我经过一番询问，至少四个以上【shàng】的信【xìn】息【xī】源同时核实表【biǎo】示：目前多晶硅【guī】片价格【gé】已经下【xià】滑至3.3元/片【piàn】;部【bù】分企业甚至已【yǐ】经爆出【chū】3.2元每片【piàn】的价格。一大批二线大【dà】厂已经减产或【huò】者停【tíng】产，并以低于现【xiàn】金【jīn】成本的价格清理库存。
多晶硅片企【qǐ】业【yè】期待的630终究【jiū】还是没【méi】有到来，迎来的却是硅片价格的【de】暴【bào】跌;由于之【zhī】前普【pǔ】遍预期630会【huì】有旺季到来，硅【guī】片【piàn】企【qǐ】业对库存有较高的【de】容忍度;根据我们对EVA数据的追踪【zōng】，目前行业内多晶硅片库存量大于20天【tiān】;由于很多【duō】硅【guī】片【piàn】企业【yè】已经停产关门从而大幅降低硅【guī】料【liào】需求，预【yù】期未来半个月内硅料价格就会【huì】迎来调整。
当【dāng】前【qián】硅片【piàn】价格并结合成本情况可得到以下有效信【xìn】息【xī】，我帮大家【jiā】提取一下：
1、当前硅片价格【gé】已经【jīng】低【dī】于【yú】很【hěn】多厂【chǎng】商现金【jīn】成本，之所以出现这【zhè】个现【xiàn】象是因为产业内对硅料价格【gé】下滑有较为充分的预期。
2、结合EVA的出货数据，我判断【duàn】当前有较大【dà】量【liàng】的多晶【jīng】硅片库存，毛毛估全行业目前多晶硅片库【kù】存量大于10亿张【zhāng】;极端情【qíng】绪宣泄【xiè】下的清库存周【zhōu】期【qī】会大于20日。此【cǐ】期间【jiān】多晶硅片【piàn】企业没【méi】有动机在【zài】当前【qián】价格下采【cǎi】购硅料。
3、单晶硅片表面风平浪尽【jìn】，实际【jì】则价格【gé】压力陡增;扩产步伐【fá】停【tíng】不下来【lái】，批量【liàng】产能【néng】将于近期投产。由于今年硅片环【huán】节整体过剩，单晶硅【guī】片与【yǔ】多晶硅片1.15元的价【jià】差没有合理性支【zhī】撑，更没有供【gòng】需关系的支【zhī】撑。
今年9-21我在雪球平台上发表一篇文【wén】章《为【wéi】什么我说多晶硅片【piàn】会跌到【dào】3元，单晶硅片跌【diē】到3.6元》老【lǎo】文新【xīn】读，权当是以史为镜吧。(雪球原文链接：https://xueqiu.com/9548638136/101574817)
2017年的10月【yuè】份的时候，有【yǒu】一篇标题为《2018年将是【shì】光【guāng】伏产业【yè】的最后一次成人【rén】礼》的内容。文中【zhōng】有几个重要论断是：2018年多晶【jīng】硅【guī】片会跌到3元、单晶【jīng】硅【guī】片会跌到3.6元;硅料会出现85元【yuán】/kg的价格等等【děng】。由【yóu】于当时是随笔讨论，并没【méi】有详细写这些预判背后的逻辑【jí】，有的朋友认为我过于武断，特【tè】写此文【wén】，来详细回复一下不【bú】明究理的朋友【yǒu】们。
一、首先，我们以中环股份为例
讲解毛利率的测算过程
对于【yú】中【zhōng】环【huán】股份，我【wǒ】只熟悉他的太阳能级的硅【guī】片业【yè】务，当【dāng】然目前也是他的中流砥柱的业务【wù】。至于半导体【tǐ】业务，我还没有研究【jiū】。
首先这里要理清一个思路【lù】，那就是硅片【piàn】成本【běn】一【yī】般都是核【hé】算不含税的【de】成本，增值税部分是随着价格【gé】征收的，价格【gé】高【gāo】，征收【shōu】的【de】就【jiù】多，价格【gé】低，征收的就低。所以计算硅片业务毛利【lì】率需要计算硅片不含税的【de】售价和不含税的【de】硅片【piàn】成【chéng】本。
不含税的售价很好计算，比如说当【dāng】前单晶硅片售【shòu】价4.8元，则不含税的售【shòu】价【jià】为4.8÷1.17=4.1元【yuán】。如果一张硅【guī】片【piàn】售价为4.8元，则它的入账收【shōu】入【rù】也是【shì】不含税收入【rù】为【wéi】4.1元。
不含税的成本也很好计算。对于一【yī】张单晶硅片不含税成【chéng】本【běn】包含了三个部分：硅【guī】料成本、长晶成本【běn】、切片成本。(生产流程就【jiù】是【shì】三【sān】个【gè】环节【jiē】：1、购买硅【guī】料;2、把【bǎ】硅料【liào】放到单晶炉长晶;3、把生长【zhǎng】好的晶棒切成单【dān】晶【jīng】硅片)此外还有几个参数要分享，
1、目前【qián】硅【guī】料含税售价150元每千【qiān】克【kè】，由于【yú】硅【guī】料【liào】采购环【huán】节的成本可抵扣增值税，所以计算硅料成本时要计【jì】算不含税【shuì】硅【guī】料成本，即150÷1.17=128元。
2、硅料【liào】长晶【jīng】过程中会有损耗，大【dà】概1.06kg的硅料最终生长出1kg的单【dān】晶方【fāng】棒;这【zhè】就意味着生【shēng】产1kg单晶方棒的【de】硅【guī】料不含税成本为128×1.06=135.7元。
3、硅料在单晶炉【lú】生【shēng】长【zhǎng】成为晶体的过【guò】程中【zhōng】要消耗大量的电力、人力以【yǐ】及设备损耗，目前中环1kg单晶【jīng】方棒的长晶【jīng】成本为55元;则1kg单晶【jīng】方棒硅料成本【běn】+长【zhǎng】晶成本=135.7+55=190.7元。
4、中环【huán】股份目前【qián】1kg单晶方棒可切出61张单【dān】晶硅片，每张硅片【piàn】的切片【piàn】成本是0.62元，则中环股份的硅片生产成本【běn】为【wéi】：190.7÷61+0.62=3.75元。
5、根据前面【miàn】的计算我们可以知道目前一【yī】张硅片的不含税售价为4.1元，则每张硅片的毛利为4.9-21.75=0.35元，毛【máo】利率为0.35÷4.1=8.5%。就是说目前中环【huán】股份【fèn】单晶硅【guī】片业【yè】务【wù】的毛利【lì】率只有【yǒu】8.5%。
6、毛【máo】利变【biàn】为净【jìng】利润【rùn】还需要扣【kòu】掉三【sān】大【dà】费【fèi】用【yòng】，分别是：管理费用、销售费用、财务费用。对于【yú】硅片企业，由于客户就是固定的几家，销售【shòu】费用占比并【bìng】不高【gāo】，但是【shì】由【yóu】于中环还属于重资产企业，有息负债不低，而且管【guǎn】理层不【bú】能算精简，所以管理费用和财务费用都不低。8.5%的毛利率水平下，扣掉三费【fèi】，硅片业务甚【shèn】至可能【néng】会出现略有【yǒu】亏【kuī】损的窘境【jìng】。这个结论【lùn】可能会令【lìng】您诧异，但【dàn】这【zhè】就是事【shì】实【shí】。考虑到1季度中环股份可能会【huì】持有【yǒu】前期海外锁定【dìng】价格的【de】订单，还不至于一下子【zǐ】就【jiù】出现亏损，但是到了二季度三季度硅片价格还是【shì】继续【xù】低迷的话【huà】，日子就不好【hǎo】过【guò】了。
7、现在大家【jiā】都在期待硅料价格下【xià】降，认为【wéi】硅【guī】料价格下【xià】降会是的企业盈利能力提升【shēng】，这也是虚妄，因为决定价格的是供求。当【dāng】前硅片环【huán】节供过【guò】于求【qiú】地厉【lì】害【hài】，所以即便硅【guī】料猛【měng】烈下滑到90元，成本下降带【dài】来的好处也都会悉数让利【lì】给下游(简单点【diǎn】说就是【shì】硅片【piàn】价【jià】格也会跟着【zhe】降价)，硅片这个环【huán】节要想有超额利润，只有供不应【yīng】求的时期才会【huì】出现。而在当【dāng】前供过于求地【dì】格【gé】局下，硅料价格【gé】下滑必【bì】然也就意【yì】味着【zhe】硅【guī】片价格跟着下滑。
二、解答为何多晶硅片会跌到3元钱
上面就是【shì】一张硅片【piàn】的毛【máo】利【lì】率计算流程，知道了这个计算过【guò】程并且【qiě】结合一些参数大家【jiā】就能明【míng】白为什么我说【shuō】多晶硅片价格会【huì】跌倒3元钱了。
我们首先要理解产能出清【qīng】的过【guò】程【chéng】。2018年【nián】，尤其是【shì】到【dào】了下半【bàn】年大【dà】量单晶产能投产以后，硅片的有效产能会【huì】来【lái】到145GW的水平，而2018年的总体需求是95GW，所以产能过剩【shèng】明【míng】显，在产能过剩的【de】格【gé】局下，产品价【jià】格会【huì】跌至边际成本较高的厂【chǎng】商的现金成本【běn】附近。对【duì】于多晶硅片企【qǐ】业，产品价格需要跌到【dào】3元(隐含【hán】假【jiǎ】设【shè】是硅料价格跌破100元)才能【néng】有效出清过剩的产能。
对于多晶硅片企业，硅料不【bú】含【hán】税价【jià】格为85元，出片量为【wéi】60片【piàn】/kg，硅损按照4%计算。每【měi】张多晶【jīng】硅片非硅成本【běn】按照1.1元计算【suàn】，则不含【hán】税硅片成【chéng】本【běn】为85×1.04÷60+1.1=2.57元。3元【yuán】的硅片售价对应【yīng】不含税价格为3÷1.17=2.56元【yuán】。3元钱的价格恰好时部【bù】分硅片【piàn】企业亏现金成本的时候。此时方可【kě】有效出清部分【fèn】企业【yè】的产【chǎn】能，进【jìn】而【ér】使得硅片供求【qiú】重新回归平衡。至于【yú】单晶硅片3.6元，是因【yīn】为【wéi】功率更高的合理【lǐ】价差。有的【de】朋友说【shuō】普通单【dān】晶【jīng】现在只能接受0.4元的硅片价差，所以认【rèn】为【wéi】如果多晶硅片价格【gé】3元，单晶硅片最多3.4元，对此我【wǒ】不赞【zàn】同【tóng】，这主要是【shì】因为目前perc产能更适合单晶硅片。单晶perc电池产【chǎn】能可以接【jiē】受更高【gāo】的硅片价格差，根据先前测算，单晶perc组件可以接受【shòu】单晶硅片【piàn】比多晶硅片贵1元钱的价【jià】格【gé】，故而加【jiā】权平均计算单晶【jīng】硅片【piàn】届时价格为3.6元。
三、关于硅料跌破100这一隐含假设的解答：
上述测【cè】算中包【bāo】含着【zhe】一个隐含假设，那就【jiù】是硅料价格会快【kuài】速跌破100元【yuán】，这是为【wéi】什么呢?这与硅料的生产特性有关。
硅料属于大型化工生【shēng】产【chǎn】过程，一【yī】旦硅料【liào】的还【hái】原炉开启【qǐ】就会全年无【wú】休的开动【dòng】起来达到满【mǎn】产状态。正是【shì】这样的【de】生产【chǎn】特性使得硅料价【jià】格容易出现暴涨暴跌。以前段时间【jiān】为【wéi】例，硅料供不【bú】应求【qiú】，价格出【chū】现了快速上【shàng】涨，这是因为即便硅料价格猛烈上【shàng】涨，也无法【fǎ】在短时间内提升产量(因为【wéi】大家早已经是满产状态【tài】)。促使【shǐ】平【píng】衡的唯【wéi】一因【yīn】素是价格【gé】上涨导【dǎo】致需求下滑【huá】。反过来也一样，一旦硅料价【jià】格松动【dòng】，大家只要有【yǒu】钱赚，产能不会轻易停下来【lái】，目【mù】前硅料价【jià】格150元，在硅料跌到110元之前，不【bú】会【huì】有任何厂家的产【chǎn】能暂停【tíng】。在100~110区间，才会有【yǒu】少部分【fèn】的【de】高电价【jià】高成【chéng】本的【de】产能进行设备检修、只有更【gèng】进一步跌到90~100元的区间，才【cái】会有国【guó】内的保利协鑫和海外的瓦克【kè】暂【zàn】停产能促【cù】使供求平衡。而且在硅料【liào】价【jià】格【gé】快速下跌的过【guò】程中，不排除有一【yī】些企业【yè】会以低于现金成本的【de】价【jià】格出【chū】清手中的库存，进而促使硅料出现【xiàn】85元/kg的价格【gé】。之【zhī】所以预判2018年之后硅料价格很【hěn】难再出【chū】现100元以上的价格是因【yīn】为中国西部地区大量【liàng】的超低成【chéng】本产能的出现，按照大全新能源的财务报【bào】告，他们硅料成本可控制在60元/kg以内【nèi】，而【ér】2018年即将投入运行的新产能的【de】成【chéng】本管控更为优秀【xiù】，现金成本【běn】甚至可以【yǐ】控【kòng】制到40元/kg的水平，所以展望2019年即【jí】便是含【hán】税售价也将难【nán】以再【zài】高过100元/kg的水平。如果硅料【liào】价格出【chū】现【xiàn】超预期下滑并且稳定在地【dì】位，多【duō】晶硅片的价格【gé】还【hái】可能更进一步跌破3元【yuán】钱。
