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“这是新能源大爆炸的第375篇原创文章”
厉害的公司很多【duō】，但从名【míng】字到logo都显【xiǎn】得特别【bié】浪的却不【bú】多，锦浪科技就是【shì】其中一【yī】个，今天来追踪一【yī】下这【zhè】个【gè】很浪很【hěn】浪的【de】公司，不只是想看看他去年的经【jīng】营情况【kuàng】，更是【shì】注【zhù】意到了它此前发布【bù】的一则定增公告，通过定增公告，咱们可以窥见很【hěn】多重要【yào】信息。
01定增扩建产能
9-21，公司【sī】发布【bù】了定增公告：公司将向35名投【tóu】资者增发4500万股，募资29．25亿【yì】，用于年【nián】产【chǎn】95万台组串式逆变器新【xīn】建项目、分布式光伏电站建设项目及补充流动资金。
单看【kàn】融资的额【é】度，虽然相比此前宁德时代【dài】的【de】400多亿定增，完全就是小弟弟级别【bié】，但从锦【jǐn】浪科技自身的融资历史来看，却【què】超【chāo】过了历史募资总额，公司在【zài】2019年IPO募资5．33亿，2020年定增募【mù】资7．24亿，2022年【nián】发行可转债募【mù】资【zī】8．97亿，累计募【mù】资21．54亿 。
咱们该如何评价它【tā】的这个定增呢？ 一【yī】般来【lái】说定增，尤【yóu】其是大额定增都不【bú】算什么好事情，说【shuō】白了就是从【cóng】资本市场【chǎng】上圈钱，而【ér】且【qiě】会稀【xī】释【shì】原股东的【de】股权。尤其【qí】在市场整体环境比较弱【ruò】的【de】情况下，定增更算是一【yī】种利空消息。
但投资没有那【nà】么简单，不【bú】是【shì】非【fēi】黑即白的二元对立，从长期角度：一【yī】个【gè】企业【yè】要想市值【zhí】不断的增长，就必须一直在持续【xù】发【fā】展中，而发展的过程【chéng】，总是难免有募资【zī】的需求【qiú】的，尤其是【shì】在需【xū】求大爆发的时候，募资会【huì】更加迫切。
所以对【duì】于定增要理智的看【kàn】待【dài】，应该【gāi】去分析定增是不是必须的【de】，以及对企业未来的【de】发【fā】展是不【bú】是真的有帮助？如果这两个答【dá】案都【dōu】是肯定的，定增就【jiù】是好事情，不论是对企业【yè】，还是对股【gǔ】东。
从这【zhè】次定【dìng】增的目的来看【kàn】，主要是为了扩建串式逆变器的产能，这【zhè】有没有必要【yào】呢？
公司2021年【nián】的逆变器【qì】销量是【shì】70．53 万台【tái】，产能是【shì】37 万台／年，而实际上去【qù】年生产【chǎn】了76．13 万台 ，产能利用【yòng】率高达200％，很明显去【qù】年【nián】公司是产销两旺的局面【miàn】，现有的产能利【lì】用率已经到【dào】达了一定的极限了。
据近期的【de】调研【yán】纪要上的信息【xī】，公司表示“现有【yǒu】的【de】订【dìng】单4到5个月都交【jiāo】不完【wán】”，这就是为什么公司在已有在建产能40 万台【tái】／年的情况下，再度募资建【jiàn】设【shè】95万【wàn】台的项【xiàng】目。
当然了，扩建产【chǎn】能还有【yǒu】更大的【de】战略意义，面对行业未来的爆发【fā】和必将越发激烈的竞争，谁能有更【gèng】多【duō】的产能【néng】，谁更具【jù】备规【guī】模【mó】优势，谁就【jiù】更有机【jī】会在后面的行业竞争中取【qǔ】得领先【xiān】优势，扩大【dà】市占率。
公司目前作为分布式逆【nì】变器行业【yè】龙头，国内【nèi】市占率高达40％，必【bì】须有危机意识，必须为未来提前做【zuò】准备，才有机会稳住市【shì】场市占率，甚至继续【xù】扩大【dà】市【shì】占【zhàn】率，所以这【zhè】个定【dìng】增肯定是好【hǎo】事【shì】情。
看完了定增的基本情况后，接下来重点看一看它去年的基本情况。
02锦浪科技2021年报简析
公司2021年实现营业收入33．12亿元，同比增长58．92％；归母【mǔ】净利【lì】润4．74亿【yì】元，同比【bǐ】增长48．96％；扣非净利润3．92亿【yì】元，同比【bǐ】增长【zhǎng】40．46％；经【jīng】营性现金【jīn】流净额6．33亿元，说明净利润拿到的【de】是真金白【bái】银。这几个数据都创了【le】历史新高【gāo】！
相比阳光【guāng】电源的年报暴雷【léi】，锦浪的【de】这份年【nián】报【bào】无疑是非常漂亮的数据，在几个逆变器【qì】上市公司中【zhōng】也【yě】是明显处于优秀的【de】行列。
分项目来看，去年公司并网【wǎng】逆变器业务实现【xiàn】收入28．43亿元【yuán】，同比增长43．45％，占比【bǐ】为85．82％；储能逆变器【qì】业【yè】务【wù】全【quán】面爆发，实【shí】现收入1．76亿元，同【tóng】比增长370．85％，占比由【yóu】2020年的【de】1．79％提升至5．31％；新【xīn】能【néng】源电力生产业务实现收入8684万元，同比增长127．43％，占比【bǐ】由1．83％提升至【zhì】2．62％。国【guó】内【nèi】业务实现收入15．18亿【yì】元，同比增【zēng】长84．12％，占比由39．56％提升至【zhì】45．87％；海外【wài】业务【wù】实现收【shōu】入【rù】17．94亿元，同比【bǐ】增长42．42％。境【jìng】内外的收入占比比较平衡。
公司旗下几块业务全面【miàn】开花，并网逆变【biàn】器克服了去年芯片短缺的问【wèn】题，取【qǔ】得了大幅【fú】度增长【zhǎng】。
储能逆【nì】变器更是【shì】逆天【tiān】，完全是【shì】爆发性增长。话【huà】说【shuō】回来，储能【néng】逆变【biàn】器【qì】行【háng】业的增长性太好了，也难怪这两年【nián】沾上储能逆变【biàn】器的公司都是估值拉满，后面【miàn】可以在储能逆【nì】变器【qì】这块多多挖掘【jué】一些机会。
新能源电力生产业务，公司已投运的分布式光伏电站分布于浙【zhè】江、江苏、广【guǎng】东【dōng】等省份，数量为【wéi】177个，总装机容量约【yuē】177．76MW， 收入为8，684．38万元，虽然相比其他行业巨头【tóu】完全没法比，但好在【zài】增长性体【tǐ】现【xiàn】出来了【le】。
研发费用【yòng】为1．73亿，绝对值不算大，尤其跟【gēn】行【háng】业龙头没【méi】法【fǎ】比，但在二线厂商中也是平【píng】均【jun1】水平【píng】，而且增速也比较【jiào】快，不过话说回来，考虑到【dào】行业后期的竞争将越来越激烈，公司【sī】在研发上的投【tóu】入还可以更加【jiā】激【jī】进一【yī】点。
2022年【nián】一季【jì】报，公司实现营收【shōu】11．02亿【yì】元，同比【bǐ】增长78．72％；归母净【jìng】利润1．64亿元，同【tóng】比增长54．97％；扣非净【jìng】利润1．41亿元，同比增长51．20％；经【jīng】营活动现【xiàn】金流净额为5745．97万元，同【tóng】比增长123．89％ 。
可以看到2022年公司【sī】的业绩【jì】延续了【le】明【míng】显的增长态势，此前调研【yán】纪【jì】要【yào】上公【gōng】司说订【dìng】单做不过来，从【cóng】业绩的增长来看，倒【dǎo】也没有吹牛，也难怪【guài】公司在一季度才【cái】发了可转债募了近9个亿，这次又火【huǒ】急火燎的要【yào】募近30个亿扩大产【chǎn】能【néng】。
03锦浪科技的问题
总的来说，目前的锦浪【làng】科技【jì】没【méi】有啥大问【wèn】题，依然处于比较美好的时光，不论是行业的需求，还是公【gōng】司【sī】自【zì】身的经营【yíng】都很【hěn】不错。
最大的问题，还是长期行业【yè】的竞【jìng】争格局变拥挤【jǐ】的风险，要【yào】知【zhī】道，现在逆变【biàn】器全球超过70％的产能已【yǐ】经是中国贡献的了，而【ér】一旦行业在国【guó】内里卷，很容【róng】易就变成红海【hǎi】市场，后【hòu】面逆变器行业也肯定避免不【bú】了这个问【wèn】题。
只能说好在【zài】中短期没啥问【wèn】题，而【ér】且光伏行业还【hái】在【zài】快速发【fā】展中，逆变器行【háng】业【yè】市场也跟着同步快【kuài】速增长，还不到去担【dān】心的问题。 相比长期的行业竞【jìng】争格局问题，最【zuì】让人纠结的还是估【gū】值【zhí】的问题，扣非【fēi】PE－TTM都接近【jìn】200倍了，市【shì】场已经把预【yù】期拉的满满的了。
这也是整个储能相关板块的问题，像【xiàng】样的一点的【de】公司【sī】都是预期拉满，如果【guǒ】已经在车上的，还好一点【diǎn】，还没【méi】上车【chē】的【de】，现在真是两【liǎng】难，关【guān】键很多市值也不算小了，大部分都往【wǎng】500亿【yì】以上【shàng】走了。
基【jī】本上，现在的估值，都要等业绩的持续【xù】增长【zhǎng】来消化，一旦业绩【jì】增速变【biàn】化，很容易就会杀【shā】估【gū】值。
所以【yǐ】，是强行上车【chē】还是等【děng】待上车的【de】好时机，就【jiù】看每个【gè】人自己的投资风格了。
原【yuán】文标【biāo】题 : 供不【bú】应求，募巨【jù】资【zī】扩建产能，这个逆变器巨头要开始大杀四方【fāng】了
