回顾历史，新能源技术的变革背后，本质其实是材料的跃迁。
随着【zhe】美联储最后一次加息的“靴子”落地，75bps的加息确【què】实低于前期【qī】100bps的预期，当晚【wǎn】的美股掀起了反攻热【rè】潮【cháo】，困于【yú】通胀和衰退的科技板块【kuài】似乎有【yǒu】复【fù】苏的迹【jì】象【xiàng】，纳斯达克以大涨4％收盘【pán】领涨外【wài】围市【shì】场。当天的A股市【shì】场却高【gāo】开【kāi】低走，上证指数【shù】依然在3300点附近“踌躇”，大A的【de】科技股受到外围市场影响全天活跃，半导体和芯片板块领涨，反倒是前期【qī】较【jiào】热的光伏板块出现了小【xiǎo】幅回【huí】落。
前一阵HIT光伏【fú】电池的热【rè】度逐渐散去，但是又有“新”的光伏电池概念接班，掀起【qǐ】炒作热度，果然在【zài】新能【néng】源的风【fēng】口【kǒu】上，从来不会【huì】缺乏新【xīn】的题材概念【niàn】。钙钛矿指数【shù】（861456．EI）7月【yuè】份【fèn】上涨近20％，跑赢光伏【fú】设【shè】备指数（843183．EI，＋1％）、上【shàng】证指数（－3．41％）和创业板（－3．73％）。其中钙钛矿电池板块的个股京山轻机（000821．SZ）凭借【jiè】此概念7月份累计【jì】上涨达到24．87％。
不久前腾讯、高瓴等明星投资公司都参投了【le】协鑫光电【diàn】，一家【jiā】刚完成100MW钙钛矿【kuàng】电池产能建设【shè】的B轮企业，而【ér】协鑫光电也是目前市场唯一【yī】拥有量【liàng】产能力【lì】的【de】企【qǐ】业。然而更早布局的是【shì】宁德时代【dài】（300750．SZ），早在两年【nián】前【qián】宁【níng】德【dé】就已经参与了协【xié】鑫光电的Pre－A轮投资。
不过，值得注意的是【shì】，A股暂时没有出现能【néng】将【jiāng】钙【gài】钛矿电【diàn】池量产的上【shàng】市公司。
01钙钛矿电池还不是光伏电池的终极答案
回顾历史，新能源技术的变革背后，本质其实是材料的跃迁。
光伏板块作【zuò】为“碳中【zhōng】和”战略的生力军，目前商业【yè】化【huà】的【de】光电【diàn】转化技【jì】术主要集中在晶【jīng】硅电池。然而随着不断“榨取”，晶硅电【diàn】池的能量【liàng】转化效率（PCE）也即将【jiāng】触【chù】及天花板【bǎn】。这【zhè】样【yàng】就不难【nán】理解【jiě】为何近两年不断有新的【de】光伏电池技术横空出世，在光伏产业发【fā】展的窗【chuāng】口期，势必要面【miàn】对技术变【biàn】革的十字路口。
钙钛矿电池赢在哪里？
首【shǒu】先【xiān】是能量转换效率【lǜ】，其实早在2009年就有人用钙钛矿光【guāng】伏电池发电，当时【shí】的转【zhuǎn】换效【xiào】率仅有【yǒu】3．8％；后面仅【jǐn】10年，钙钛矿【kuàng】电池【chí】性能便飙升至25％；而真正让钙钛【tài】矿【kuàng】电池成为“接班【bān】人【rén】”的【de】事件是【shì】在2021年11月，柏林亥姆霍兹中心（HZB）研发的钙钛矿【kuàng】串联电池转【zhuǎn】换效率高达【dá】29．8％，创造最高记录不说，重要的是【shì】该转换效率超越了目【mù】前效率新【xīn】高的HIT（27．5％）、TOPCon（28．2％－28．7％）等晶硅技术的效率极【jí】限，当然也包【bāo】含晶硅电【diàn】池29．43％的【de】理论【lùn】极【jí】限效【xiào】率。
不同结构钙【gài】钛矿电池理论PCE （资料来源：中国【guó】能源【yuán】网、信达证券研发中【zhōng】心【xīn】）
其【qí】次是钙钛矿电池的成本低，优势体现在生产和产业链【liàn】投资方面【miàn】。对纯度要求和后续加工环境要求不高。与晶硅【guī】电池【chí】相比，无需99．9999％以上【shàng】的纯度级别【bié】钙【gài】钛矿在98％左右的纯度即可【kě】用；而且钙【gài】钛【tài】矿【kuàng】电【diàn】池光吸能【néng】力强，对材料的用量非常低。根【gēn】据Oxford PV的【de】计算，35kg钙钛矿【kuàng】的发电量就可【kě】与7t硅【guī】（160μm厚度硅片【piàn】）相当，对下【xià】游并网发电的降本有很强的竞争【zhēng】力【lì】；更重【chóng】要的【de】是，工艺要求降低对整体产业链的投【tóu】资也会【huì】减少。
但目前市场炒作【zuò】的只是【shì】预期而已，上面的数据也仅【jǐn】停留在【zài】理论【lùn】阶段。更何况，钙钛【tài】矿【kuàng】电池还有稳定性差以及寿命极低（4000小时）的缺陷需要克服，其后期带来的维护【hù】、更换等成本还【hái】未【wèi】计算进去，是【shì】否能成为“答案【àn】”还需【xū】要时间【jiān】。
02盘点A股谁受益
目前来【lái】看，A股中【zhōng】并未有真正拥【yōng】有钙钛矿电【diàn】池产【chǎn】能的上市公司，即使是协鑫光电的A股两个“老大哥”协鑫集成（002506．SZ）、协鑫【xīn】能科【kē】（002015．SZ）也【yě】只是沾【zhān】了光【guāng】。
根据【jù】股【gǔ】权穿透来看，昆山协鑫光电的控股【gǔ】股东【dōng】是苏州【zhōu】协鑫纳米科【kē】技（持股51．52％），而【ér】后者【zhě】则是由昆山惟华【huá】光能100％控股，惟华光能之前是独【dú】立的民【mín】企，是【shì】2012年由协鑫光电创始人、CEO范斌创立，公司一直专注【zhù】于钙【gài】钛矿【kuàng】电池【chí】技术的研发，但由【yóu】于早期【qī】技术过于超【chāo】前，市场【chǎng】上无人问【wèn】津，后【hòu】来遇到了【le】资金【jīn】短缺等【děng】情况，在2016年得到了协鑫集团的帮助【zhù】，也【yě】就是协【xié】鑫【xīn】能科、协鑫集成的【de】母公【gōng】司，协鑫集团通过受【shòu】让了58．5％股【gǔ】份，惟华光能才得以【yǐ】存活，直到成为今天【tiān】的协鑫光电。
大概率协【xié】鑫光电是【shì】会在协鑫集【jí】团体内孵化后独立【lì】上市，成为协鑫集团【tuán】旗下【xià】第五【wǔ】家上【shàng】市公司。
其他A股已上市公司中，与钙钛矿电池技【jì】术【shù】联系密切的大多是【shì】在产业链上游原材【cái】料或技【jì】术层面，大概率【lǜ】对业【yè】绩和基【jī】本面改善不【bú】大：京山轻机（000821．SZ）主要【yào】是针【zhēn】对钙【gài】钛矿设备方面有相关业务，主要着重在钙钛【tài】矿【kuàng】前段的【de】镀膜设备和【hé】部分钙钛矿电池【chí】设备出【chū】货，之前【qián】也是因为【wéi】与协鑫光【guāng】电的合作狠涨了一【yī】波；捷佳【jiā】伟创（300724．SZ）产品线中有钙【gài】钛矿太阳能电池生产的关键【jiàn】量产【chǎn】设备“立式反应式等【děng】离子体镀【dù】膜设备”；金【jīn】刚玻璃（300093．SZ）拥有自【zì】主研发【fā】的异【yì】质【zhì】结＋钙钛矿叠层技术，包含用叠【dié】层的方法将钙钛【tài】矿材料的【de】薄膜【mó】层涂覆异质【zhì】结【jié】电池表面【miàn】，是一种提升能量【liàng】转换效率【lǜ】的结构技术；杭萧钢【gāng】构【gòu】（600477．SH）有一定钙钛矿电池的【de】在【zài】建产能，其子公【gōng】司【sī】合特光电2022年【nián】底【dǐ】投产【chǎn】首条晶【jīng】硅薄膜＋钙钛矿叠层电池中试线，规划产【chǎn】能为100MW，但距离建设完成、量产、销售再【zài】到并【bìng】表遥遥无期。
至此，不难【nán】发现，各【gè】大光伏、储能电池产业和资本虽【suī】然都在布局【jú】钙钛矿电池技术，但都处于早期阶段，并没【méi】有能实现短期业绩增长【zhǎng】或【huò】者基本面转【zhuǎn】变的【de】上市公司，协鑫光【guāng】电或许是最快的，但不可否认的是目前【qián】15％－18％的能量转【zhuǎn】换效率【lǜ】，确实【shí】竞争力【lì】不强。
除【chú】了协鑫光电，前有长城汽车创始人魏建军控【kòng】股的【de】极【jí】电光【guāng】能【néng】在63．98cm的钙钛矿光伏组件上【shàng】实现了20．5％的光电转换【huàn】效率，是全球大【dà】面积钙钛矿电池效率【lǜ】的最高【gāo】纪录。后有三峡资本【běn】投资的纤纳【nà】光电，在与三峡科【kē】学【xué】院联合研发的叠层电池组件转化效【xiào】率达到了26．63％，目【mù】前，其位于衢州的100MW量产线也已【yǐ】经破【pò】土动工【gōng】，已于今【jīn】年【nián】年初开建【jiàn】全球首个钙钛矿地面【miàn】光伏电站。
从产业发展周期来看，钙钛矿电池【chí】已经逐渐从【cóng】实验【yàn】室走向生产【chǎn】线，不出意外的话，随后【hòu】必然会进入到【dào】“百家争鸣”的高速成长【zhǎng】期，各路产业、资本都将【jiāng】涌【yǒng】入【rù】来分一杯羹。但【dàn】目前，钙钛矿电池企业【yè】仍【réng】主要集中在一级市场【chǎng】早期投【tóu】资阶段，尚【shàng】未实现规模化，二级市场【chǎng】受益不大【dà】，未来道【dào】阻且长。
本文作者 ｜ 刘超然
来源 ｜ 英才杂志
原文标题 : 宁德提前布局协鑫光电，钙钛矿电池赢在哪里？
