一、此次电价下调幅度低于预期
早在9月份【fèn】，行业就流【liú】传了各种版本的电【diàn】价调整文件，本号也予以关注，整理【lǐ】了自己听【tīng】到了三个版本《关于明年光【guāng】伏电【diàn】价调整的最新【xīn】靠谱说【shuō】法》，并提出【chū】自己认为【wéi】比较靠【kào】谱的一种说【shuō】法【fǎ】是：
1）地面电站、全额上网分布式：630后下调0.1元/kWh；
2）自发自用分布式：2018年元旦后开始下调0.07元/kWh；
结果，最终的文件是：
1）地面电站：630后下调0.1元/kWh；
2）全额上网分布式：2018年元旦后开始下调0.1元/kWh
3）自发自用分布式：2018年元旦后开始下调0.05元/kWh；
4）村级扶贫项目（含户用）：根本没有降！
可见，这个结果比当初预想的更好！
有人跟我说，虽然没【méi】有【yǒu】630，然而，分布式【shì】只【zhī】降5分钱，简直【zhí】是全年都【dōu】在抢装【zhuāng】！
然而，对于这种比预期低的降价幅度，个人觉得是喜忧掺半。
二、系统成本下降幅度难抵电价下调对收益的影响
光伏项目标杆电价调【diào】整【zhěng】后，如果项目投资不能降【jiàng】低到一定【dìng】水平，项目收益肯定会下降【jiàng】。
1、当项目投资不变时，收益率下降情况
以6500元/kW造价【jià】为例【lì】，采【cǎi】用新标【biāo】杆电价时【shí】，平均下调0.1元/kWh。项目【mù】的融资前全投资内部收【shōu】益率变化情【qíng】况【kuàng】如图1~3所示。
1）一类资源区
图1：一类资源区电价下调后收益率变化
一类资源【yuán】区虽然太阳能资源很好，但考虑到限电【diàn】的影响【xiǎng】，发电量【liàng】无法达到【dào】预【yù】期水平。根据相关规定，对一类资源【yuán】区的保障小时数【shù】为1500h，因【yīn】此【cǐ】首【shǒu】年满发【fā】小时数采【cǎi】用1400h、1500h、1600h来进行【háng】计算。
通过计算发现，电价由0.65元/kWh下调到0.55元【yuán】/kWh，根据项目的发电【diàn】量情形【xíng】不同，项目全【quán】投资税前内部【bù】收益下降2.1%~2.4%。
电价调整前，IRR均【jun1】在【zài】8%以上；调整后【hòu】若保持现有投资，则收益则在6%~8%之间，低于行业【yè】基【jī】准【zhǔn】收益率8%。
2）二类资源区
图2：二类资源区电价下调后收益率变化
二类资源区【qū】的资源跨度比较大，选择【zé】首年满发小【xiǎo】时数为【wéi】1200h、1300h、1400h来进行计算。通过计算【suàn】发现，电价由0.75元/kWh下【xià】调到0.65元/kWh，根【gēn】据【jù】项目的发电【diàn】量情【qíng】形【xíng】不同，项目全投【tóu】资税前内部收益【yì】下降1.9%~2.1%。
电价【jià】调整【zhěng】前【qián】，IRR基本在8%以上；调整后若【ruò】保持【chí】现有投资，则收【shōu】益【yì】则在【zài】6%~8%之间，低于行业【yè】基准收益率8%。
3）三类资源区
图3：三类资源区电价下调后收益率变化
三类资源区资源较【jiào】差，选择【zé】首年满发小时数【shù】为1100h、1200h、1300h来进行计【jì】算。通过计算【suàn】发现，电价由0.85元/kWh下调到0.75元/kWh，根据项目【mù】的发电量情形【xíng】不同，项目全投资税前内部【bù】收益下降【jiàng】1.7%~2.0%。
电价调整前，IRR均高【gāo】于8%；调【diào】整后若保持现【xiàn】有投资，则收【shōu】益则【zé】在6.5%~9%之间；首年满发小时数低于1200h的时候，项【xiàng】目的IRR低于行【háng】业【yè】基【jī】准收益率8%。
2、保证收益率不变时，投资需要下降的幅度
如果以“2018年【nián】的新电价”执【zhí】行【háng】项目，要达【dá】到与【yǔ】之前项目【mù】收益相同，项目总投【tóu】资必【bì】然要下【xià】降。那电价下调后，下降多大幅度，才能保障项目收益相同【tóng】？
采用8%的【de】基准【zhǔn】收益了为测【cè】算基【jī】础，对保证收益相【xiàng】同时，不同【tóng】资源区的投资下【xià】降水平进【jìn】行了【le】测算，如下文。
1）一类资源区
图4：一类资源区保证收益不变的投资下降
从上图可以看出【chū】，在不同的电价水平和首年【nián】满发小时数，一类【lèi】资【zī】源区的项目以8%的收益率【lǜ】进【jìn】行反算，电价【jià】下调后，收【shōu】益初始投资【zī】下降1.1~1.3元/W。
当【dāng】项目【mù】投资下降【jiàng】到5.5元/W以内时，如果首【shǒu】年【nián】满发小时数能达到1400h以上，一类资源【yuán】区的项目几乎全部具备【bèi】投资【zī】价值。
2）二类资源区
图5：二类资源区保证收益不变的投资下降
从上图可【kě】以看【kàn】出【chū】，在不同的电【diàn】价【jià】水平和首年满发小时数【shù】，二类资源区【qū】的【de】项目以8%的收益率进行反【fǎn】算，电价下调后，收益初始投资下降0.97~1.13元【yuán】/W。
当【dāng】项目投资下【xià】降到5.5元/W以内时，如果首年满发【fā】小时数能达到1200h以【yǐ】上，二【èr】类资源区的项【xiàng】目几乎全部具备投资价【jià】值【zhí】。
3）三类资源区
图6：三类资源区保证收益不变的投资下降
从上图【tú】可以【yǐ】看【kàn】出，在【zài】不同【tóng】的电价【jià】水平和【hé】首【shǒu】年满发小时数【shù】，三类资源区的项目以8%的收益率进行反算，电价下调后，收【shōu】益初【chū】始投资【zī】下降0.9~1.05元/W。
当【dāng】项目投资下降到5.7元/W以内时，如果首年满发小【xiǎo】时数【shù】能达到1100h以上，二【èr】类资源区的项目几乎【hū】全【quán】部具备【bèi】投资【zī】价【jià】值。
3、综合分析
1）下游需要上游大幅降价
综上所述，不【bú】同【tóng】资源区内，光伏【fú】项目在电价下调后要【yào】达到相同收益【yì】时，投资应该下【xià】调的幅度如下表所【suǒ】示。
表2：不同资源区达到相同收益时的投资下调幅度
可见，项目执行新电【diàn】价时，要达【dá】到与【yǔ】旧电【diàn】价相同【tóng】的项【xiàng】目收益，在不同的资源水平下【xià】，总【zǒng】投【tóu】资要【yào】下降0.9~1.3元/W，平均1元/W左右。
2）上游降价的可能性
目前，光伏系统成本中：
逆变器的成本在0.15~0.35元/W之间，造【zào】价已经很低，未【wèi】来下降【jiàng】的绝对数【shù】值空【kōng】间不大；
辅材（电缆、钢材、水泥）和人工的成本一直处于上涨的状况！
因此，系统成本下降主要依靠两个方面：
第一，成本占比最大的组件成本的下降。
第二，非技术成本的下降（土地、屋顶租金、送出、路条费等）
非技术成本短时间内很【hěn】难【nán】下降，成本下降应该【gāi】主要依靠组件成【chéng】本的【de】下降。
根据目前组【zǔ】件的【de】成本构成【chéng】，个人认为【wéi】，电池片【piàn】、组件环节的利润已经很低【dī】，未来组件成本的下【xià】降主要取决【jué】于【yú】利润较高【gāo】的硅料环节【jiē】和硅片【piàn】环节，尤其是硅料价格的【de】变化。
考虑到【dào】目【mù】前硅料、硅片企【qǐ】业【yè】的订单比较饱满，下游应【yīng】用市场【chǎng】的供需关系传递到上游【yóu】大【dà】概需【xū】要2~3个月【yuè】左右的时间。因此，预计硅料价格的变动需要在【zài】2~3个【gè】月以【yǐ】后。
目前，主流光伏组件的价格【gé】为【wéi】2.75元【yuán】/W左右。考虑到630抢装【zhuāng】因素， 630前组【zǔ】件价格肯定无1元/W的降幅，因此以2018年新电【diàn】价【jià】并【bìng】网的【de】项【xiàng】目收益肯【kěn】定要下降。
三、电价调整对投资企业的影响
1、对于补贴拖欠的担忧
2017年上半年，风电发电量为1490亿kWh ；光伏发电量【liàng】为【wéi】518亿kWh；预计全年风电发电量约3000亿度【dù】，光伏在1000亿度以上。同【tóng】时考【kǎo】虑约650亿度的【de】生物质【zhì】发电。则2017年当年【nián】来看，风电【diàn】需要补贴555亿元以上；光伏【fú】需要补贴500亿元以上；生【shēng】物质需要补贴【tiē】约【yuē】160亿元。同时，风电、光【guāng】伏的接网工程补【bǔ】贴需要35亿元以上【shàng】。总补贴额约在1250亿元。而每年征收到【dào】的可再生能【néng】源附加不足【zú】700亿元【yuán】。
目前，可【kě】再生【shēng】能源附加的资金刚能覆盖住前6批【pī】补贴目【mù】录中的项目【mù】所【suǒ】需要【yào】的补贴【tiē】；2017年11月又紧急增补了6.7GW的光伏扶贫项目的补贴。
由此可见，除【chú】光伏【fú】扶贫以【yǐ】外，未进入前【qián】6批目录【lù】的光伏项目补贴拖欠问题将更【gèng】加严重。
2、补贴拖欠对于企业的影响
1）对央企、国企影响小
对于【yú】实力雄厚的央企【qǐ】、国企【qǐ】，拖【tuō】欠补贴为“应【yīng】收【shōu】账款”，对企【qǐ】业影【yǐng】响不是很大。然而，对于一些对现金流依赖【lài】程度高的民营企业则【zé】影响重【chóng】大。
2）对民营企业影响大
之前【qián】跟一些民营的投资商交【jiāo】流，有人甚至表示【shì】希望电价降【jiàng】的【de】更多一些【xiē】。因为电价下调大了，补贴的占比就少了【le】，自然倒逼【bī】上游【yóu】设备制造端【duān】下降【jiàng】，现在上游还是有下降【jiàng】空间的【de】。降不到【dào】预期价格，投资商是不会投【tóu】资的。投【tóu】资企业可以扛着不【bú】投资，但【dàn】设备企业不能扛着不【bú】生产【chǎn】，价【jià】格必【bì】然下降，何况今【jīn】年【nián】的产能扩【kuò】的这么大。
3）补贴降低幅度低，对民营投资企业未必是好事
如果电【diàn】价降的更厉害一些，补贴占比少【shǎo】，拖【tuō】欠影响少【shǎo】，他们的现金就会好一【yī】些；电【diàn】价高【gāo】，设备价【jià】格下【xià】不来【lái】，利【lì】润留在【zài】设备制造端。电价【jià】低，补贴占比低，投资企【qǐ】业更好过。现【xiàn】在电价再【zài】高，对【duì】于一些【xiē】民营【yíng】企业来说，都【dōu】是虚的，因为它们很可能死【sǐ】在补贴到位之前。
后记：
至此【cǐ】，对【duì】于《关于2018年光伏发电项目价格政策的通知【zhī】》（发改价【jià】格规〔2017〕2196号）的解读【dú】全【quán】部发【fā】完，欢【huān】迎留【liú】言【yán】大家参与探讨！如【rú】有不对的，还望【wàng】多指正！
来源：智汇光伏
