【lǜ】并不算高【gāo】，比如隆基股【gǔ】份主要产品的毛利率稳定在30%以上，较2016年小幅提升，协鑫集成的毛利则在30%左右，中【zhōng】环股份略低，在【zài】20%左右，通威股份的毛【máo】利也【yě】只【zhī】有【yǒu】18%左【zuǒ】右。虽上述企业的毛利均较以往略有【yǒu】提升【shēng】，但【dàn】是【shì】提升幅【fú】度不【bú】大。
而光伏设【shè】备领域上，主要企业的毛利率则【zé】稳定【dìng】在35%左右，比如阳光电源、科士达等。但【dàn】在电池【chí】组【zǔ】件等领域，毛利【lì】率就低【dī】很多，全【quán】球【qiú】最大的【de】光伏组件生产商晶科能源2017年总营业额约【yuē】264亿，毛【máo】利率【lǜ】11.3%，净利润仅1.147亿，净利率不到1%;第四【sì】大组件生产商晶澳，实现营收197亿，毛利率【lǜ】为12.3%，净利润3亿，净利率1.5%。因此，如【rú】何【hé】有效提【tí】升利润率，才会【huì】是企【qǐ】业未【wèi】来持续盈【yíng】利【lì】的一大保【bǎo】证。
据中国能源报此前援【yuán】引中国光伏行业【yè】协会秘书【shū】长【zhǎng】王勃华说法称，在中国光伏【fú】行【háng】业，组件企业在2017年的净利【lì】润率非常【cháng】低，位列前【qián】茅的【de】企业净【jìng】利润率平均只能【néng】到1%。
因此【cǐ】，不难看出，整【zhěng】个光【guāng】伏产业的毛利率、净【jìng】利率水平事实上【shàng】并不高，并非外界所说【shuō】的所谓光伏暴利，这【zhè】是【shì】典型的以讹传讹。
