毫无疑【yí】问，“531新政”已成为光伏行业发展的【de】分水岭。没了补【bǔ】贴，光伏【fú】企业将【jiāng】如何发展?
市场给出了五花【huā】八门的答案。有【yǒu】的光伏【fú】企业【yè】被【bèi】迫减产停产;有的【de】企业逆流而上，开【kāi】拓【tuò】海外【wài】市【shì】场，启动新产线;有【yǒu】的则开【kāi】启跨行业发展【zhǎn】之路，浙江向【xiàng】日葵光能【néng】科技股份有【yǒu】限公司(300111，下称【chēng】“向日葵”)便选择了最后一【yī】种。
9-21，在停牌近4月后，向日葵发【fā】布了《第四届监事会第三【sān】次【cì】会议决【jué】议公告》，称已审议【yì】通过【guò】拟【nǐ】以发行股份的方式收购【gòu】浙江贝得药业有限公司(下称“贝得药业”)100%股【gǔ】权【quán】的议案。预计本次交易【yì】完成后【hòu】，贝得药【yào】业将【jiāng】成为向日葵的全【quán】资子【zǐ】公【gōng】司，光伏企业【yè】向日【rì】葵也将正式【shì】进军医药行业，开启“光【guāng】伏+医药【yào】”双主业的发展模式。
跨行业收购，进军医药行业
9-21，向日【rì】葵宣布因【yīn】拟披露【lù】重大【dà】事项【xiàng】临时停【tíng】牌后，又发布《重大事项停牌公告》，披露了两大事件：
一【yī】是拟以现金的方【fāng】式出售浙【zhè】江优创光能科技【jì】有限公司【sī】(下称“优创光能”)资产，交易金额范【fàn】围9-21亿元【yuán】人民币(具体金额尚需【xū】经审计评【píng】估后【hòu】双方另行谈判【pàn】);
二是拟以发行股份的方式【shì】购买贝得【dé】药业【yè】100%股【gǔ】权，交易金额【é】范围9-21亿【yì】元人民币(具体金额尚需经【jīng】审计评估后双方【fāng】另行谈判)。
记者了【le】解后发现，向日【rì】葵获【huò】得贝得药【yào】业100%股【gǔ】权【quán】，主要通过收购【gòu】其【qí】股【gǔ】东绍【shào】兴向【xiàng】日葵【kuí】投资有【yǒu】限公司(下【xià】称“向日葵投资”)来实现。向日葵投资持有【yǒu】贝得药业100%股权，是其唯一控股【gǔ】股东。并且，上述两个事件的交易对手实际【jì】控【kòng】制【zhì】人都是向日葵的实际控制【zhì】人吴建龙。
消息一出，舆论猜测不断。
众【zhòng】所周【zhōu】知【zhī】，近几年国内光伏产业发展【zhǎn】迅【xùn】速，可是“531新政”来得又【yòu】急又【yòu】快，电价下降、限【xiàn】制补贴电站【zhàn】规【guī】模等，带给行【háng】业不小动荡。在大部分光伏企业正在质疑“531新政”之【zhī】时，向日葵已快速【sù】反【fǎn】应，进军新领【lǐng】域医【yī】药【yào】行业【yè】，试图【tú】化解“531新政”带来的不利影响。
自2005年成立【lì】以【yǐ】来，向日【rì】葵一直深耕光【guāng】伏行【háng】业。2010年在深【shēn】交所创业【yè】板上市，主要从事太阳能电池及组件的研发、生【shēng】产和销售，是一【yī】家【jiā】拥【yōng】有多晶【jīng】硅切片、太阳能电池片及组件【jiàn】制造、光伏电站投建等产业链完整的企业。目前，向日葵可年产电池片1.8亿片，光伏组件年产【chǎn】量为600MW。作为已有10余年历史，专注于多晶硅发展的光伏企【qǐ】业，向日葵【kuí】的规模并【bìng】不【bú】算【suàn】大。
据向日葵【kuí】9-21发布的《发行股份购买资【zī】产暨关联交易报告书(草案)》(下【xià】称“草案【àn】”)，其【qí】目前主【zhǔ】要业务【wù】为大【dà】规【guī】格高效晶体硅【guī】太【tài】阳能电池及组件的生产、销售。近年受国外反倾销、反补【bǔ】贴，及国内指标、上【shàng】网电【diàn】价调控【kòng】等因素影【yǐng】响【xiǎng】，特别是“531新【xīn】政”影响，公司盈【yíng】利【lì】水平波动较大。
记者梳理向日葵上市以来年报后发现，其归母净【jìng】利润指【zhǐ】标确实波动较大。2010-2017年和2018年【nián】9-21月的归属上市公司股东【dōng】的【de】净【jìng】利润分【fèn】别【bié】为2.51亿【yì】元、3.48千万元、-3.57亿【yì】元、4.06千万元【yuán】、3.74千万元、8.76千【qiān】万元、3.06千万【wàn】元【yuán】、2.37千万元、-1.9亿元【yuán】;同比增降【jiàng】幅分【fèn】别为165.55%、-86.14%、-1,125.35%、111.37%、7.74%、133.91%、-65.03%、-22.65%、-2,068.46%。
而收购被誉为“永【yǒng】不衰落的朝阳【yáng】产业”的医药行业标的，则【zé】是向日葵化解光伏行业【yè】发【fā】展风险的一个重要举措【cuò】。
向日葵在【zài】草案【àn】中【zhōng】称【chēng】，医【yī】药行业受国家【jiā】产业政策【cè】的大力【lì】支持，市场【chǎng】潜力巨大，周期性相对较弱。通过本次交易，公司【sī】主【zhǔ】营业务将拓展【zhǎn】至医药制造业，实现太阳【yáng】能电池及组件和医药双主【zhǔ】业发展【zhǎn】的格局。医【yī】药【yào】制造业务【wù】将成新利润增长点，意在平衡光伏行业波动【dòng】对公司带来的影响，公【gōng】司盈利能力【lì】和资产质量将【jiāng】有【yǒu】所提高。
“531新政【zhèng】”后，不【bú】少单一主【zhǔ】业的光伏【fú】企业都选【xuǎn】择【zé】了跨行业发【fā】展，不过他【tā】们并没【méi】有跨得【dé】太远，主要以光伏为依托，进【jìn】军储能行业，发展光储一体化【huà】，比如【rú】东方日升，像向日葵这样跨到医【yī】药【yào】行【háng】业的并不【bú】多见。
同一控制下的企业收购
“上市企业跨【kuà】行业【yè】收购【gòu】时，通【tōng】常是由【yóu】于不满【mǎn】足原有主营业务发展【zhǎn】规模或因其规模受【shòu】限。”有业内人士表示，“双主业发展可【kě】在一定程度【dù】上降低某【mǒu】一主业行【háng】业【yè】的波动【dòng】风险，但若此前没有涉足另【lìng】一主【zhǔ】业的相关【guān】经验，风险不可避免。”
但对于向日葵来说，这种【zhǒng】风险影响较【jiào】小。向日葵与标的公【gōng】司贝【bèi】得药业系【xì】同一实际控制人【rén】控制【zhì】下【xià】的【de】企业，在企【qǐ】业文化和管【guǎn】理制度上存在共同渊源。
据国家企业信用【yòng】信【xìn】息公【gōng】示系统【tǒng】信【xìn】息，吴建龙是【shì】向日葵的第一大股【gǔ】东，直接持有【yǒu】17.37%的股权，由于吴建龙还持有向【xiàng】日葵第二大股东浙江盈凖投资【zī】股【gǔ】份有限公司，因此间接持【chí】有其1.36%的【de】股权，是向日葵实际【jì】控制人【rén】。
同时，据向日葵9-21发布的【de】《收购报告书【shū】》，目前，吴建龙【lóng】之妻胡爱持【chí】有向【xiàng】日葵投资99%的股权，为向【xiàng】日葵投资第一大股【gǔ】东兼实际控制人【rén】，并间【jiān】接持【chí】有贝得【dé】药业。
有分【fèn】析人士称，根据《婚姻法》，夫妻财产【chǎn】属于共【gòng】同所有，除非夫妻之间【jiān】对【duì】公司股权存在特【tè】别的约定和财产【chǎn】分割情况。在实践中【zhōng】，如【rú】果【guǒ】夫妻同时作为【wéi】公司股【gǔ】东【dōng】，一般认定夫妻为一整体，合并计算持【chí】有【yǒu】股份数量【liàng】。如果合并【bìng】持【chí】股数量达到控制【zhì】比例，可认为夫妻共同拥有【yǒu】公司控制权，同时作为【wéi】公司的实【shí】际【jì】控制【zhì】人。
据【jù】草案，此次【cì】交易中【zhōng】，向日葵将以发行【háng】股份的方式【shì】向【xiàng】交易对【duì】方支付交易对价，发行价格为每【měi】股2.65元/股【gǔ】，发行股【gǔ】份数【shù】量为283,018,867，涉及股【gǔ】份对价金额7.5亿元【yuán】。
预计【jì】交易完成后，向日葵投资将持有向【xiàng】日葵20.18%的【de】股【gǔ】份，成为向日【rì】葵第一【yī】大股东;向【xiàng】日葵投资、吴建龙、浙江盈凖【zhǔn】合计共持有【yǒu】向日【rì】葵35.13%的股【gǔ】权，这【zhè】意味着吴建龙及其【qí】一致行动【dòng】人直接或间接持【chí】有向日葵的股【gǔ】权【quán】占比将从【cóng】18.73%跃升至35.13%，进一步巩固了其对向日葵的实控权。
向日葵【kuí】对此次【cì】收购充满期待。草案称，收购【gòu】贝得药【yào】业后，向日葵资产、盈【yíng】利质量将会【huì】得到进【jìn】一步优化：2018年半年【nián】报营业收入将由3.8亿元提升【shēng】至5亿元，增幅为32.05%;归属【shǔ】于母公司【sī】所【suǒ】有者【zhě】的净利润【rùn】将【jiāng】由【yóu】-1.9亿元【yuán】降至-1.78亿元，增长7.79%。
从【cóng】草案得知，此次收购还涉及业绩承诺。向日葵与【yǔ】交易对【duì】方向日葵投资签订【dìng】的《利润补偿协议》中明确约定向日葵投资【zī】承诺【nuò】贝得药业2018年、2019年、2020年、2021年、2022年实【shí】现的经审计的【de】净利润分别【bié】不低于2,600万元、4,650万元、6,450万元、8,600万元和【hé】10,650万元【yuán】。如果贝【bèi】得药【yào】业未能完成业绩【jì】预测，需按协议约【yuē】定对向日葵进【jìn】行补【bǔ】偿。
草案同时披露了贝得药业近几年的财务情况。
2016年【nián】-2017年及2018年9-21月，贝得药业【yè】分别实现营业收入2.06亿元、1.88亿元、1.21亿元，净利润分别【bié】为2792.76万元、2533.55万元、1507.86万元，两项【xiàng】指标【biāo】均处于下滑状态，并且，其存【cún】货【huò】周转【zhuǎn】率也有【yǒu】略微下滑。
另外【wài】，“主力军”克拉【lā】霉素原料药产生的营业【yè】收入分别为1.76亿元、1.47亿元和0.86亿元，占【zhàn】当【dāng】期营业【yè】收入的86.17%、78.55%、71.84%，也处于下滑【huá】状态。同【tóng】时，克拉【lā】霉素原料药的产能【néng】和产能利用率也【yě】都出【chū】现下【xià】降的情况。
从草【cǎo】案披露【lù】的贝【bèi】得药业近年【nián】来经营情况看，贝得药业能否完成5年业绩承【chéng】诺，尚有【yǒu】不少变数。
出售优创光能，剥离亏损资产
向日葵在收购贝得药业的同时，还在出售优创光能的资产。
据向【xiàng】日【rì】葵9-21发布的《出售资【zī】产进展公告》，向日葵已与浙江【jiāng】优创创业投资有限公司(下称“优创创业”)签署【shǔ】了《意向协【xié】议书》，后者拟通【tōng】过【guò】支付现金方式收购向日【rì】葵【kuí】全资子【zǐ】公司【sī】浙【zhè】江优创光能100%股权【quán】。
此次【cì】出售【shòu】资产行【háng】为也属于关联交易，优创创业的【de】实际控制【zhì】人也是吴【wú】建龙。据【jù】国家企【qǐ】业信用信息公示系【xì】统信【xìn】息，吴建【jiàn】龙持有优创创业94.67%的股权，为优创创业的第一大股东兼实际【jì】控【kòng】制人。
9-21，向日葵发布《关于出售资产暨【jì】关联【lián】交易的【de】公告》，称董事【shì】会【huì】已同意【yì】已5.4亿元【yuán】的价格出【chū】售优创光能100%股权的议案。
据上述公【gōng】告，2017年，优创光能的【de】资产【chǎn】总额【é】同负债总额几乎持平，亏损金【jīn】额【é】达【dá】3,169.13万元【yuán】;2018年9-21月，又亏损7,104.27万元;目前，优创光能已【yǐ】停产，并已【yǐ】于9-21完成发放全部遣散费用及【jí】其他遣散工作【zuò】。
公告称【chēng】，“531新政”后，国家对【duì】于光伏行业的【de】补【bǔ】贴有所改变，国内光伏产品【pǐn】需求【qiú】减少。在光伏行【háng】业发展具【jù】有不确定性的【de】背【bèi】景下，向日葵【kuí】决定将专注【zhù】从事硅片生产的优创【chuàng】光能抛售，旨在【zài】剥离亏损【sǔn】资产，缩短业务链，有利于改善财务状况和盈利水【shuǐ】平。预计交易完成后，向日【rì】葵【kuí】将减少固【gù】定资产【chǎn】和投资性房地产18,707.08万元，增【zēng】加货币资金，提【tí】高公司【sī】流动比【bǐ】率，增强偿债能力，降低财务费用。此外，截至9-21优创光能净【jìng】资产【chǎn】为4.34亿【yì】元，本次优创光能100%股权的交易【yì】价格为【wéi】5.44亿元，公司【sī】可取得一次性投【tóu】资【zī】收【shōu】益。
但是，此【cǐ】次出【chū】售议【yì】案遭到【dào】了深交所的【de】质疑。9-21，深交所下发《问询函【hán】》，要求向日葵【kuí】回答【dá】出【chū】售优创光能【néng】商业实质、其停产的具【jù】体【tǐ】原因，以及优创创【chuàng】业是否具有支付能力等相关【guān】问题。
9-21，向日葵发布《关于对深圳证【zhèng】券交【jiāo】易所问询函回【huí】复【fù】的公【gōng】告【gào】》，表示【shì】优创光能【néng】的定位使其难以实现大规模连续生产带来的规模效【xiào】应，生产成【chéng】本较高，加之硅【guī】片行业集【jí】中度提高及“531新政”后产能缩减的影响，优创光能经【jīng】营困难，才做了停产【chǎn】的【de】决定。
而对于优创创业【yè】能否支付的问题，向日葵回答，目前，优创创【chuàng】业可为【wéi】本次【cì】交【jiāo】易直接【jiē】支付【fù】3.953亿元【yuán】。优创创业实际控【kòng】制人吴建龙【lóng】也将为【wéi】此次交易【yì】提供资【zī】金支持。
记者【zhě】想进【jìn】一步【bù】了【le】解向日【rì】葵此次购【gòu】买贝得【dé】药业和出售优创【chuàng】光【guāng】能更多相关情况，但是多次拨打其官网电话均未接通。
