9-21，TCL中环发布公告称【chēng】，拟发【fā】行可转债拟募【mù】集资金总额不超过人民【mín】币138亿【yì】元，其中，35亿【yì】元拟用于年产35GW高纯太阳能超薄单晶硅【guī】片智慧工厂项目【mù】，103亿【yì】元【yuán】拟用【yòng】于25GW N型TOPCon高效太阳能电池工业4.0智慧工厂项目。
图片来源：TCL中环
作为硅片龙头，TCL中环继续提高硅片产能并不让人意外。
2022年，TCL中环实现【xiàn】营收670.1亿元，其【qí】中500.9亿元来自光伏【fú】硅片【piàn】，营收占比高达75.96%。
2022年末，其光【guāng】伏硅片【piàn】产能达140GW，硅片外销市场市占【zhàn】率全球第【dì】一，随着银川项目继续投产与技术能力提【tí】升，预计2023年【nián】末公司晶【jīng】体产【chǎn】能【néng】将达到180GW，而【ér】本次35GW单晶【jīng】硅片【piàn】项目建设地点就位于银川。
但光伏电池则是TCL中环的“短板”，产能相对较低，不【bú】仅并未直接体现在其【qí】报告中，甚【shèn】至在几【jǐ】天前的【de】2022年业绩说明【míng】会上，被投资【zī】者【zhě】问【wèn】及【jí】公司【sī】是否有加大一体【tǐ】化布局的计划时，也并未【wèi】透露出详细规划。
为【wéi】何仅在几天之后，TCL中环就突然宣布，募资【zī】103亿元用于25GW N型【xíng】TOPCon电池【chí】项目【mù】？
业绩“天花板”
2019年【nián】至2022年，TCL中【zhōng】环硅片产能从25GW提【tí】升至140GW，不仅巩固了其在光伏【fú】硅片领域的地位，同【tóng】时也让【ràng】其业绩水涨船【chuán】高。
图片图片来源：维科网光伏
数据显示，凭借在单晶硅【guī】片领域的优势，5年间TCL中环营【yíng】收从137.56亿元提升到670.1亿元，归母【mǔ】净利润从【cóng】6.32亿元【yuán】提升到【dào】68.19亿【yì】元，连续多【duō】年实【shí】现高速增长【zhǎng】。
同时，通过持续技【jì】术创新及工【gōng】艺进步、工【gōng】业4.0制造转型，TCL中环也推【tuī】动了硅片薄片化进程。今年9-21，TCL中环【huán】已推出【chū】110μm的N型【xíng】硅片厚度，进一步【bù】帮助行【háng】业降【jiàng】本【běn】增效。
但【dàn】在高速增长后，TCL中环的硅片【piàn】业【yè】务也已【yǐ】逼近增长极限。2022年，在其【qí】硅片薄片化取得【dé】快速进展的背景下，光伏硅【guī】片毛利率却从2021年【nián】的【de】22.73%下降【jiàng】至18.95%，同比减少【shǎo】3.78%。
在上机数控、双良【liáng】节能、高景太【tài】阳能等“后【hòu】来者”步步【bù】紧逼【bī】下【xià】，光伏硅【guī】片产能【néng】已有过剩【shèng】迹象，龙头企业自然【rán】也难以置身事外。
光伏“剧变”
与其同时，光伏行业也在剧变。
2022年，TCL中环前五大客户销售占比【bǐ】从54.92%降低至46.58%。这其中或是因为其硅【guī】片产品得到【dào】了更多客户【hù】的认可，但也有【yǒu】可能是【shì】因【yīn】下游客【kè】户【hù】垂直一体化程度提高【gāo】，减少了外购硅【guī】片比例。
所【suǒ】幸的是【shì】，第一大客户销售占比从15.93%提升至【zhì】21.01%。仔细分析也不【bú】难发现，这第一大客户就是天合光能，后者组【zǔ】件【jiàn】出货量从2021年的24.8GW提升至【zhì】超过40GW，硅片【piàn】采购量也在水涨船高。
但在2022年【nián】6月，天合光能也宣布了扩张一体化【huà】产【chǎn】能，包括【kuò】年产30万吨工【gōng】业【yè】硅、15万【wàn】吨硅料、35GW拉棒、10GW切片、10GW电池、10GW组【zǔ】件【jiàn】及15GW组件辅材生【shēng】产线【xiàn】等【děng】项目。是四大组件巨头中最后一个布局垂直【zhí】一体化的企业【yè】。
今【jīn】年9-21，天合光能约88.65亿元可转换公司债【zhài】券已在上海证券交易所挂牌交易，募【mù】集资金将【jiāng】用【yòng】于年【nián】产35GW直拉单晶项目【mù】、补充流动资金【jīn】及偿还银行贷【dài】款。
这一项目后投产后，天合光能势必将降低硅【guī】片采购比【bǐ】例【lì】，进而降低对TCL中【zhōng】环的【de】硅片【piàn】采购【gòu】。
前五大客户销【xiāo】售占比下降，第【dì】一大客户也在【zài】大【dà】力提【tí】高硅片产能，TCL中环的【de】前景，并【bìng】不乐观。
由此可【kě】见，TCL中环投建25GW电池项目【mù】，是综【zōng】合了行【háng】业发展趋势【shì】和自身硅片产能做出的决定。同时【shí】，也能【néng】提高其光伏组件的毛利率。
2022年【nián】，TCL中环光伏组件销量6.6GW，同比增长58.58%；实【shí】现营收108.42亿元，同【tóng】比增长77.20%，但【dàn】其毛利率仅为7.36%，相比2021年减少5.90%。
横向来看【kàn】，2022年，钧达股份光伏电池片毛利【lì】率为11.38%，爱【ài】旭股份单晶【jīng】太阳能【néng】电池及组【zǔ】件毛利率为13.05%。如能实现电【diàn】池自给，TCL中【zhōng】环的【de】光伏【fú】组【zǔ】件毛利率肯定会有所提【tí】高。
意料之外
但在意料之中的一体化布【bù】局【jú】外【wài】，TCL中环选择的【de】电【diàn】池技术路线【xiàn】和建设地点【diǎn】却让人有点意外【wài】。
TCL中环的【de】组件品牌【pái】环晟光伏，由TCL中环和【hé】MAXEON于2015年【nián】合资成立，后者在IBC电池上拥【yōng】有领【lǐng】先优势，但本次TCL中【zhōng】环25GW N型【xíng】电池项目【mù】却选【xuǎn】择了TOPCon电池技术路【lù】线。
更让【ràng】人【rén】不解【jiě】的是，本次【cì】电池项目建【jiàn】设地点位于广州市黄【huáng】埔区【qū】永安大道与禾丰四街【jiē】交汇处。
但环晟光伏的9GW高效叠瓦组件基地，和2022年建设完成【chéng】的【de】自动化、智能化水平【píng】行【háng】业领【lǐng】先2GWG12 电池工程示范线【xiàn】均【jun1】在江【jiāng】苏【sū】地区。另一3GW高效叠瓦组件【jiàn】项目在天【tiān】津地【dì】区。
