一、基本模式
标【biāo】准定义，合同能源管理(EMC)是70年代在西方发达【dá】国家开始发展起来一种基【jī】于市场运【yùn】作的节能新机制，其实质就【jiù】是以减少的能源费用来支付节能项目全部成【chéng】本的节能业务【wù】方式。所以，节能服【fú】务公司与用能【néng】单位以契约【yuē】形【xíng】式约定节能项【xiàng】目【mù】的节能目标【biāo】，节能服务公司为【wéi】实现【xiàn】节能目标向【xiàng】用能单位提供必【bì】要的服务，用【yòng】能单【dān】位以【yǐ】节能【néng】效益支付节【jiē】能服务公【gōng】司【sī】的投入及其合理【lǐ】利润的节能【néng】服务机制。
翻译【yì】为储能【néng】项目，就【jiù】是：客户【hù】要【yào】通过峰谷电价差节约电费，但是不想掏钱买储【chǔ】能装备;你【nǐ】不是说你【nǐ】这【zhè】个系统能通过电价【jià】差收回投【tóu】资【zī】吗，我【wǒ】不投资，你投，电价差收益，我们【men】一九分成，这样【yàng】我【wǒ】作为客户，旱涝保收，你作为新能【néng】源服【fú】务商，也能【néng】实现投资【zī】回收和盈【yíng】利【lì】，实现【xiàn】环保卫蓝梦想。
Good idea! 我们通过一个实例来看看：
某企业拟通过合同能源【yuán】管理【lǐ】模式，在其【qí】生产办【bàn】公园区引【yǐn】进储【chǔ】能项目，通过储能的充放电【diàn】，合理实现峰谷用电和价【jià】差收益。基本条【tiáo】件【jiàn】如【rú】下：
园区所在地峰谷电价(元)
从上面这【zhè】个表可【kě】以看出【chū】来，储能项【xiàng】目【mù】总投资137.9万【wàn】元，每年节省电【diàn】费28.6万【wàn】元，按照【zhào】约定90%归我【wǒ】方，则收益为【wéi】25.74万【wàn】元，那么，年投资收益率为18.66%，静态投资回收期为5.35年。
但是，仅仅依靠投资收【shōu】益率【lǜ】和静态投资回收期，不【bú】考【kǎo】虑资金的时间【jiān】价【jià】值，是明显【xiǎn】不科学的做法。
那么，到底这个项目到底是否值得投资?
二、判断方法
项目投资在财【cái】务【wù】上是否可行，其实在财务教科书【shū】上是有方法论的，百度知【zhī】道上，摘录【lù】了一组相对【duì】简单【dān】判断指标：
评价【jià】项目投资可行性的指标主【zhǔ】要有6个，其中2个是静态指【zhǐ】标【biāo】，4个【gè】是动态指【zhǐ】标。
静态指标：静态投资回收期、投资收益率。
动态指标：净现值、净现值率、获利指数、内部收益率。
但是，通过我的观察和分析，动态【tài】指标里，净现值【zhí】、净现值率、获利【lì】指数【shù】三【sān】项指标，最后其【qí】实【shí】是一【yī】个【gè】指标和标【biāo】准：净现值≥0，那么净【jìng】现值率=净现【xiàn】值/总【zǒng】投资肯定≥0，获利指数=1+净现值率肯定【dìng】也≥1，就好比文【wén】革【gé】时期的口号，“我们一千个【gè】不同意，一万个不【bú】同意”一样，很不科学【xué】。
所以，为了简化，为了提升可读性，我把指标和标准变更为：
1.完全具备可行性：
净现值≥0
内部收益率≥基准折现率(预期的最低必要报酬率)
静态投资回收期≤整个计算期的一半
投资收益率≥基准投资收益率
也就是说静态、动态指标全部符合要求。
2.基本具备可行性：
净现值≥0
内部收益率≥基准折现率(预期的最低必要报酬率)
静态投资回收期≥整个计算期的一半
资收益率≤基准投资收益率
也就是说，动态指标全部合格，但静态指标不合格。
3.基本不具备可行性：
净现值<0
内部收益率<基准折现率(预期的最低必要报酬率)
静态投资回收期≤整个计算期的一半
投资收益率>基准投资收益率
也就是说，静态指标全部合格，但动态指标不合格。
4.完全不具备可行性：
净现值<0
内部收益率<基准折现率(预期的最低必要报酬率)
静态投资回收期>整个计算期的一半
投资收益率<基准投资收益率
也就是说动态、静态指标全都不合格。
对了，忘记【jì】介【jiè】绍了【le】，什【shí】么叫【jiào】净现值?还【hái】是百度【dù】：净现值是指投资方案所【suǒ】产生【shēng】的【de】现金净流量以资金【jīn】成本为贴现率折现之后与原【yuán】始投资额现值的【de】差额。净现值法就是按净现【xiàn】值大小来评价方案优劣的一【yī】种方法。净现【xiàn】值大于零则方案可行，且净【jìng】现值越大，方案越优，投资【zī】效益越好【hǎo】。
内部收益率的【de】定义，要【yào】稍微【wēi】难一【yī】点：内部收【shōu】益【yì】率(Internal Rate of Return (IRR))，就是资金流入现【xiàn】值总【zǒng】额与资金流出现值总【zǒng】额相【xiàng】等、净【jìng】现值等于零【líng】时的折【shé】现率。如果不使用电子计算机，内部收益率要用若干个折现率进行试【shì】算，直至找到【dào】净现值等于零或接【jiē】近于零的【de】那个折现率。内部收【shōu】益率，是一【yī】项投资渴【kě】望达【dá】到的报酬率，是能使投【tóu】资项目净【jìng】现值等于零【líng】时【shí】的折现率。
要是完全【quán】看不懂，那就【jiù】去自学财务【wù】管【guǎn】理吧，基本【běn】概念看懂了再回【huí】来【lái】，会醍醐灌顶。
三、实例分析
终于要重归主题了。我们用上面的【de】指标【biāo】和标【biāo】准【zhǔn】判断一下【xià】，这个【gè】储能项目到底，是否值得一干【gàn】?
按照前述条件，列表如下(单位：万元)
那么，利用Excel表格，可以很快求出：
如果贴【tiē】现率为10%，那么对应NPV(净现值)为￥ -5,884.16
如【rú】果贴现率为【wéi】8%， NPV(净现值【zhí】)为 ￥ 92,098.38>0
如【rú】果贴现率为4.9%(银行五年期【qī】以上【shàng】贷款【kuǎn】利率), NPV(净【jìng】现值)￥277,019.23>0
如果贴现率【lǜ】为2.75%(银行三年期以上【shàng】存【cún】款【kuǎn】利率)， NPV(净现值)￥434,296.81>0
简【jiǎn】易解读：如果以每年收益率为10%，且【qiě】资金【jīn】复利计【jì】算，那么这个项【xiàng】目当前的【de】价值为负【fù】数;但【dàn】如【rú】果预【yù】期【qī】收益率只有8%，那么项目折算【suàn】到当【dāng】前【qián】，就【jiù】可【kě】以达到9万多;如果分别以银【yín】行中长期利率为贴现率，比如用三【sān】年存款利率2,75%贴现，净现值将达到可观的44.3万，净现值率达【dá】到31.4%。
2.内部收益率
在Excel打开IRR函数【shù】，导入上述数据【jù】，可以【yǐ】求【qiú】出，如【rú】果以八年【nián】作为收益期，内【nèi】部收益率为9.87%;如果只以【yǐ】七年作为收【shōu】益期，则内部收益率下降【jiàng】为7.16%。
此外，根据前述分析【xī】，年投资【zī】收益率为【wéi】18.66%，静态投资回【huí】收【shōu】期为5.35年。
在投资体制改革围绕市场对资源配【pèi】置的基础作【zuò】用【yòng】而开展的环境条件下，行业很【hěn】难【nán】定出一【yī】个能够指导中国性【xìng】的【de】行业基准收益率，由于市场经【jīng】济【jì】环境，企业【yè】之间竞【jìng】争和商业保密等因素，咨询人【rén】员和业【yè】主也【yě】很难获得【dé】中国区域【yù】或主要产品生产厂家【jiā】的财务基【jī】准收益值。因而【ér】采用融【róng】资成本为【wéi】基【jī】础并考虑相关因素后，确定项目财【cái】务基准收【shōu】益率将是一【yī】个比较适合当前投资体制【zhì】改革特点而又行之有效的方法【fǎ】。
如【rú】果以【yǐ】五年期【qī】以上贷款利率作为【wéi】基准，考虑风险系数【shù】和通【tōng】货膨胀，笔者个【gè】人认为取8%作为【wéi】财【cái】务基准收益率【lǜ】是比较合理【lǐ】的【de】，与之对应，上述指【zhǐ】标值分别为：
净【jìng】现值(NPV)￥ 92,098.38>0;内部收益率【lǜ】(IRR)为9.87%>8%;
年投资收益率【lǜ】18.66%>8%;静态投资回收期为5.35年>4年【nián】(计【jì】算【suàn】期【qī】的一半)。
最终结论：此项目各项指标符合情形2，基本具备可行性。
四、还有几个因素
上述【shù】投资分析，只【zhī】是【shì】为了讲清【qīng】楚模【mó】型【xíng】，所以有很多因素简化或者忽略了。特【tè】别是储能系统年运维费用、各种税费【fèi】、设【shè】备【bèi】残【cán】值等数据均未考虑;作为储能项【xiàng】目服【fú】务企业，应该在谈判时【shí】将【jiāng】运维责【zé】任与费用【yòng】与用能企业说明、约定，同时多方调研，积极争取税【shuì】收优惠【huì】和政策补【bǔ】贴【tiē】，力争使项目收益【yì】率最大化。
附录
北京市峰谷电价及对应时段
这是百度知道上提供的指标和标准，可以体验一下：
衡量一个项目的可行性，可以将可行性分为4种：
1.完全具备可行性：
净现值大于等于0
净现值率大于等于0
获利指数大于等于1
内部收益率大于等于基准折现率(预期的最低必要报酬率)
静态投资回收期小于等于整个计算期的一半
投资收益率大于等于基准投资收益率
也就是说静态、动态指标全部符合要求。
2.基本具备可行性：
净现值大于等于0
净现值率大于等于0
获利指数大于等于1
内部收益率大于等于基准折现率(预期的最低必要报酬率)
静态投资回收期大于整个计算期的一半
投资收益率小于基准投资收益率
也就是说，动态指标全部合格，但静态指标不合格。
3.基本不具备可行性：
净现值小于0
净现值率小于0
获利指数小于1
内部收益率小于基准折现率(预期的最低必要报酬率)
静态投资回收期小于等于整个计算期的一半
投资收益率大于基准投资收益率
也就是说，静态指标全部合格，但动态指标不合格。
4.完全不具备可行性：
净现值小于0
净现值率小于0
获利指数小于1
内部收益率小于基准折现率(预期的最低必要报酬率)
静态投资回收期大于整个计算期的一半
投资收益率小于基准投资收益率
也就是说动态、静态指标全都不合格。
本文摘自【zì】：北京匠芯电【diàn】池科技有限【xiàn】公司 作者：北【běi】京【jīng】匠芯电池副总 李晓峰
